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上周三，證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委原則同意在上市公司進(jìn)行“以股抵債”試點(diǎn)。同時(shí)，電廣傳媒(資訊 行情 論壇)公布第一份“以股抵債”方案。方案一經(jīng)推出，立即引起市場(chǎng)廣泛爭(zhēng)論。
喝彩者有之。他們認(rèn)為“以股抵債”試點(diǎn)的推出，為控股股東償還上市公司資金提供了創(chuàng)新的解決方案，多年來(lái)困擾我國(guó)股市的大股東占款問(wèn)題有望得到改善
。盡管還不能說(shuō)“以股抵債”是最理想的解決大股東侵占資金問(wèn)題的方案，但至少是一個(gè)相對(duì)有利于流通股東的現(xiàn)實(shí)的可操作方案。拿電廣傳媒公布的方案來(lái)說(shuō)，7.15元/股的抵債價(jià)格僅比7.12元/股的凈資產(chǎn)值象征性地高出0.03元，這樣既保證國(guó)有資產(chǎn)不減值，又為控股股東卸掉了債務(wù)包袱，因此大股東才有著積極性去推動(dòng)“以股抵債”的實(shí)施；而對(duì)流通股東來(lái)講，控股股東股權(quán)縮小，流通股權(quán)相對(duì)擴(kuò)大，有利于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，有利于提升公司業(yè)績(jī)。總而言之，符合相關(guān)各方利益的方案，理應(yīng)受到歡迎。
喝倒彩者有之。他們普遍擔(dān)憂的是“以股抵債”模式可能引發(fā)大股東更深的道德危機(jī)，尤其是在“以股抵債”過(guò)程中，由于抵債價(jià)格的制定問(wèn)題，中小股東的利益得不到確實(shí)的保障。如果濫用“以股抵債”，加上控股股東利用自身優(yōu)勢(shì)操縱抵債價(jià)格，勢(shì)必再次造成對(duì)流通股東的不公正、不公平。
誠(chéng)然，正如第一份“以股抵債”方案的設(shè)計(jì)者———電廣傳媒財(cái)務(wù)顧問(wèn)招商證券所稱，“一件事只要是有利于市場(chǎng)，有利于公司，有利于投資者，而且合法，即便是貢獻(xiàn)有限，也是值得嘗試的。如果要等到一個(gè)理想的方案（如果存在的話）再去做，社會(huì)為等待所付出的成本就會(huì)很高。”想一步達(dá)到目的確實(shí)不現(xiàn)實(shí)。
但“以股抵債”方案絕不可以由上市公司任意復(fù)制，應(yīng)根據(jù)上市公司自身實(shí)際而“度身定做”，尤其是在抵債價(jià)格的制定上，不應(yīng)搞強(qiáng)制性的“一刀切”，其宗旨是最終尋求到各方利益的制衡點(diǎn)。且所有試點(diǎn)方案都應(yīng)由管理層嚴(yán)格把關(guān)。
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