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近期，隨著證券市場的大漲大跌，關于股市未來趨勢走向的爭論又增多。眾所周知，由于宏觀經濟高速增長，帶動了部分上市公司業績大幅增加，使得局部牛市從去年一直延續到了今年上半年。但是，從今年4月開始，證券市場在國家宏觀調控、清查國債回購事件以及部分機構資金鏈斷裂等多種因素的共同作用下，又持續大幅下跌，投資者又開始談論是否由牛轉熊。
究竟如何判斷股市未來趨勢呢？上周末，易方達策略成長的兩名基金經理肖堅、付浩在接受記者的訪談中表示，市場出現整體牛市的可能性不大，相反，將走一條長期的價值回歸之路，大部分高估的上市公司股價將會在波動中不斷向下，只有少數公司的股價會不斷向上。
肖堅分析說，經過近幾年中國證券市場的起起落落，我們對于國內股市的認識也越來越清晰。中國的證券市場是不可能脫離整體國情而獨立存在和發展的。中國證券市場的問題和特點，其實正是我國經濟社會問題及發展現狀特點的集中反映和體現。因此，今后很長一段時間內，我國證券市場所走的路必將會與整個國家和社會發展的道路相適應。
而從目前我國現狀來看，不論是社會狀況還是經濟環境，都表現出結構性失衡的特點，而這一特點也在證券市場得到了充分體現。從1996年起到2001年這5年的牛市中，多數股票價格的上漲缺少實際的業績增長基礎，到2001年市場大跌前，平均市盈率水平高達60多倍，上百倍市盈率水平的股票比比皆是。此后，雖然經過3年的熊市調整，市場平均市盈率降到30倍左右，但還是有相當數量的股票存在價格高估，造成股市投資價值相對缺乏、整體股價高估的局面。但是，在這個整體高估的證券市場中，也同時存在一批價值被低估的上市公司，他們具有良好的成長性、透明的基本面、優秀的管理層，由于投資者群體對這些上市公司的認識需要一段時間，使得他們的價格并未完全反映他們的價值所在。
肖堅和付浩都認為，目前由于多數股票價格高估、股權分置等因素的存在，使得市場出現整體牛市的可能性不大；而另一方面，越來越多上市公司的業績隨著國民經濟持續增長而得到提高，投資價值逐漸凸顯，陽光資金不斷增加，這些因素又使得市場進一步向下的空間不大。因此，我國的證券市場將會在較長時間里維持大的箱體波動局面，這種局面決定了證券市場將走一條長期的價值回歸之路，而且是雙向回歸之路：大部分高估的上市公司股價將會在波動中不斷向下，少數被低估的上市公司股價則將在波動中不斷向上。整個市場可能出現結構分化和局部牛市。
基于對今后我國證券市場發展趨勢的預計，易方達策略成長基金將采取怎樣的投資策略呢？肖堅表示，將在投資管理中堅持“自下而上、精選個股”的指導思想。近期將重點關注以下的板塊：首先是上游行業中具有核心競爭力和持續成長能力的企業，其次是公用事業板塊中具有壟斷資源、產能有擴張潛力的稀缺品種，第三類是具有成本和管理優勢且具備全球性競爭力的制造型企業，第四類是具備一定的體制優勢、成長性遠高于GDP總體平均增長水平的中小型企業，第五類是受惠于消費升級、品牌優勢突出的消費品生產企業。(本報記者 謝美琴)
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