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套利指同時買進和賣出兩張不同的期貨合約，交易者從兩合約價格間的變動關系中獲利。套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bullspread)和熊市套利(bearspread)兩種形式。
例如在進行WTI原油期貨合約牛市套利時，買入近期交割月份的WTI原油期貨合約，同時賣出遠期交割月份的WTI原油期貨合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。
1、牛市套利(見表一)
從本例可見，正向市場上，價差是否縮小決定了該套利是否成功。對石油期貨來說，一般石油倉單每個月的持倉費決定了相鄰兩個交割月份合約的價差。同一石油生產年度內的兩個相鄰月份的合約，如果較遠期月份合約與較近期月份合約的價差大于持倉費用，預計將來價差回歸至持倉費用，那么賣遠期月份的同時，買近期月份合約也可以獲利，且價差越大，風險越小，獲利空間越大。
如果是在反向市場中，則是價差擴大對套利者有利。另外，由于近期合約對遠期合約的升水沒有限制，而遠期合約對近期合約的升水確受制于持倉費，所以這種牛市套利的獲利潛力巨大，風險卻有限。
2、熊市套利(見表二)
與上例不同的是，價差是否擴大決定了該套利是否成功。如果遠期月份合約與近期月份合約的價差小于持倉費用，預計將來價差回歸至持倉費用，那么買遠期月份的同時，賣近期月份合約就能獲利，且價差越小，風險越小，獲利空間越大。
如果是在反向市場中，則是價差縮小對套利者有利。另外，由于正向市場中價差的擴大受制于持倉費，而反向市場中近期合約對遠期合約的升水卻可以是很大的，所以這種熊市套利的可能獲得的利益有限，可能受到的損失卻是無限的。上海證券報
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