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最近幾周，滬深A股市場在一個合理的振幅內運行，滬市為5.25%，深市為4.75%。目前，兩個市場的指數都處在該振幅的低位，我們認為這是入市建倉比較好的時機。
綜合各種因素看，我認為，滬深 A股市場在這樣的低位運行時間不會持續得太久，因為二季度熊市的指標已經改變。
回顧一下，共有4個因素影響股市上半年的運行。第一，市場擔心通脹壓力使得人行發布升息政策，可能造成國民經濟的硬著陸，從而降低上市公司的銷售收入和公司價值。第二，擔心美國經濟由于沒有創造足夠的就業而復蘇乏力，這樣會影響中國出口貿易的增長。第三，如果美國就業情況得到好轉且通脹加劇，擔心美聯儲大幅加息，這將會導致包括中國在內的新興市場的資金大量外流，從而影響股市。最后，居高不下的油價有可能刺激通脹的發生從而對經濟增長產生影響。
目前，原油期貨價格仍然在每桶40美元以上，所以其他三個因素目前還沒那么重要。預期在未來幾周油價將有所回落，即使是對后市持悲觀態度的投資者也會感覺到影響股市的不利因素在逐漸淡化。讓我們來回顧一下近期宏觀經濟的變化。
近期的經濟數字表明經濟增長指標在放緩，二季度GDP數字也證明了這種趨勢，較去年同期增長9.6%而低于此前預期的10.5%。這是近三個季度來最低的增長數字，且2003年同期正處于非典時期，當時的經濟受到很大的負面影響，這給大家一個很大的驚喜。同時，6月份的通脹率也下降了0.7%，相信政府不再需要提高利率，政府似乎正在成功操作著軟著陸，因為不僅意味著中國國內需求以合理的速率增長，還說明其下降的趨勢是緩慢的，突然的大幅下降是完全可以避免的。另外重要的一點是，美國的經濟也同時在好轉。盡管美國6月份數字稍顯疲軟，但是經濟復蘇跡象在加強，美聯儲和廣大投資者都認為到2005年美國經濟都會持續增長。這保證了對中國出口產品的旺盛需求。日本和歐洲的經濟發展也在加快，中國出口產品的前景就更加樂觀了。
盡管目前美聯儲在實施升息政策，但是利率的上升將會是逐步小幅調整。因此，盡管有一些有吸引力的美國資產會吸引一些資金，中國資本市場也不必擔心有大量的資金外流。
上述宏觀經濟領域的發展足以證明在一個相當長的時期內，中國產品的內需、外需將會保持相當高的水平，而且，上市公司的股權價值也不會因為升息而削減其價值。最終，來自全球資本的需求也不會消失。在這些背景條件下，近期下跌的股指將會反轉回來。上海證券報CFC證券公司高級投資分析師達留什·科瓦爾奇克
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