基金經理訪談

　　在“2004年中國共同基金論壇”上，兩名基金經理——國聯安基金管理公司副總經理兼投資總監孫建、南方基金管理公司基金天元經理李旭利先后發布了對下半年股票市場投資策略的看法，集中點評了市場比較關注的熱點行業的投資價值。

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　　國聯安：看好煤電航運和通訊設備類公司

　　對于下半年整體市場的走勢，國聯安基金管理公司副總經理兼投資總監孫建認為，下半年市場風險將處于比較低的水平，宏觀調控也會處于平穩過渡的階段。一些行業將有鼓勵措施出臺，比如說科技行業、技術含量附加值比較高的產品都會受到政府的支持。把握政府鼓勵的行業，以及周期性行業的投資機會，是挖掘上市公司股票的主要方向。

　　孫建認為，電力、煤炭兩個行業是連動的，電力的缺口會持續到2005年，在2005年之后可能會有一個逐漸下降的趨勢，同時煤炭的缺口會一直持續到2005年。在電力設備行業方面，在過去一年里，由于電力缺口比較嚴重，大型發電機組的市場需求增長快速，在今后兩年中，大量訂單可以使這些企業保持較高的成長性。

　　孫建表示，國聯安比較關注航運業，沿海的散貨綜合運價指數已經上漲了7％，估計還會在比較高的位置波動，集裝箱的運價還有上漲的趨勢。

　　此外，第二個關注比較多的行業就是全球周期性行業，例如石化行業。石化行業的景氣度將會持續到2005年和2006年，石化上市公司的業績將會持續穩定的上升。同時，元器件產業正在實現復蘇，元器件行業全球產能利用率一直保持在90％的水平，預期在今后一二年還會持續在92％的水平。

　　孫建還表示，國聯安第三個關注較多的行業，是在全球視角中比較優勢的行業，如家電行業里的一些龍頭企業，具有全球的競爭優勢。

　　基金天元：原材料行業最好的投資時機已過

　　基金天元經理李旭利認為，中國證券市場處于股票價格二元性結構調整，股票的價差正在逐漸拉大。如果有很強的宏觀支持，可能今明兩年藍籌股會持續往上走，但是垃圾股會持續下跌，整個市場的重心可能將繼續下移。

　　至于具體的行業投資策略，李旭利認為，全球進入了加息的周期，全球原材料需求會增長，但最好的投資時機已經過去了。在鋼鐵方面，一定要堅定的看好具有全球競爭力的大型鋼鐵企業。

　　另外，在消費品領域里，食品飲料、醫藥等行業最關鍵的還是品牌，只有具有知名品牌的企業才能在行業里長期生存，而且獲取好的收益。至于說紡織行業，更多的機會在于中國加入WTO之后定額取消的盈利機遇。還有房地產業，宏觀緊縮對行業的影響，反而有利于行業優勢企業的發展。汽車暴利時代可能已經結束了，今年的漲價并沒有帶來銷售量的增長，但毛利潤率卻持續下降。

　　對于能源與交通運輸等瓶頸行業，李旭利認為，估計未來的石油、煤炭會維持比較高的價格。而煤炭價格上漲，對電廠帶來了比較大的利潤壓力。在未來一兩年中，誰有新的機組投產，誰就有新的機會。而機場、港口、公路等行業由于本身是自然壟斷的，因此利潤將長期保持穩定增長。

　　對于電信行業的走勢，李旭利比較悲觀，他認為中國電信的新增用戶沒有太大的空間，卻出現了明顯的價格競爭，如果行業管理沒有明顯改善，前景將難以樂觀。

　　本報記者　謝美琴（來源：南方日報）