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風險收益與投資范圍有著明顯區別的股票基金和配置型基金的管理費卻完全一樣——管理費行規亟待完善
本報記者 唐健
近來，基金市場上出現了越來越多的配置型基金，股票基金的比例呈下降趨勢，配
置型基金已占了基金市場的半壁江山；但與此同時，風險收益與投資范圍有著明顯區別的股票基金和配置型基金的管理費卻完全一樣。
《證券投資基金運作辦法》的出臺，首次明確了股票基金與債券基金的定義，但這似乎并不意味著基金風格將越來越明確和固定，而基金管理費的收取也仍然可能持續目前的局面�！掇k法》第二十九條規定，基金合同和基金招募說明書應當按照規定載明基金的類別：(一)百分之六十以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；(二)百分之八十以上的基金資產投資于債券的，為債券基金；投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合第(一)項、第(二)項規定的，為混合基金。按照目前業內的理解，混合基金類似于配置型基金，但其配置自由度相當大，股票與債券的配置比例可以在很大范圍內變動，諸如“股票投資比例為20%-80%”的基金都屬于這種類型的基金。就是說，這類基金可以根據市場的好壞時而是股票基金時而是債券基金�？梢韵胂�，在缺乏避險工具和股市系統風險過大的情況下，選擇投資范圍廣、配置靈活度大的基金類型是業內的大趨勢。
事實上，從目前已有的一百多只基金來看，配置型基金確實占了大多數。晨星公司對現有的78只開放式基金(不包括貨幣市場基金和保本基金)進行了與《運作辦法》類似的分類，其中配置型基金有46只，比例接近60%，股票基金和債券基金分別只有21只和11只。而且，配置型基金數目的增長明顯較快，除了指數基金外，今年以來成立的新基金都被歸為配置型基金。
盡管在基金類型上配置型占了大多數，但在管理費比例上，配置型基金與股票基金并沒有區別。
目前已成立和正在招募的88只開放式基金(不含貨幣市場基金)中，只有26只收取從0.6%到1.3%不等到的管理費，這26只基金分別是指數基金、保本基金和債券基金。其余的一律都是1.5%的管理費，也就是說，在管理費的收取上，配置型基金和股票基金沒有任何區別。
指數基金、保本基金和債券基金為何管理費收取比例較低呢？比較通常的解釋是，指數基金為被動投資，所需的研究費用等較低，因此管理費也較低；而保本基金和債券基金投資以債券為主要投資對象，風險收益均較低，收費也相應較低。那么，何以風險收益完全不同的配置型基金與股票基金有著相同的管理費比例呢？
根據晨星公司的統計，美國共同基金市場上，不同類型的基金的管理費水平有著較明顯的差異。股票基金明顯地高于配置基金，靈活配置基金又高于保守配置基金，所謂靈活配置基金指債券比例低于50%的基金，而股票基金則是那些股票比例高于60%的基金。至于債券基金，則比保守配置基金的管理費更低一些。
對于目前這種管理費收取較為混雜的情況，大多基金公司的解釋是，這應該由市場來決定，投資者如果覺得管理費收得過高，大可不買這家公司的基金；而且，投資者不會在乎一年多收百分之零點幾的管理費，投資者真正在乎的是基金管理人是否能為投資者掙錢。
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