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有色金屬價格的回落導致股票的回調
二季度隨著有色金屬價格的回落，有色金屬股票也相應出現(xiàn)了較大幅度的回落，有些股票回落的幅度超出了投資者的預期。我們可以通過一個簡單的模型做一簡要分析。
我們知道，股票價格等于每股收益乘于市盈率，也就是說，股票的價格不僅取決于每
股收益，還取決于該股票的市盈率定位。
P=EPS*P/E
EPS是由公司的盈利狀況決定的，而P/E是由投資者對公司盈利增長的判斷決定的。對于有色金屬公司來說，公司的盈利狀況和盈利增長能力均取決于公司的資源自給率、產能擴張和產品價格的變化。也就是說有色金屬公司的EPS和P/E均是資源自給率、產能擴張和產品價格的變化的函數(shù)。
P=EPS（x,y,z）*P/E（x,y,z）
其中，x代表資源自給率，y代表產能擴張，z代表產品價格的變化
從以上方程可以看出，當有色金屬的價格出現(xiàn)較大幅度回落的時候，價格的回落不僅通過降低有色金屬的EPS來打壓股價，還通過降低對公司盈利增長預期從而降低有色金屬公司的P/E定位來打壓股價。因此，有色金屬價格的回落對有色金屬公司股價的打壓是雙重的，這也就是投資者感覺股價回落的幅度超出預期的原因。
當然，如果未來有色金屬價格繼續(xù)出現(xiàn)上漲，那么價格的上漲對股價的推高也是雙重的。
有色金屬價格雖有回落，但供需缺口依然存在
我們認為影響有色金屬價格的因素很復雜，但主要因素有以下三個：有色金屬的供需狀況，美元匯率的變化和有色金屬期貨市場基金的投資行為。
我們認為二季度以來有色金屬價格的回落主要由于對美元匯率升值的預期和期貨市場基金獲利平倉（多數(shù)有色金屬價格最高漲幅超過80%，期間沒有像樣的調整，做多基金獲利豐厚）造成的。而多數(shù)有色金屬的供需狀況并沒有發(fā)生根本性的變化，除了電解鋁以外，其它有色金屬的供需缺口依然存在。
對于目前普遍流行的觀點：有色金屬價格的回落主要是由宏觀調控影響造成的，我們不完全同意上述觀點。我們認為目前的宏觀調控對電解鋁行業(yè)影響比較大，對其它有色金屬影響不是很大。
后市仍有機會，但是需要謹慎
雖然我們認為未來多數(shù)有色金屬價格和相關的資源類股票有再度走高的可能，但是畢竟這些金屬的價格處于相對高的位置（銅、鉛、錫的價格均處于8年來的高位），相關股票的價格也處于相對高的位置，因此未來相關股票的投資收益/風險比要低于年初的水平，因此我們將相關的股票的投資評級從強烈推薦調低為謹慎推薦。(張鐳)
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