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股市本輪始自4月的巨幅調整，使得基金業風險控制能力不足的問題得到了集中顯現。但在一百多只風格各異的基金中，華寶興業基金管理公司旗下的寶康消費品、寶康靈活配置和寶康債券三只系列基金今年上半年的表現，堪為基金業的一朵奇葩。不僅各自的投資回報跑在絕大多數基金的前面，而且整體作戰能力在傘形基金中更是非常的突出。華寶興業基金管理公司投資管理部總經理欒杰在接受記者采訪時說，他們公司獨特的風險控制體系和投資策略，確保了寶康系列基金投資的張弛有度。
3只子基金齊頭并進
寶康系列基金旗下的3只基金，各自的風險收益特征、投資策略和目標都不盡相同。但是，它們今年上半年各自創造出的高投資回報卻是共同的。據介紹，在所有股票型的開放式基金中，寶康消費品基金投資回報處于第三位，寶康靈活配置基金處于第七位。而如果將所有封閉式基金算進去的話，寶康消費品基金的投資回報處于第五位；在所有的債券型基金中，寶康債券基金投資回報處于第一位。
顯然，寶康系列中的3只基金在所有基金中并非最為突出的，比如湘財合豐系列中的合豐成長基金還跑在了所有基金的前面。但是，寶康系列基金表現出來的整體優秀作戰能力卻是所有傘形基金中最為突出的。
大多數基金凈值在二季度遭遇重創，與它們的高倉位關系密切。由于沒有在宏觀調控實施之前有效減倉，伴隨其他投資者對基金重倉持有的核心資產股的急劇拋售，使得不少基金處于被動挨打的境地。寶康靈活配置基金的減倉，是在2月就開始的了。到3月初的時候，總體的股票倉位已經降到了52%一線。
欒杰說，針對股市的波動情況，寶康靈活配置基金采用了三層復合保障措施，即股票投資時機預警系統、倉位和時間的二維管理、風險預算管理系統，從而控制了風險，獲取了穩定的收益；而作為國內第一只消費品行業基金，寶康消費品基金精選了具有可預見的和持續業績增長的上市公司，從而獲得了長期穩定的投資回報；寶康債券基金則在對宏觀經濟及市場走勢的正確分析和判斷基礎上，大規模減持剩余期限在3年以上的中、長期固定利率國債，同時置換成剩余期限在3年以內的短期債券或浮息債券，并大量持有央行票據，有效規避了緊縮性貨幣政策導致的系統性風險。在回避風險的同時，寶康債券基金通過申購新股和可轉債，取得了可觀的超額收益。
穩健運行的守護神
華寶興業基金管理公司健全的內控體系和投資紀律得到嚴格的遵守，是寶康系列基金穩健運行的守護神。
作為華寶興業的外方股東，法國興業資產管理有限公司(SGAM)因其優異的管理經驗和風險控制能力獲得全球基金評級機構--Fitch-AMR迄今為止給出的最高評級：aa+級。法國興業資產管理有限公司派駐了法國人DenisLefranc先生在華寶興業擔任副總經理，由他獨立領導的內控審計風險管理部，負責按照國際成熟市場的標準在華寶興業推行內部審計和風險管理。在法國興業資產管理有限公司的指導下，華寶興業按照國際慣例建立起健全的法人治理結構和組織構架，董事會中引入了最高比例的獨立董事。與國內大部分基金公司的組織構架不同的是，華寶興業的交易部不屬于投資管理部，而是在與其平行的營運部下，從而從制度上防范了風險。
據介紹，華寶興業所使用的投資時機預警系統，在2月中旬就連續發出了要求基金經理減倉的指令。在今年年初的時候，它發出了買入信號，寶康系列基金從那時起迅速將大幅增加了倉位，此后大盤就出現了快速的上漲。
欒杰表示，健全的內控體系，保證了公司整體的穩健運行。同時，還要看基金管理人是否切實遵守自己制定出來的投資紀律。在今年第一季度組合公布后，某機構對寶康消費品基金減持核心資產非常不解，要求他們也像其他基金那樣增持核心資產股。最后，分歧是以寶康消費品基金嚴格遵守投資紀律告終的。事實上，即使基金經理為避免巨額贖回發生而屈從于客戶的小概率事件，其在華寶興業的內控程序中也是沒有辦法繼續操作下去的。
風險控制是決勝關鍵
在晨星公司8月2日公布的最新中國基金業績排名中，寶康系列基金最近一年風險評價再次被給予了高分，而最近一年的風險調整后收益同樣以低風險高收益而突出于業內。
欒杰說，隨著機構投資者的越來越多，基金通過主導市場而獲取超額收益的情況在任何一個市場都是難以持續的。因此，我國股市上的基金規模急劇擴張后，不會出現因支配市場能力增大而帶來更高的投資收益。相反，不斷分化的基金群體，將快速促使基金投資收益逐步趨向平均化。在這種情況下，基金本身的風險收益特征和市場銷售的好壞，將拉開基金公司的差距。因此，結合我國股市的實際情況和國外成熟市場的經驗教訓，基金公司只有建立起完善的風險管理和內部控制，才能使得旗下基金向著健康的方向發展，也才能在未來獲得持續穩定增長的業績。
國信證券綜合研究所盧宗輝研究員認為，高收益率、高分紅等傳統手段，未來將很難再使基金獲得投資者的青睞。基金只有依靠獨特的風險收益特征，才能吸引不同風險偏好投資者的青睞。
據了解，在惠譽國際評級公司對基金所作的評級中，基金收益只占3%的評分比例，而風險控制卻占到了30%。惠譽國際評級副總經理ArnauddeBatz解釋說，由于證券市場的不穩定性，只有設法控制住這些不穩定因素，才能夠讓導致基金成功的因素被不斷的重復。因此，在面對那些出現不菲業績的基金時，投資者關心的不應只是業績本身，而是這些業績在未來較長時期內是否能夠通過復制得到再現。
一些基金今年上半年大起大落的業績，表明現有基金并非都是能夠通過復制而再現佼人業績的。海外成熟市場的基金發展歷程表明，只有嚴格的風險管理和內部控制，才能使基金行業的投資價值得到不斷提升。(上海證券報 記者陳建軍)
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