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來自多家基金和券商的投資策略報告顯示，機構對今年下半年的行情謹慎看好。沒有機構認為下半年還會出現大的下跌行情，但他們同時對反彈也沒有過高預期。在操作策略上，大部分機構建議波段操作，在具體的板塊和品種選擇上，煤炭、石化、電力等行業被一致看好。
銀河證券認為，2004年的行情為由熊轉牛的過渡年，下半年市場走勢盡管相對低調
，但并不悲觀，市場總體將在相對低位水平運行。銀河證券建議，2004年下半年的操作策略應注意以下幾點：堅持波段操作；適當運用自下而上的選股策略；關注代表中國經濟未來發展方向的產業；選擇瓶頸類產業作為資金避風港；關注超跌帶來的投資機會；關注中小企業板塊帶來的市場機會。
金信證券認為，大盤將在三季度出現反彈，然后再步入下跌。他們較為關注汽車、石化、銀行、煤炭、電信服務、元器件、電力、電氣設備等8大行業的股票。
聯合證券認為，市場繼續下跌的空間已較為有限，市場需要用比較長的時間來完成尋底過程，預計市場重要低點將出現在9至10月份及明年一季度，屆時，市場出現大幅反彈的可能性較大。前期主流機構重倉持有的具有持續成長潛力的價值類股票及大幅超跌股票最有可能成為市場的主導性熱點，煤炭、電力、電子元器件、石化、食品加工等行業具有盈利增長預期良好，值得重點關注。
平安證券預計，三季度的回調是戰略建倉時期。投資主題以圍繞尋找跨越經濟周期的盈利成長為主線進行。
興業證券認為，市場從資金成本中樞向價值中樞的轉變，將使下階段行情面臨較大的重置波動，宏觀經濟走勢成為決定整體市場估值水平的重要指標。從短期因素來看，興業證券建議，投資者基于抗風險因素的配置策略要優于基于收益因素的配置策略。他們認為具備較強抗風險特征的投資品種，依次是封閉式基金、可轉換債券、中小企業板塊和主板市場的優勢企業。
國泰基金認為，三季度上證指數(資訊 行情 論壇)的運行區間會在1338至1550點之間，市場運行態勢會呈現先抑后揚的格局，大部分時間的運行區間都會集中在預測區間的下半部分，只有到三季度末、甚至是四季度初才能重拾升勢。他們建議，維持目前倉位，不適宜采取減倉操作，但在季度末之前也不適宜加倉操作，三季度前期應多看少動。
博時基金認為，市場的兩極分化還會進一步深化。經過本次宏觀調控，真正具有核心競爭力的企業將浮出水面。
長城基金認為，三季度股市將出現多次小幅反彈，下跌幅度在5%以內，整體上漲空間大約有10%，即上證指數多在1350至1550點區間運行。他們建議關注五類股票，一是資源稀缺股，如煤炭；二是景氣周期股，如石化；三是持續成長股，如通訊設備、集裝箱制造、食品飲料；四是防御股，如港口、機場、電力、家電；五是反彈股，如鋼鐵、電解鋁、汽車、房地產等。上海證券報記者葉展
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