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2004年6月30日，美國聯邦儲備委員會決定將聯邦基金利率從1%上調至1.25%，這是近年來美聯儲首次提高利率，標志著美國積極財政政策的結束。由于香港實行與美元掛鉤的匯率制度，在美元加息之后，香港金管局基準利率也從2.5%提高至2.75%，但各大銀行依舊維持其原來的利率政策。
從今年年初以來，在香港股市與當地樓市見至高點，市場的部分資金紛紛開始撤出香
港，轉向其它的海外市場，這也迫使香港政府在隨后的一段時間里，不得不入市購買港元已穩定其匯市。據不完全統計，今年金管局在4月30日首次入市買入港元以來，在不到3個月共接下近435億港元沽盤，年初大量吐出港元的情形已一去不復返。同時，從近期公布的各種數據表明香港經濟進入強勁的復蘇階段，故在美元已經加息的背景下，資金的流向再度引起市場關注。
美國物價上漲，讓市場感覺到美國可能出現通貨膨脹危機，普遍認為加息可緩解其國內的通脹壓力。但筆者卻認為，通貨膨脹并不是美國政府所擔心的，美元加息最根本的原因是為了吸引資金流入。
一直以來，弱勢美元政策刺激了美國出口，但打擊了其國內的投資，美元的外流現象嚴重，反之也進一步促使了美元貶值。美國經濟因而受到影響，大量投資外移、企業外移、就業機會減少。調高利率，會使更多的資金買入美元，匯率上升，購買力增強，從而吸引更多的資金流入美國。
去年亞太經濟地區向好，促使世界游資流入，香港地區自然從中受益。眾多資金的流入，也直接導致自去年以來香港股市的牛市行情。但目前，這一現象似乎出現了變化。
我們可從今年香港股市的資金流向分析。1月份，香港股市全面向好，眾多資金涌入香港，使得港元短期內存在升值的壓力；但4月份以來，美國經濟持續向好，市場預期美國利率將于短期內回升，而此時內地開始實行宏觀調控以抑制部分行業的過熱局面。在美國加息壓力及內地宏觀調控的雙重夾擊下，香港股市自5月份開始大幅下跌，許多資金從港股撤離，由此出現了上述香港政府干預匯市的一幕。
而香港經濟在內地逐步走出宏觀調控政策影響之后，依舊呈現良好的發展態勢，其GDP保持快速增長。據統計，香港總就業人數升至328萬人的歷史最高水平。在香港經濟整體持續向好的情況下，香港資金出現短期外流，雖然不排除部分投機性資金流出的可能，但筆者認為，部分游資逃離反而有助于降低香港經濟過熱的風險，更有利于香港經濟今后的發展。
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