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平均年化回復(fù)收益率達(dá)到8.3%，遠(yuǎn)高于同期國債水平———封閉式基金投資價值凸現(xiàn)
興業(yè)證券研發(fā)中心 王曉宇
封閉式基金指數(shù)自今年3月22日見到今年的最高點999.95點以來，一路下跌，至8月6日跌幅已達(dá)到14.9%，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期股票指數(shù)。雖然受基礎(chǔ)股票市場和債券市場持續(xù)下
跌的影響，封閉式基金凈值跟隨縮水，但是，基金價格的跌幅更大于凈值的下跌，造成封閉式基金折價率迭創(chuàng)新高。至8月6日，其加權(quán)平均折價率已達(dá)到29.95%，其中有20只基金折價率超過30%，折價率最高的基金豐和(資訊 行情 論壇)折價率高達(dá)33.91%。
高折價給封閉式基金帶來的投資價值一直頗有爭議，流動性不足、封閉式基金市場地位邊緣化都是造成價格波動的不確定性。但是，對我們跟蹤的19只存續(xù)期較短的封閉式基金而言，到期按凈值清算的制度安排確定了基金的可預(yù)見收益。在存贖期滿之前，基金價格必將向凈值回歸，折價率帶來了較為確定的回復(fù)收益。
由于折價率節(jié)節(jié)攀升，至7月末，19只2007年到期的封閉式基金平均年化收益率創(chuàng)下新高，達(dá)到8.3%，之后有所回落，至上周末達(dá)8.17%。其中，有基金同智(資訊 行情 論壇)、景陽、景業(yè)和普潤的年化回復(fù)收益率超過9%。
這19只基金的平均到期年限為2.94年，在持有到期的投資策略下，平均投資周期不到3年，而收益率遠(yuǎn)高于同期國債的水平。8月6日，剩余期限為3年左右的國債的收益率僅為3.963%，即使在4月20日今年的最高點也僅有4.237%。
值得注意的是，回復(fù)收益率的計算是基于基金凈值相對穩(wěn)定的假設(shè)前提。在實際投資行為中，投資者必須承擔(dān)凈值波動的風(fēng)險，但從歷史數(shù)據(jù)來看，以凈值損耗來消除折價的可能性較小，存贖期將滿的封閉式基金有較大的投資價值。
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