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記者董硯龍全流通問(wèn)題無(wú)疑將成為中國(guó)股市一個(gè)持久的話題，無(wú)論在現(xiàn)時(shí)的探討醞釀階段還是未來(lái)開(kāi)始實(shí)施全流通試點(diǎn)后的很長(zhǎng)一段時(shí)間。
從全流通到股權(quán)分置概念的提出一直在引發(fā)著市場(chǎng)無(wú)數(shù)的討論，近日關(guān)于全流通的呼聲再起，這反映了市場(chǎng)對(duì)于解決這個(gè)問(wèn)題的一種急迫心情。然而，即使是試點(diǎn)先行，脆弱的市場(chǎng)顯然也已不能承受失敗的打擊，因此問(wèn)題的關(guān)鍵在于，應(yīng)確保全流通試點(diǎn)能夠取得成功
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人今年4月曾透露，為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院九條意見(jiàn)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有關(guān)部委已經(jīng)共同組成了包括了積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置方面專題工作小組在內(nèi)的六個(gè)工作組。據(jù)了解，這6個(gè)工作小組已經(jīng)于7月份全面啟動(dòng)，但是由于全流通會(huì)牽扯到很多方面的利益，如同一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，這個(gè)問(wèn)題的解決也不可能一蹴而就。
目前，滬深兩市上市公司1300多家，除了僅有的5家三無(wú)概念股外全都涉及股權(quán)分置問(wèn)題。由于各個(gè)上市公司的情況各不相同，此前相關(guān)部門的研究機(jī)構(gòu)曾表示希望采取規(guī)則統(tǒng)一、決策分散的方法。但是，規(guī)則統(tǒng)一、決策分散的方案是否會(huì)引發(fā)一些問(wèn)題的出現(xiàn)呢？如何避免因散而亂也是需要管理層必須考慮的。
此外，解決股權(quán)分置問(wèn)題不可避免的要涉及到非流通股股東、流通股股東、上市公司等等各方面的利益問(wèn)題，因此方案無(wú)論損害到哪一方的利益都有可能遭受失敗，使之前的努力付之東流。不僅如此，在解決這個(gè)問(wèn)題的過(guò)程中還關(guān)系到證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委和財(cái)政部等許多相關(guān)管理部門，因此，一個(gè)合理的方案必須建立在各部門間意見(jiàn)協(xié)調(diào)一致的基礎(chǔ)上。
但是可以發(fā)現(xiàn)，目前各方意見(jiàn)顯得有些冷熱不均。日前，在有關(guān)部門舉辦的“股權(quán)分置與資本市場(chǎng)制度風(fēng)險(xiǎn)座談會(huì)”上，一些專家的意見(jiàn)相對(duì)激進(jìn)，如“目前是解決股權(quán)分置的最佳時(shí)機(jī)”等觀點(diǎn)不一而足，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任謝庚表述的觀點(diǎn)是“解決股權(quán)分置條件越來(lái)越成熟”。
值得注意的是，雖然日前國(guó)資委主任李榮融曾經(jīng)談到，解決股權(quán)分置試點(diǎn)工作的各方面條件越來(lái)越成熟。但國(guó)資委相關(guān)人士并沒(méi)有出席這次座談會(huì)。此前甚至有報(bào)道稱，國(guó)資委最近沒(méi)有研究全流通。
其實(shí)，解決股權(quán)分置條件成熟只能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的理解日趨統(tǒng)一和深化，并不意味著試點(diǎn)工作可以立即展開(kāi)。此前吉林敖東、銀鴿投資等上市公司先后提出了各自的全流通方案，但無(wú)一例外地遭遇了管理部門的拒絕似乎已經(jīng)說(shuō)明了什么。
歷史可以作為鏡鑒，中國(guó)嘉陵與黔輪胎在1999年開(kāi)始通過(guò)配售方式進(jìn)行國(guó)有股減持試點(diǎn)，由于減持方案不合理等原因，市場(chǎng)隨后出現(xiàn)暴跌走勢(shì)，配售最終被叫停。此后，2001年貿(mào)然推出的以市場(chǎng)價(jià)來(lái)減持新上市公司流通股10％的方案依舊沒(méi)有得到市場(chǎng)的認(rèn)同，并引發(fā)了股市持續(xù)4個(gè)月的暴跌走勢(shì)，市價(jià)總值損失達(dá)1．8萬(wàn)億元，此后這撥大熊市一直延續(xù)至今。
雖然國(guó)有股減持與全流通問(wèn)題不能混為一談，但是，此前國(guó)有股減持試點(diǎn)失敗帶給我們的教訓(xùn)無(wú)疑是深刻的。由于忽視了保護(hù)流通股東以及中小投資者的利益，試點(diǎn)的失敗已經(jīng)使投資者形成談國(guó)有股減持色變的心態(tài)，致使國(guó)有股減持工作最終沒(méi)能走向成功。因此，第一次試點(diǎn)的成敗將極為重要。
股權(quán)分置問(wèn)題可以說(shuō)必須解決，市場(chǎng)對(duì)于解決這個(gè)問(wèn)題的急迫心情也可以理解。但是，飽經(jīng)風(fēng)雨的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)已經(jīng)不能再承受試點(diǎn)失敗之痛，那樣等待中國(guó)股市的可能將是一場(chǎng)“災(zāi)難”。
既然負(fù)責(zé)研究和提出具體實(shí)施方案的解決股權(quán)分置工作小組正在工作，監(jiān)管層也正在醞釀全流通試點(diǎn)方案上交國(guó)務(wù)院報(bào)批，出臺(tái)全流通試點(diǎn)的時(shí)間可以說(shuō)只是早晚的問(wèn)題。一次“試車”成功對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)可謂是善莫大焉，在國(guó)務(wù)院九條意見(jiàn)的指引下，我們不妨多一些耐心，等待管理層最終能拿出一個(gè)成熟、合理的方案。（4C6）
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