造化弄人,老天爺就是喜歡開玩笑。這個夏天,上海已經是熱瘋了,可偏偏上證指數卻是一杯"冰水"。周四好不容易翻上1400點,周五的中陰線就接踵而至。在這個炎熱的夏天,股市還能不能熱起來呢?

    宏觀面轉暖但不支持行情升溫

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    二季度行情的轉淡,其重要因素之一就是宏觀調控。因此,股市能否在這個夏天熱起來,很重要的一點也在于宏觀調控的措施會不會有所緩解。

    目前看來,緩解的跡象雖有所顯現,但正如國家發展改革委員會官方網站所說:"我們還處于宏觀調控的關鍵時候……即使取得了一些初步成效,但是我們不會動搖。""要進一步落實中央確定的各項宏觀調控政策措施"。

    摩根士丹利在本周發表的最新報告內對這句話是這樣分析的:"中國的經濟放緩才剛剛開始",因此,"中國當局不能放松他們的抑制經濟的政策。如果他們這樣做,中國經濟將面臨重大風險的硬著陸"。

    由此看來,宏觀調控不會是短期行為,這也意味著支撐股市整體升溫的基本面目前并不具備。不過三季度的股市基本面也不是一無是處------雖然同樣是執行宏觀調控政策,相對于二季度而言,三季度的宏觀面更多的可能將是"調"大于"控"。

    這樣說的理由有兩點:一是二季度調控政策陸續出臺后,政府需要在今后的幾個月內等待更多的經濟數據,來觀察調控的效果。因此,三季度出臺新的調控政策可能性并不大。二是政策出臺后,管理層開始強調"準確把握政策力度節奏",這也就意味著在"該壓的一定要壓"的同時,對于"過度"執行調控政策而引發的問題,要適當地調整。"調"大于"控"可能會給市場帶來局部投資機會。

    事實上,在執行調控政策的同時,管理層已經開始對電力和鐵路兩大行業加大投資力度。而隨著這兩大行業投資熱的升溫,必然會在市場制造出相關熱點。比如,嘉實旗下的基金豐和、嘉實增長、嘉實服務增值行業和其管理的106社保基金投資組合上半年就已經開始增持鐵龍股份(資訊 行情 論壇)流通股。

    央企融資有可能增加市場新壓力

    宏觀調控是影響股市的重要因素,但市場潛在融資壓力的增加,是制約股市升溫的最直接因素。

    近期市場不斷傳言有多家中央大型企業將在A股上市,其中就有中石油這樣的超級巨無霸。雖然中石油曾說,在A股上市沒有時間表。可沒有時間表并不等于不上市,也不等于晚上市。而從市場近期石化股的破位暴跌行情看,中石油的上市速度可能不會慢。

    除了中石油,還有一些傳言引起了投資者關注,市場傳說在海外上市的某大型企業要到A股市場來增發,還有消息稱,某大型上市公司欲融資數百億。

    將這幾件事情聯系起來看,再加上之前武鋼的增資擴股、濟鋼的新股發行,不能不讓人聯想到,央企有可能成為直接融資的主流。因為受宏觀調控影響最大的鋼鐵行業都能如此融資,就更不用說其他行業了。

    央企融資熱的升溫,會給市場造成新的壓力。目前看來,這個壓力在于兩點:一是市場本已緊張的資金面更加捉襟見肘；二是超級航母的低定價會直接拉低股市估值水平,從而導致現有股價的重新調整。石化板塊的近期暴跌就緣于此。

    頂著這樣一塊冰,股市整體升溫恐怕不易。

    基金持倉雷同 調整壓力增大

    股市升溫難,還難在基金持倉結構調整壓力增大。

    2003年是基金無比風光的一年,整體收益超出上證綜指近20個百分點,這在投資界是難以想象的。對于大資金而言,收益能夠跟上指數漲幅已是相當不易,更不要奢談戰勝市場了。

    但是,2003年基金確實做到了。雖然如此,卻也因此留下后遺癥,那就是持倉結構過于單一,而且所持有的重倉股因為累計漲幅過大,現在都有調整的要求。

    于是,本周就出現這樣的怪現象,一些基本面相當不錯的公司、一些累計漲幅過大的公司、一些基金重倉持有并且前期極為抗跌的公司,在這個公認的底部區域開始暴跌,比如鹽田港、京東方、齊魯石化(資訊 行情 論壇)等。

    之所以出現這樣的怪現象,主要的問題還在于基金傳統的"扎堆"投資理念。20只、30只基金共同集中持有1只股票,一旦這只股票的基本面有所變化,那么爭相出逃的"囚徒效應"必然會帶來巨大的殺傷力。由于基金重倉持有的都是市場人氣股,這樣的股票出現暴跌,對于投資人的信心自然會帶來巨大的負面影響。

    更值得關注的是,在現有市場中除了基金外,基本上沒有其他像樣的機構投資者。基金減持的市場人氣股、指標股缺乏接盤者,這就直接制約了股市整體的上行空間。

    如此說來,炎熱的夏天,股市還真得很難熱！