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穩字當頭選匯控

http://whmsebhyy.com 2004年08月05日 11:50 證券時報

    近日,國際油價升穿44美元一桶水平,再創歷史新高。另外,報告顯示,美國6月份消費者開支下降0.7%,創下近三年來的最大跌幅,也是自去年9月以來的首次下降,以上兩項消息皆不利股市表現。華爾街股市受挫,科技股下跌超過1.7%。道瓊斯指數收市報10120點,跌58點;納斯達克指數收市報1859點,跌32點。個別股份方面,英特爾下跌2.9%,是表現最差的道指成分股;通用汽車7月份美國市場的銷量下降3.4%,令股價下跌了0.5%;福特汽車7月份美國市場銷量下降4.1%,股價下跌2.3%。

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    股指表現不佳

    油價高企拖累恒指以12270點低開87點,再加上亞洲區主要股市全面向下,其中日股跌幅更逾2%,導致港股最多下跌183點, 指數大部分時間在12200點水平徘徊;下午開市后,在外圍股市跌幅收窄的情況下,恒指曾一度反彈至12322點,最后以12280點收市,跌幅收窄至77點,成交金額122億港元。八月份期指收報12191點,跌91點,低水89點,成交29185張。個別股份表現,匯控(0005) 及恒生(0011) 分別回吐0.42%及0.99%,東亞(0023) 則反彈1.2%,中銀香港(2388)跌1.5%。長和系造好,長實(0001)、和黃(0013)分別升0.86%及1.41%。公用股跌幅較大,公用分類指數跌逾1%。

    國企指數跟隨大市低開25點后最低見4167點,跌84點,但指數于下午回穩,最后以4238點收市,微跌14點。個股方面,傳內地開征能源稅,消息拖累兗州煤業(資訊 行情 論壇)(1171)下跌2.8%;受產品減價影響的中國鋁業(2600) 仍跌3.38%;連跌多日的華晨(1114)則輕微反彈1.18%;駿威汽車(0203)的合營公司廣州本田,在公布7月份汽車銷量較上月下跌1.9%后,股價跌1.7%。

    中期業績不俗

    匯控剛于周一收市后公布了令人驚喜的中期業績,截至2004年6月底,集團純利較去年同期上升55%至63億美元,遠比市場預期增長22-24%為好,為有史以來的最佳半年業績。業績大升的主因是去年收購House-hold Internal (HI),其貢獻的利潤19億美元可全數入賬。雖然在業績公布后,匯控股價曾高開4港元,至119港元,但因沽盤龐大,股價稍后即回落,昨日收報117.5港元,無升跌,僅比業績公布前升2.5港元。

    縱觀匯控業績,因包括了HI的額外三個月收益,凈利息收入比去年同期增加35%;而個人理財、工商業務及私人銀行業務分別增長25.6%、33%及28.7%;其它營業收益增加36%,成本對收益比率(不包括商譽攤銷) 由51.3%改善至49.3%等,各項業務數據皆顯示匯控呈健康增長態勢。

    另外,除了HI所提供的收入外,本年初歐元兌美元大幅上升也對匯控的業績有所幫助。不過,自下半年開始,美國已進入加息周期,美元兌各主要貨幣亦已自低位反彈,這將對匯控下半年的業績帶來一定的影響。但隨著全球經濟的逐步改善,筆者相信不僅可為匯控帶來不錯的營業額,而且可改善其信貸素質。其中,尤以美國及香港地區最為明顯,兩地所作的回撥共為2.45億美元。

    考慮到匯率折算,下半年匯控所獲收益將大幅減少。若假設下半年純利為上半年的九成,全年純利約為120億美元,即預期市盈率約13.7倍,具備一定的吸引力。基于上述數據,加上集團擁有優良的管理層、極佳的收購眼光及營運能力、以及過往的盈利紀錄,匯控實為穩健之選,值得長線買入。

    港股已在11800點至12500點間橫行逾兩個月,現時還未有突破跡象。受惠于內地“自由行”政策,旅游及零售業大幅增長,近期資金主要集中在零售及服裝類股份,如慕詩國際(0130)、YGM貿易(0375)、三商行(0990)、金利來(0533) 等。然而,筆者認為,此類股份只宜小注短炒,第三季度的投資策略需待大市方向確定后才可制定。


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