管理層一方面希望更多引入在香港資本市場經受過風雨洗禮的H股公司作為樣板，一方面又擔心內地股市難以承受

    北京最大的綜合房地產商從H股到A股的嘗試遭遇挫折。7月23日，在香港上市的首創置業(2868,HK)發布公告稱，他們在內地發行A股未獲證監會接納。首創置業的母公司首都創業集團(簡稱首創集團)隸屬于北京市政府。

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    早在今年2月初，首創置業就發布了關于A股融資的詳細披露，并獲得了股東大會通過。

    “房地產是當前宏觀調控的重點行業，如果首創置業獲批首發，則意味著宏觀調控的風向標變了，所以證監會不敢輕易釋放這樣的信號。”西南證券研發中心周興政分析。

    一位資深投行人士一語道破天機：管理層一方面希望更多引入在香港資本市場經受過風雨洗禮的H股公司作為樣板，一方面又擔心內地股市難以承受，如果H股的回歸不能帶動大盤向上，則脆弱的中國股市危機更深。

    首創A股風波

    中國證監會7月22日公告，7月21日召開的證監會股票發行審核委員會2004年第55次會議，3家申請首發上市的企業中，高新張銅股份有限公司和江蘇東源電器股份有限公司均獲得通過，惟有首創置業A股未獲通過。

    知情人士透露，當日證監會發審委7人參與投票決定首創置業的A股發行，結果贊成票與反對票是3：4,僅一票之差造成首創置業A股之行擱淺。他同時認為，這個比例表明管理層也是相當矛盾，3票贊成也表示對于首創置業發行A股并不存在實質性障礙。

    此前，人們普遍看好這家政府背景濃厚的公司會獲準A股發行。今年2月2日首創置業公告稱，該公司準備在上海證券交易所發行不多于12億股A股股票，最高集資30億元人民幣。首創置業去年6月19日在香港上市，融資11.4億港元。

    事實上，早在2000年，首創集團就通過首創陽光控股了一家內地房地產上市公司——陽光股份(資訊 行情 論壇)(000608)。而這一步棋卻在今天成了首創置業內地上市的障礙之一——母子公司間存在著同業競爭。

    2002年11月首創集團以首創陽光房地產綜合開發公司為主體，整合集團所屬的房地產資源，組建首創置業，首創陽光將其所持陽光股份26.5%的國有法人股股份作為出資，這樣，首創置業成了陽光股份的第一大股東。

    今年3月30日，陽光股份第一大股東首創置業股份有限公司與由河北建設集團控股的北京燕趙房地產開發有限公司簽訂股份轉讓協議，將其持有的陽光股份26.5%股權中的15.5%轉讓給燕趙房地產公司，轉讓價格為每股2.93元。轉讓后，首創置業加上同為首創集團旗下的北京首創陽光公司持有的3.5%股份，兩家合計持有陽光股份14.5%的股權，位居第二。這是首創置業為避免被證監會認定為“同業競爭”而采取的實質性步驟。

    一位房地產分析師認為，近期金地集團(資訊 行情 論壇)(600383)增發、萬科A(000002)可轉債、金融街(資訊 行情 論壇)(000402)增發等都獲得證監會通過，所以首創置業的問題未必全在宏觀調控，很可能是在業績，按照首創置業的財務報表，2001至2003年每股收益分別為0.1541港元、0.1982港元、0.1854港元。而且首創置業2003年年底的資產負債率高達73%。

    盡管首創置業董事長劉曉光否認A股發行擱淺對資金運營有影響，但實際上，A股發行對于首創的下一步擴張意義重大。

    首創置業的房地產開發業務目前基本局限于北京，土地儲備也都是在北京地區。劉曉光為首創置業確立了異地擴張戰略，這就需要首創置業建立全國化的知名品牌。

    “我們正在和證監會做進一步的溝通，爭取盡早上市。”劉曉光說。

    中石油大盤股引市場恐慌

    7月22日，上證指數當日下跌40.60點，終盤收于1407.44點，創下今年以來單日最大跌幅。“中石油(0857,HK)擬在A股上市，募資規模超過300億元。”這一消息不脛而走，市場擴容的壓力使得股民倉皇出逃。

    目前A股市場股本最大的股票是中石化(600028 0386,HK)，總股本為867億股。而中石油的總股本是1758億股，是中石化的兩倍。從募資額來看，中石化2001年8月A股上市，上市募資118億元，而中石油的融資規模將是中石化近兩倍左右。

    中國證監會《股票發行與交易管理暫行條例》規定：向社會公眾發行的部分不少于公司擬發行的股本總額的25%，其中公司職工認購的股本數額不得超過擬向社會公眾發行的股本總額的10%；公司擬發行的股本總額超過人民幣4億元的，證監會按照規定可以酌情降低向社會公眾發行部分的比例，但是最低不少于公司擬發行的股本總額的10%，上市公司流通股不低于總股本的25%，股本金額在4億元以上的，可以豁免為15%。香港和紐約兩地上市的中石油H股發行量為175億股，占總股本的10%。按照《公司法》規定，中石油要在A股上市，至少要發行總股本的5%即100億股。

    坊間傳說，中石油為了避免較大股本對國內股市造成沖擊，希望將新股發行量控制在總股本的3%左右，但目前未獲證監會的批準，故中石油正在申請國務院的特批。

    對于這些相關報道，中石油方面沒有正面回應，只是一再澄清：有關中石油在國內A股發行的規模、時間等問題，都還沒有具體的決定。如果發行A股，也會考慮市場的承受能力和投資者利益的。

    如果以5%發行，則中石油A股發行將成為迄今A股最大一筆融資。中石油2001年以來每股收益分別為0.26港元、0.27港元、0.40港元，總資產5317億元，凈資產3566億元，資產負債率僅33%，是一家名副其實的大藍籌，因此市場除了擔憂，還有期許。

    重鋼或成試點

    近來有消息稱，重慶鋼鐵(1053,HK)發行A股方案已經獲國家發改委的正式批復，只需要完成證監會的“過會”程序，就有望在今年年內登陸內地A股市場，重慶鋼鐵計劃發行A股募集資金8億至10億元人民幣。

    一位不愿透露姓名的資深投行人士認為，海歸H股大多處于壟斷行業，業績較好，更重要的是信息披露較A股公司更符合三公原則。這些海歸股好比是鍍金股。

    重慶鋼鐵2001年至2003年的每股收益分別為0.195元、0.269元、0.918元，業績好過首創置業；總資產59.11億元，凈資產32.13億元，盤子也比首創置業小一些；資產負債率45.6%，屬于適宜水平。此時不衣錦還鄉，更待何時？