自上周五東亞銀行（0023）公布中期業績遜于市場預期以來，市場對銀行業良好業績的憧憬似乎變得猶豫起來。昨日開盤后，即將公布業績的匯豐銀行（0005）、恒生銀行（0011）、以及其它如中信國際（0183）、工銀亞洲（0349）、大新銀行（2356）等銀行股普遍受壓。但在收市之后，匯豐控股(0005)公布的中期業績卻令人驚喜———截至今年6月底止中期業績，稅前利潤102.5億美元，升49%；純利為63.46億美元，較去年同期的41.06億美元上升55%；每股盈利58美仙，派第二期中期息為13美仙，大大超過之前市場普

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遍認為其純利增長兩成的預期。

    當然，市場普遍看好此次銀行股的中期業績，主要原因是去年上半年受“非典”打擊，香港經濟陷入谷底，故銀行業去年中期業績的基數較低；再加上今年上半年香港經濟持續復蘇，樓價開始回升，進一步刺激了銀行貸款業務的增長。

    看點一：國外業務效益顯現

    不過，從匯豐公布中期業績的具體情況來看，并不單單只是以上因素。早前，匯豐積極拓展國外業務的規模效應初步體現。今年上半年，匯豐取得的凈利息收益為151.06億美元，較2003年同期增加35%，而House－hold提供的額外3個月貢獻即為19億美元，可謂一筆不小的收入。

    看點二：區域貢獻比率變化

    當然，其它科目也有不俗增長。具體情況如下：其它營業額收入增加36%至99.22億美元，期內出售投資所得利潤為3.17億美元，增加5300萬美元。另外，在整體盈利上升的情況下，區域貢獻比率開始出現變化，其中香港區盈利貢獻（稅前利潤，以下同）為25.8億美元，比重降至25.2%；北美洲地區占34.7億美元，大幅上升近90%，占公司盈利比重則由去年同期的26.6%，升至33.9%，取代歐洲地區的首名位置；歐洲地區方面，盈利為30.67億美元，占盈利比重由34.7%降至29.8%。

    看點三：核心業務收入不俗

    事實上，香港銀行基本借貸及息差等因素在今年上半年仍未有太大改善。銀行業盈利上升，主要是靠呆帳準備的下降，以及非利息收入帶動。東亞銀行就是一個例子，呆帳準備減少了五成，但核心業務并不出色，純利只升26%。而分析銀行股業績，主要是看其核心業務及凈利息收入，這才可顯示銀行的核心經營狀況。匯豐今次的業績恰恰體現了這一點。

    看點四：收購業務頻出

    另外，匯豐之所以有如此成績，與管理層積極拓展的市場策略也有密切聯系。繼匯豐去年拆巨資140億美元收購HI后，這方面的業務就“源源不斷”。近期，除宣布以7.63億英鎊收購英國馬莎集團旗下零售金融服務公司MSRF外，也有傳聞有意收購日本消費融資公司“武富士”最少33%的權益和日本信用卡公司APLUS；同時，匯豐銀行正洽購交通銀行19.9%股權事宜也即將落實。

    對后市的影響

    另一方面，今次匯豐的業績對港股市場來講，絕對是利好消息。早前，市場對匯豐業績影響大市作出三種假設：（一）、較市場預期高，即純利增長超過30%以上，恒指可望走強，預計可上望近期高點12500點；（二）、合乎市場預期，即純利增長18-25%：恒指仍會在10天線即12275點附近爭持；（三）、較市場預期為差，即純利增長少于25%，恒指有可能下破12000點。

    當然，目前來看，后兩種可能已經不存在。因此，筆者預計未來恒指很有可能借匯豐業績利好高開，直接試沖12500高點。至于大市能否繼續向上挑戰13000點，筆者認為還要看美國本月份議息后香港跟隨的情況。