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8月5日,華夏大盤股精選基金將結束發行。根據契約的規定,其未來投資的股票個數最多不超過50只。細心的投資者不會不注意到,將投資股票只數限制在50只以內的并非僅僅是華夏大盤股基金,湘財行業精選和鵬華中國50兩只基金都有這樣的自我限制。
將投資股票的只數嚴格的限制在50只這樣小的范圍內,無形之中使得基金只能從滬深兩市近1500只股票中挑選出最能代表中國經濟成長的50家優秀公司進行投資
。在眾多資金相同投資理念的共同作用下,唯一的結果只能是這些被交叉持有的股票價值得到深入挖掘。其實,華夏大盤基金等3只僅僅只是眾多基金中明確標明有限投資的基金,而二季度報告顯示其它的基金也正在將主要的資產悄悄向有限的行業龍頭公司集中。
光大證券研究所施中華研究員認為,基金在有限的市值下進行投資,在行為結果上必然會造成相互博弈現象。基金間的博弈結果,很可能就會出現美國上世紀70年代初的那種"漂亮50"。而包括基金科翔經理肖堅和寶康消費品基金經理欒杰在內的十多位基金經理都認為,行業龍頭、具備核心競爭力的上市公司將獲得更高的估值。因此,他們會持續加大對這些上市公司的投資力度。
從"基金二季度交叉持股前十只股票"可以看出,基金交叉持有的這些股票全部是某個行業的龍頭上市公司。在這十只股票中,基金對長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)和中集集團(資訊 行情 論壇)是最為青睞的。尤其是在59只基金持有的上海機場中,基金持有的股數已經超過了其流通盤的50%。按照如此的集中度,幾乎可以與莊股媲美了。眾基金倘若進行的是短期投資的話,已經在事實上形成了拋售困難的流動性陷阱。欒杰認為,由于上海機場的穩健成長將會在未來持續多年,基金根本不會輕易拋售它。相關的預測資料顯示,上海機場到2020年的客、貨吞吐量將達到8000萬人次和650萬噸左右,這一數字分別是2003年的3.23倍和4.65倍。
持續的業績、紅利增長和較高的PE,是美國"漂亮50"上市公司當時的共同特征。施中華認為,滬深股市目前的狀況,不僅價值投資理念的興起和"漂亮50"所處的歷史階段非常相似,而且開放式基金的加速發行也與當時的美國股市非常相似。因此,滬深股市已經具備了孕育"漂亮50"的條件。
在海外成熟股市上,行業龍頭上市公司最為投資者追捧。可口可樂、飛利浦、莫利斯、IBM等行業龍頭上市公司的市盈率,是標準普爾500成份股平均市盈率的兩倍多。國泰君安證券研究所研究員劉令儀認為,隨著基金、保險資金、社保資金、企業年金及QFII等注重穩健投資理念的機構逐步入場,滬深股市上的行業龍頭上市公司的股票籌碼將逐步成為稀缺資源,其市盈率水平會持續提高。在未來一段時間內,預計行業龍頭上市公司的市盈率將會超過市場平均水平。
近期一些大盤藍籌股股價的波動,被很多人指責是基金拋棄價值投資理念所致。華夏基金公司研究發展部支兆華研究員認為,7個月來,上證50指數最高上升了6.76%,最多下跌了10.34%,波動率標準差為5.93%。而標準普爾500指數從2002年10月到2003年3月的6個月內,收益率標準差大于6%。這說明我國大盤藍籌股的波動并沒有超過發達國家同類指數的歷史波動水平,風險并不大。而行業龍頭上市公司股價的短期波動,是各路資金的博弈結果。時間會弭平市場價格的短期波動,使它們真實的投資價值進一步顯示出來。從1972年到2001年,標準普爾500指數月度收益率最高達到了16.30%,最低下跌了21.76%,但這并沒有改變指數從103點到1148點的上升趨勢。形象一點說,如果某個投資人在1972年用10000美元投資標準普爾500指數,他到2001年時得到的是30.04萬美元。
基金二季度交叉持股前十只股票
排名 股票名稱 代碼 持有的基金數 新增基金只數 基金持股總量 流通股數
1 長江電力 600900 55 30 5.21億 19.26億
2 上海機場 600009 59 19 3.89億 7.57億
3 中集集團 000039 34 19 1.27億 3.03億
4 武鋼股份(資訊 行情 論壇) 600005 14 12 1.34億 3.84億*
5 中興通訊(資訊 行情 論壇) 000063 34 12 0.91億 3.02億
6 招商銀行(資訊 行情 論壇) 600036 34 9 3.11億 18億
7 中國石化(資訊 行情 論壇) 600028 51 8 8.16億 28億
8 貴州茅臺(資訊 行情 論壇) 600519 15 7 0.25億 0.87億
9 華聯超市(資訊 行情 論壇) 600825 6 6 0.15億 0.39億
10 魯 泰 A 000726 7 6 0.25億 1.42億
*武鋼股份的流通股數為增發之前的數值
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