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正當(dāng)不少咨詢機(jī)構(gòu)建議投資者輕大盤，重個(gè)股，將投資重心從藍(lán)籌轉(zhuǎn)到小盤科技股身上時(shí)，周三藍(lán)籌股卻演繹了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的絕地大反擊。正當(dāng)市場(chǎng)為此歡心鼓舞時(shí)，周四股指15點(diǎn)的跌幅又給市場(chǎng)當(dāng)頭澆了一盆涼水。伴隨著股指的起起落落，市場(chǎng)人士對(duì)后市的看法也是涇渭分明，看多者認(rèn)為從1999年開始市場(chǎng)就沒跌破1300點(diǎn)，現(xiàn)在就是底部，進(jìn)場(chǎng)沒什么風(fēng)險(xiǎn)，最近重新提及的全流通、股權(quán)分置等敏感問(wèn)題都是在誘空；看空者認(rèn)為目前充其量只能算是腰部，上述問(wèn)題遲早要解決，這對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的壓力是實(shí)實(shí)在在的，再加整個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)
與周邊市場(chǎng)相比依然不算低，大盤繼續(xù)大幅下挫的可能性較大；還有一派相對(duì)溫和，認(rèn)為現(xiàn)在股指正處在膝部位置，藍(lán)籌股價(jià)格的大幅回歸，使得空方能量得到了較大釋放，隨著空方力量的減弱，跌勢(shì)將趨緩，股指可能跌破1307點(diǎn)，但繼續(xù)下跌的空間不大。那么究竟目前股指運(yùn)行在一個(gè)什么樣的階段呢?對(duì)以上觀點(diǎn)作一個(gè)較深入的梳理，可能更有利于我們對(duì)后市的判斷。
1300點(diǎn)5年未破
技術(shù)形態(tài)表明，1300點(diǎn)到1350點(diǎn)一帶確實(shí)有較強(qiáng)支撐。從1999年底開始，在1310點(diǎn)到1350點(diǎn)一帶曾出現(xiàn)過(guò)四次較大級(jí)別的探底回升走勢(shì)，即1999年最后一周探至1341點(diǎn)后股指一路上揚(yáng)，于2001年6月中旬創(chuàng)下2245點(diǎn)高點(diǎn)，漲幅67.41%；第二次發(fā)生在2002年2月到6月，股指從1339點(diǎn)反彈到1749點(diǎn)，漲幅為30.62%；第三次是2003年1月到4月中旬，股指從1313點(diǎn)升到1650點(diǎn)，幅度為25.67%；最近的一次是2003年11月中旬到今年的4月中旬，股指從1307點(diǎn)漲到了1783點(diǎn)，漲幅為36.42%。可見，該區(qū)域作為一個(gè)重要支撐區(qū)域已得到市場(chǎng)的充分驗(yàn)證。8月3日股指最低探到1363點(diǎn)后就出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，雖然持續(xù)性欠佳，但已表明大盤跌無(wú)可跌，底部已經(jīng)非常明顯了。從這一角度看，多方似乎已胸有成竹，但恰恰忘記了，歷史不可能簡(jiǎn)單重復(fù)，尤其是在整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化的情況下。
當(dāng)前區(qū)域難言底
市場(chǎng)環(huán)境的變化，決定了當(dāng)前區(qū)域很難成為真正的大底。與本周股指創(chuàng)出新低時(shí)表現(xiàn)截然不同的是小盤科技股走勢(shì)十分搶眼，但這部分股票的活躍并沒有阻止股指創(chuàng)新低，可見股指能否走好，關(guān)鍵要看藍(lán)籌股的表現(xiàn)。而現(xiàn)在的藍(lán)籌股有三難，其一是在股價(jià)持續(xù)下挫、價(jià)值投資遭到質(zhì)疑的市場(chǎng)氛圍下，藍(lán)籌股元?dú)獯髠绻麤]有重大利好出臺(tái)，很難在短期內(nèi)挽回失去的人心；其二，迄今為止，滬深兩市每一次啟動(dòng)行情，都有一個(gè)鮮明的概念。如價(jià)值發(fā)現(xiàn)、新經(jīng)濟(jì)等，現(xiàn)在再重提藍(lán)籌股，已經(jīng)猶如炒冷飯，核心資產(chǎn)已難以激發(fā)市場(chǎng)的做多熱情；其三，藍(lán)籌股的價(jià)格也并非到了跌無(wú)可跌的地步。雖然，從4月調(diào)整以來(lái)，藍(lán)籌股跌幅巨大，但與周邊市場(chǎng)相比，股價(jià)依然不算低。且鋼鐵等行業(yè)受國(guó)家宏觀調(diào)控影響較大，雖然中期業(yè)績(jī)依然亮眼，但并不能回避其景氣度回落的趨勢(shì)。此外，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控的落實(shí)，銀行貸款的收緊，很多企業(yè)都轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)再融資，藍(lán)籌股一旦啟動(dòng)再融資項(xiàng)目，往往數(shù)目驚人，給市場(chǎng)造成巨大的擴(kuò)容壓力，從而使得市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股持股信心發(fā)生動(dòng)搖。由此可見，諸多因素制約藍(lán)籌股走強(qiáng)，這將導(dǎo)致股指難以走好。
另外，政策面的不確定性，也決定了大盤難以啟動(dòng)大行情。
無(wú)論是全流通試點(diǎn)，還是解決國(guó)有企業(yè)的股權(quán)分置等問(wèn)題的討論，都無(wú)形中給市場(chǎng)造成了潛在壓力。從以往的歷史經(jīng)驗(yàn)看，這些問(wèn)題往往是在一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境較好的情況下提出的，在當(dāng)前如此弱勢(shì)的市場(chǎng)狀態(tài)下，提出這些牽扯面廣、程序復(fù)雜、影響力大的問(wèn)題顯然具有某種深意。減持、全流通、以股抵債等所涉及的核心，歸根結(jié)底是定價(jià)問(wèn)題，在公司股價(jià)不斷向其每股凈資產(chǎn)值靠攏的背景下，流通股股東和非流通股股東的利益紛爭(zhēng)被大大弱化。試想，如果是在高溢價(jià)的牛市背景下，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)與凈資產(chǎn)的巨大差額所形成的利益相爭(zhēng)反而使事情更加復(fù)雜化。最近以股抵債試點(diǎn)工作的展開，應(yīng)該說(shuō)與此不無(wú)關(guān)系。
從目前來(lái)看，有關(guān)定價(jià)問(wèn)題，國(guó)家的底線是不低于每股凈資產(chǎn)值，那么在股價(jià)不斷向每股凈資產(chǎn)值靠攏的背景下，現(xiàn)階段確實(shí)如有關(guān)官員所講的那樣，是試點(diǎn)全流通的最好時(shí)機(jī)。當(dāng)然，全流通這些敏感問(wèn)題不是一兩個(gè)人說(shuō)了就能輕易出臺(tái)試點(diǎn)的，但這種不確定性的存在，使得投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期大打折扣，其影響自然不能被忽略。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性依然存在，央行加息等市場(chǎng)預(yù)期也將在一定程度上對(duì)股市產(chǎn)生影響。
可能正處在膝部位置
從以上分析可見，由于藍(lán)籌股的市場(chǎng)基礎(chǔ)今非昔比，其持續(xù)走強(qiáng)的條件尚不具備，宏觀政策面的不確定性，又很難吸引中長(zhǎng)線資金的介入。而在一個(gè)弱勢(shì)已久、缺乏賺錢效應(yīng)的市場(chǎng)中，如果沒有強(qiáng)有力的外力刺激，很難扭轉(zhuǎn)股指現(xiàn)有的運(yùn)行格局。因此，我們認(rèn)為在被市場(chǎng)廣泛看好的1300點(diǎn)到1350點(diǎn)一帶，股指很有可能走出中繼性反彈，但要說(shuō)它是大底，好像為時(shí)過(guò)早。筆者認(rèn)為當(dāng)前區(qū)域在膝部位置一說(shuō)可能更有說(shuō)服力，也就是說(shuō)，股指將在1307點(diǎn)不遠(yuǎn)的下方找到真正的支撐。
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