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2004《福布斯》共同基金論壇7月31日在深圳五洲賓館舉行，新浪財經對本次會議進行獨家報道。
以下為田勁先生講話續：
今天上午曹先生已經就中美基金業的差別做了對比，現在在美國半數以上家庭都擁
有基金，如果沒有擁有基金的美國家庭很可能是沒有辦法進入投資市場，這個半數以上是指總體的情況，如果縮小到有投資能力的家庭，應該算是很大的比例了。而且將近有一半的人，已經投資于基金市場了，包括老弱病殘，全部在里面，哪怕在小孩子，沒有能力參與投資市場的人也包括在里面。美國共同基金投資者總投資額達五萬七千億美元，市場總投資額為七萬四千億美元。從二十多年前不到6%，到現在是48%，所以發展非常快。2003年略有見效，這是受到前兩年市場波動的影響，有一些改變。從基金資產的方面，我們也可以看出，從14年大概一萬一千億，到現在七萬四千億。基金的數目，從87年的二千多個，到現在是八千多個，這是指基金。基金還有不同的購銷結構，如果將所有的放在一起，數目大概是一萬六千個。
在美國大家所公認的基金發展這么快有四個原因。第一個原因是在立法上有保證。第二是基金多樣化。第三是個人退休計劃。第四是第三方的評級。一九三四和一九四零年證券條例，肯定了基金從契約型到公司型的轉變趨勢，管制基金參與投機活動，限制基金進行沽空及借貸活動，要求基金投資組合滿足風險分散及高資產流動性要求，以上市股票同樣的披露標準要求開放式基金。這是立法方面。
產品的多樣化，在70年代之前，大部分基金為股票基金，后來慢慢出現了貨幣市場基金，到80年代由于利息的變化，債券基金開始成為新寵。現在基金市場比較平衡了，以提供給投資人更多的選擇。從80年到2003年資產分布的變動，可以看到股票基金仍然占很大一塊。
個人退休計劃在中國來說，現在還沒有完全形成這樣的市場，但是有這樣的趨勢。個人計劃在美國是八十年代開始普及的，正好基金產業也是八十年代在美國有了蓬勃的發展，在九十年代的時候，美國基本上所有的企業都放棄了以前福利的退休計劃，就象國內很多企業采用的福利計劃，你在這里工作，退休后可以拿到退休工資等。現在企業逐漸摒棄了福利計劃而采用供款計劃，雇主資助401K計劃于九十年代日漸普及。一般來說，在美國放到401K里，除非特殊的情況一般不會拿出來，如果換到另外的計劃也可以，但是只有六十天，如果六十天之內沒有把錢放到同樣的退休計劃里，當年就可以給予20%的罰款，這樣就吸引了很多投資人做長線投資，按照資產配置放好之后，會自動按照配置去分配，我可能有四五年沒有去看過我的401K，不知道有多少錢。在美國象我這樣的人，有很多象我這樣的觀點進行長線投資，因為65歲之前拿不出來，如果拿出來，要給予20%的罰款，而且增長的部分還要交稅。美國人對社會保障計劃漸漸失去信心，紛紛投資基金以保障退休收入。
獨立第三方評價對基金業的促進。如果要成為很成功的獨立第三方評價機構，首先要保證自己是完全獨立，你的數據一定要非常的可靠，第三你要有一定的影響，第四你的結果一定要使個人投資者隨時隨地很方便的獲得，以幫助投資者決策。還要很容易懂，美國人最煩的就是數學公式，看不懂，就相當于我們小學四年級的水平，如果搞的稍微復雜一些就會影響到評價的結果。最后你評價的東西要能夠用，能馬上拿出來進行行動，不能只是理論上的一個東西。
獨立第三方要花很多精力，滿足這些基本的條件。
現在我們看看Morinigstar的影響力。作為獨立第三方的結果，可以使投資者信心增加，這在中國尤其重要，因為中國對基金的認識本身就比較少，而且在幾年之前非法集資的事情比較多，很多人將非法集資和基金混為一談。有人跟我說我為什么要將錢投資到基金里，基金老板坐著奔馳到處跑，還不是用我的錢，缺乏一種信任，如果是有獨立第三方的評價，加上市場的監督，他們慢慢會加深對基金業的信任。還有通過投資者的教育，使很多人意識到長線投資和短線投資的區別、投機和投資的區別。在很大程度上我們要保證投資對于短線特別是炒作的興趣，轉化為對投資對將來理財的興趣，這也是第三方評級機構可以起到的作用。為什么會使市場穩定增加？上午劉博士和朱博士都講到基金本身可以穩定市場，但是基金本身也需要穩定，如何讓人很放心的將錢放到基金里，根據很多學者的研究，你通過深思熟慮的投資，最后是比較穩定的投資，因為如果你只是炒作，象有一次我到香港一個老太太只知道0008是一支股票，但是是什么并不知道，如果大家象這樣投資到市場中，一旦有風吹草動馬上逃出來當然不行，如果根據自己的思考知道滿足自己的投資需要，這就是理性的投資。美國資本市場在前兩年巨大變動情況下，實際上基金市場變動大大少于股票市場的變動，這也是投資者對基金有信心的表現，有信心的投資者可以促進市場的穩定。我們在評級評價的時候，有一個很重要的標準就是成本控制，反映出管理的效率，如果將它作為評級的內容之一，各個管理公司自然在這個方面會花更多的氣力。
只有投資人對這個市場有了解，投資基金增加了，市場才會發展。這是甲州大學和波士頓大學兩個學者一起做研究的結果(圖)，從98年到2000年，對基金里現金流的影響，我們可以看到如果評了四星五星現金流都增加的，買入會更多，如果是三星級以下的，可能會產生負面影響，贖回可能會超過買入，這是負流量了。為什么要評級，評級的影響，講到評價，怎樣進行評價，可能有幾種方式，一個是定量分析，一個是定性分析，從涵蓋的對象，既可以評基金，也可以評基金公司，也可以是基金經理。但是在Morinigstar里，我們對這幾個都有評價，但是對基金經理更多不是強調個人，而是基金經理的個人能力必須跟環境和公司提供的資源結合在一起，才能表現出績效，所以一般我們更強調公司，而不是強調個人，雖然是評價基金經理。從曲線來說，評價有兩個方式，一個是回顧式的，一個是前瞻性的，Morinigstar一般是采用回顧式的。范圍根據不同評級公司的取向有不同。
晨星公司的評級，不象一般評級公司給我多少錢才評你，我們是你愿意不愿意都評了，你不高興也好高興也好都是全部放在里面。我們是回顧式的評價，比較強調客觀性，依據事實說話，更多是對以前的行為業績做一個評價，但是在最近我們慢慢也參與了一些對以后預測的東西，為投資人決策提供有益的借鑒。我們的評價是多層次多因子的，評價基金也評價基金公司也評價基金經理，不僅僅是看業績，也將回報、風險、費用放在一個環境下進行比較。有業績排名，也有評級，以定量分析為主的星級評價。
我們會對所有的基金做一個分類，這是重要的一步，因為如何分類決定了一個基金在評價體系中的位置，說起來很容易，但是每次做的時候跟市場進行多方面的交流，我們自己本身也會做很多的研究，在目前為止Morinigstar采用了新的評價方法，有五十多個分類，不光是對基金和投資的股票本身從價值的大小和規模上有一個考量，同時對地域也有一個分類，有一個很好的分類才能有一個切實可行和說服力的評級，這是基礎。除了分類，我們還要考慮到基金的收益，也就是我們剛才所說的，考慮收益特別要考慮到總收益，不光是看到基金凈值的變化，如果是基金凈值不能反映出基金給投資人帶來的回報，我們還要考慮到整個分紅的過程，同時也會考慮到成本，買入和贖回的成本，同時還要考慮到投資人付給基金管理公司的管理費成本。我們對收益有一個風險的調整，目前所使用的是MRAR，是晨星風險調配后的一個收益，這是最近我們推出的一個新公司，以前是什么，我們會講講發展歷史過程。但是在這里我們要講的是我們是一個三維取向。
美國晨星亞洲公司及美國晨星亞太區總裁、晨星深圳公司總裁田勁先生講話待續
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