國際金融報記者　舒丹尼

　　2003年開放式基金的銷售情況不好，但今年開始大熱，因為基金是短期投資產品，短期收益明顯。而投連險則更關注長期收益

　　今年7月，新一代投連產品“太平智勝投資連結保險”亮相上海，面市第一天即在兩小

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時內簽單33張。據央行最近的一份調查顯示，我國居民的投資意愿目前明顯增強，已達到歷史最高，選擇基金、股票、投資型保險進行理財的人越來越多。

　　目前國內的投資環境已經有所改善，一方面證券市場轉暖，基金盈利增加，另一方面，保險資金的直接入市也有望啟動。兼具投資保障功能的投連險，恰好能夠滿足人們在“負利率時代”的理財需求。

　　最早起源于英國的投資連結保險，由于能使保險公司避免傳統壽險因銀行降息等因素帶來的利差損風險，因此問世以后逐步發展成為英、美保險市場占有重要地位的主流產品。

　　在中國從1999年10月第一個投連險產品問世，當時平安保險推出了“世紀理財投資連結保險”，該產品的問世，經歷過消費者瘋狂搶購的風光，但最終由于保險資金投資渠道的狹窄、投資收益的低下、代理人銷售的誤導行為，導致了2002年全國大范圍退保風潮，中國的投連險市場也經歷了一場由火爆轉入低迷的漸變。

　　投連產品本身沒有問題，曾經的投連險火爆銷售和個人保險代理人的誤導存在緊密聯系，主要表現在：

　　一是投連險是投資型險種，并非大眾性產品，對于大部分人來說，收入水平還沒有達到這個要求，而保險代理人卻不分人群地推銷投連產品；

　　二是一些代理人在推銷投連險時，用一兩個月的凈值增長率來強調產品的高回報，夸大增值能力，卻很少告知產品的潛在風險，使得投連險實際處于非理性發展狀態。

　　其實不少的代理人，包括更多的最終客戶始終不能理解和接受投資連結險的投資風險要自行承擔，而保險公司不提供保底收益的事實，卻常常有收益時暗自竊喜，出現虧本就責難保險公司。

　　作為一種新型的終身壽險產品，投連險具有一般終身壽險產品的全部特征：它首先是一種人壽保險產品，在被保險人身故時向受益人給付保險金，而且無論被保險人在保單生效之后的何時死亡，只要死因不屬于保單的除外責任范圍，保險公司都會履行其支付義務，即提供所謂的“終身”保險保障。作為得到這種保障的代價，投保人需要支付相應保費。在終身壽險的場合，投保人可以選擇一次性繳清（躉繳）全部保費，也可以分期繳納，而每次繳納的保費是相等的，也就是平時所稱的繳納“水平保費”或“平準保費”。也正是因為終身壽險收取水平保費，它可以累積起相當的現金價值，進而使其兼具保障與儲蓄兩種功能。

　　目前保險資金被允許在銀行存款、國債、一定比例的企業債券和基金等渠道進行投資運用。投資連結保險的投資收益扣除管理費用后，基本上全部分攤到投資賬戶內，歸客戶所有。但同時，出現虧損等投資風險也要由客戶進行承擔。

　　所謂投資連結保險，更為正式的名字是“變額壽險”。顧名思義，投連險最大的特點就是身故保險金和現金價值是可變的。投資連結保險一般會把投保人所繳付的保費按照不同的比例分為兩個賬戶：一般是較少部分保費進入保障賬戶，用于體現產品的保障功能；其余較多的部分進入投資賬戶。投資賬戶中的資金將由保險公司的投資專家進行投資操作。

　　據了解，目前保險市場已擁有分紅險、萬能壽險和投連等多種投資理財險種。大致可以分為三類：一是有固定收益率；二是設定收益率底線(俗稱“保底”)，但不設收益率上限(不“封頂”)，如分紅險；三是既不保底，也不封頂，如投連險。由于風險相對較大，投連產品并不是適合大眾的保險產品。

　　投連險產品本身較為復雜，為了讓客戶了解產品的內涵，保險公司會編制產品說明書，而說明書中幾乎毫無例外地要加入保單的現金價值及身故給付金說明，比如列出幾張表格，寫明在投資收益率為多少的情況下，第幾年的保單價值如何。這種說明無非是一種預測，而預測往往只有參考性，現實情況大都會與之背離———說明書上寫收益率10%，實際投資所獲收益率有可能達到18%，也可能連5%都不到，而這中間的盈虧都是由保戶來承擔。

　　太平人壽保險公司總經理何志光認為，“太平智勝”的標準客戶應當是“豐衣足食，有閑余資金，但又沒有時間對資金進行管理和投資的人”。

　　保險業內人士在接受采訪時分析：投連險產品特別適合“富人”，他們能夠掙很多的錢，但是沒有時間自己親自去從事投資行為。投連險恰恰能夠幫助他們既實現了投資收益，又得到了保險保障。投連險目前除了不能投資于股市外，其他投資渠道與基金基本相同。不過，國務院新近發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》已明確表示，允許保險公司進入資本市場，保險資金可間接入市，這將在提高資金投資效率和收益率、降低費率等方面對保險業的發展產生積極的影響。

　　中央財經大學保險系主任郝演蘇指出，中國現有的環境不適宜大規模移植產生于歐美的投資連結產品，但是這并不意味著不可以面向特定人群在一定范圍內銷售這種產品，中國政治、經濟和文化環境的變異，已經出現了差異化人群，這種人群已經擁有基本的商業保險保障，并且具有承受資本市場風險的心理素質。

　　有相當一部分購買了第一代投連險的客戶并未選擇退�；蛘咿D為分紅險。他們堅持的理由也很明確，正如一位客戶所言：“當初在購買時對這個產品就看得很清楚，我更看重它的長期回報。2003年開放式基金的銷售情況不好，但今年就開始大熱，因為基金是短期的投資產品，短期的收益可以看見。而投連險則更關注長期收益。從目前世界的情況來看，全球保險公司的投資回報率都在10％以上。”

　　《國際金融報》 (2004年08月04日 第十四版)