未來一段時間，香港股市俗稱為“大笨象”的“股王”匯豐控股（0005.HK）注定將成為市場關注的焦點。一方面，其在昨日披露的上半年業績報告顯示，期內獲得純利63.46億美元，大幅增長55%。這一結果遠遠好于此前市場平均預期18%-36%的增幅。在良好業績的支撐下，匯豐控股的股價有望擺脫持續長達兩個月的牛皮局面，整個香港股市也有望受此提振；另一方面，匯豐控股入股內地交通銀行的事宜，已經獲得批準。匯控是次將斥資約17億美元（合132.6億港元）入股交通銀行近20%的股權，較早前預期的20億美元為

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低。是次交易將成為迄今為止規模最大的外資銀行入股中資銀行的交易，而匯控亦將成為交通銀行的第二大股東，僅低于財政部25%的持股比例。

    內地戰略的兩大手筆

    作為和內地關系密切的外資銀行之一，匯豐控股的內地戰略可謂蓄謀已久。早在2000年5月，匯豐控股就把其中國業務的總部從香港遷至上海浦東，以統籌內地業務發展。3年多以來，匯豐控股在內地的業務蒸蒸日上，涉足銀行、債券、保險、電子商務等多個金融領域。其中，最受矚目的莫過于匯控對內地第五大銀行———交通銀行和第二大人壽保險公司———平安保險的入股。

    匯豐控股的內地業務策略意在長期發展，而不僅僅是短期收益。從匯豐控股對平安保險的持股中可見一斑。平安保險的招股說明書顯示，2002年11月，匯豐控股出資6億美元，購入平安保險493,333,334股股權，占平保當時總股本的10%，以此計算出的持股成本為9.49港元；2004年6月，在平安保險的招股過程中，匯豐控股為了保持其10%左右的股權比例不變，再度出資認購了平保125,553,000股H股，持股成本為平保的國際配售價格10.33港元。

    筆者認為，有以下幾方面的問題值得市場關注：其一，匯控的倉位成本之高，對于以24.6倍市盈率發股上市的平安保險來說，很難為其帶來短期收益。目前，平保僅10港元的H股股價對此已作驗證。經中國保監會和中國證監會的批準，匯豐控股在2002年購入平保的非上市外資股在轉變為H股之后，將設有三年的禁售期，由此可見匯控入股平保并非短期投資。且按照平安保險與匯豐控股達成協議，若平保股價在2005年10月前跌穿匯豐控股當時的入股價，平保須向匯豐控股給予現金或股份作為補償；其二，匯控在平安保險招股時保持10%左右持股比例的具體原因不得而知，但平安保險招股說明書中的一段文字非常耐人尋味。“根據本公司的公司章程，匯豐有權就其擁有的每5%的股權提名一名人士出任本公司的董事。”如果這是主要原因，匯控入股并增持的意圖就非常明顯了。

    此外，平安保險作為一只質地優良的股票，匯豐控股亦對其進行了一些短期的投資活動。聯交所資料顯示，通過在二級市場上的數次增持，7月中旬，匯豐控股對平保的最高持股比例達到16.71%（占平保H股總股本的40.46%）；此后，由于市場表現欠佳，匯豐控股又將其在二級市場上增持的平保股份全部賣掉。目前，持股比例仍保持在最初的10%左右的水平（占平保H股總股本的24.19%）。

    業務架構的需要

    從匯豐控股去年的年報中可以看出，集團去年的主要利潤仍然來源于歐洲、北美洲和香港地區，而包括中國內地在內的亞太其它地區的除稅前盈利僅有13.91億美元，在集團總的稅前盈利中所占比重為10.85%，集團分配于這一區域內的資產在其總資產中所占的比重亦僅有9.6%。

    不過，內地業務的增長性是非常可觀的。相關數據顯示，去年匯豐控股內地業務的純利為3.247億元，較2002年純利1.56億元增長了108%。匯豐控股的管理層亦曾多次表示，集團在中國及印度業務的增長速度，將較整體表現為佳。

    內地業務大事記

    ●2004年5月 有報道稱，匯豐控股擬入股交通銀行，將成為最大宗外資入股內地銀行的交易。

    ●2004年2月 匯豐控股宣布，上海分行已獲得中國銀監會的批準，可以對內地企業提供人民幣業務。

    ●2003年3月 內地傳媒引述消息人士指出，匯豐控股將購入中國交通銀行逾15%的股權，并計劃委派3位代表進入董事局。

    ●2003年1月 內地媒體報道，匯豐銀行及花旗銀行，已正式獲批成為QFII的托管行。

    ●2002年11月 匯豐控股宣布在北京設立在內地最大理財中心，并由11月20日起正式提供理財服務。

    ●2002年7月 匯豐控股宣布，該公司為北京實華開電子商務再次注資500萬美元，使匯豐持有的實華開股權由5%增至10%。此前，匯豐曾在2001年11月注資500萬美元購入了實華開5%的股權。

    ●2002年6月 匯控宣布，香港上海匯豐銀行在內地的所有分行均已獲中國人民銀行批準，向內地居民及企業提供外幣銀行服務。

    匯豐控股是一家總部設在英國倫敦、資產總值僅次于美國花旗銀行的世界第二大銀行。它的前身是1865年創立的香港上海匯豐銀行，最初只為在遠東的英國公司提供金融服務。但是，今天的匯豐銀行已經發展成為一家國際性銀行，70%以上的營業額來自英國以外地區。

    匯豐控股在45個國家或地區擁有超過1300個分行，為5300萬客戶提供金融服務，是全球最大的銀行及金融服務機構之一。其主要資產包括：香港上海匯豐銀行有限公司、恒生銀行有限公司、英國匯豐銀行有限公司、法國商業銀行、美國匯豐銀行、巴西匯豐銀行、HSBC Private Banking Holdings（(Suisse) S.A.（99.76％）及 Household International, Inc.（收購已于2003年3月完成）。