晨報記者曹西京

　　中國保監會近日發出通知，允許保險公司和保險資產管理公司投資可轉換公司債券；保險公司投資的可轉債可納入企業債券投資中管理，但所投資的可轉債目前暫不能轉換成股票。

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　　業內人士認為，這對可轉債市場構成利好。同時，保險資金添了投資新品種，為直接入市熱身。

　　轉債市場直接受益

　　實際上，由于可轉債兼具股性和債性，加上上市公司發行可轉債門檻較高，所以一直是機構的寵兒。可轉債發行時，往往機構云集，基金、財務公司、社保基金、QFII資金等等都踴躍參與。尤其在目前大盤低迷的情況下，可轉債更成了避風港。

　　業界人士稱，雖然目前保險公司投資的可轉債還不能轉股，但這只是暫時的，況且可轉債的期股功能更重要。保險公司可以此為先導，進入證券市場中低風險領域，待熟悉了市場規則，并有了豐富的人力資源等后，再介入A股等市場不遲。

　　目前滬深兩地掛牌的可轉債品種共21只，總市值約170億元。7家上市公司的可轉債申請已通過發審會，發行額度將達148.73億元(包括招商銀行的65億元)，還有40多家上市公司股東大會通過了可轉債發行預案，預計融資額300多億元。市場人士稱，保險公司入市，可能是為了配合下半年可轉債的加速發行，減少市場資金壓力，從中可以看出監管層做大可轉債市場規模的決心。

　　據悉，2003年可轉債市場共融資185.5億元，占融資總量的一半左右。而今年上半年僅發行3只可轉債，籌資金額28.3億元，較去年同期下降了71.4%。下半年可轉債發行將升溫，而保險資金將成為一支生力軍。

　　保險公司拓展財源

　　滬上一家保險公司資產管理部負責人表示，保險公司都很歡迎這一政策。投資可轉債增加了保險資金的投資品種，拓寬了投資渠道，而且直接投資可轉債比通過基金購買的成本低。現在雖規定暫不能轉股，但今后可能會出轉換辦法。他表示，保險公司直接入市已沒有技術障礙，政策開閘就可入市。

　　保監會資料顯示，截至去年年底，保險公司總資產達到9122.8億元，保險資金運用余額達8739億元，其中約4550億元以協議存款方式存入銀行，占資金運用余額的52%。也就是說，受政策限制，保險資金一半以上只能躺在銀行吃利息。另外1400億元購買國債，占16%；投向金融債券約為830億元；投向證券投資基金為460億元。業內人士稱，根據規定，保險資金投資可轉債余額按成本價格不超過公司上月末總資產的20%，這大大超過了此前人們認為的直接入市5%的預期。按6月底全國保險業的可運用資金余額近萬億元計算，可能投資可轉債的新增資金將達到2000億元左右。

　　上述人士認為，保險資金入市有個過程，不會一下子全部用足投資額度。若一級市場申購中簽率太低，保險公司可能放棄介入，如二級市場流動性不夠，也會慎重考慮。當然，在投資體制改革后，可能會有一些特批的基礎設施項目的可轉債上市，這將加大供給。

　　債券基金面臨競爭

　　保險資金開始了入市前的熱身，入市恐怕也為時不遠了。作為基金的投資大戶，在可直接投資股票市場后，保險公司很可能會從基金撤資，自己進行操作。目前，債券型基金受到的沖擊可能最大。

　　一位債券基金的基金經理表示，債券基金往往規模小，容易被贖回，而且管理費用低，對基金公司貢獻小。在保險資金可投資可轉債后，這類基金生存更不易。對此他們早有預感，有人甚至已考慮跳槽。