上下兩難 震蕩筑底

    本周市場總體呈現探底回升的格局,周一、周二小幅下跌,在周三探出年內新低1366點后,市場借"以股抵債"為契機,出現了較有力度的回升,指數攻擊到1409點,周五再度明顯回落,收于1386點,周線收出了帶有20點下影線的陰線。顯示市場在步入1400點下方后,弱勢市場中多空雙方的力量開始此消彼長,爭奪開始趨于激烈。

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    從周線的組合來看,自1783點回落以來到6月末,周線幾乎一路收陰,但在近五周的周線組合中,周線的陽線數量開始增多,同時指數在1400點上下區(qū)域開始放緩了下行的速率,結合其它的幾個市場,我們發(fā)現,深證成指在近七周的調整中已經不再創(chuàng)新低,反而出現了重心的穩(wěn)步抬升。同時滬深

    B股市場也是如此情況,再深入觀察,上證180和上證50指數近期都出現了穩(wěn)步回升,指數先于上證指數見底。這些特征和現象的結合,說明市場在千四下方的殺跌動能已經釋放得較為充分,如果再有比較充分的震蕩整理,下檔的位置將更加堅實,從而為市場的反彈奠定有力的基礎。

    從月線組合來看,月線在連續(xù)三連陰后,本月首度收出了十字星的陰線,與上月相比最低點僅向下拓展了10點,為三個月來的最小幅度,顯示在宏觀調控背景下,指數在連續(xù)三個多月的"硬著陸"后,已在相當程度上消化了系統(tǒng)性的風險。市場繼續(xù)大幅向下拓展的概率在逐步減小。

    本周盤面中呈現以下的特點:

    1、前期的一批持續(xù)走強的藍籌指標股出現了向下的破位形態(tài),周初中石化的大幅下跌帶動石化板塊出現了集體的下跌。緊跟其后是港口板塊,龍頭股鹽田港和深赤灣出現了中線的拐頭跡象,港口股受到了不同程度的拋售。此外,寶鋼曾一度逼近6元關口。需要注意的是基金二季度的重倉股中持倉排名前列的上海機場(資訊 行情 論壇)以及長江電力(資訊 行情 論壇)尚未出現有力的回落動作,一旦它們出現類似上述的回落將更有利于市場的筑底。

    2、軟件和科技類的小盤股出現了整體的活躍,領頭品種用友軟件(資訊 行情 論壇)、寶信軟件(資訊 行情 論壇)等漲幅較大,此外,中小企業(yè)板大幅的下跌后,本周獲得了較強的反彈動力。但是小盤股的活躍是否能將大盤實質性地拉出泥潭尚有待觀察。

    3、"以股抵債"板塊基于其獨特的創(chuàng)新題材,獲得了市場短線的追捧,但是由于這批個股的基本面普遍較差,獲利回吐的壓力也很大。但是基于其較為獨特的題材,以及方案中對流通股東的類別表決的提法,我們有理由相信該題材今后將得到市場的進一步重視。

    總體來看,在整個一周的市場中,盤面仍表現為上下兩難的震蕩格局,多空雙方在1400點上下50點的區(qū)域爭奪極為激烈,而且這種態(tài)勢可能在近期仍將持續(xù),并且短線還可能在盤中出現幅度更大的一跌,屆時最為強勢的個股將產生一波有力的回檔。

    中線隨著整理的深入,許多不確定因素將逐步趨于明朗,為市場的方向性選擇提供有利契機。同時在近期盤口藍籌股出現不斷的回吐,與此對應的是中小盤股出現不斷的活躍,這是否顯示了主流資金在目前的區(qū)域已經展開了倉位和持倉結構的初步調整有待觀察。

    多空微妙 信心脆弱

    雖然宏觀調控的高潮已經過去,但目前的股市依然低迷不振,多空雙方的分歧仍然很大。本周政策面?zhèn)鱽淼闹T多消息使目前的市場外部環(huán)境更顯得相當微妙難辨,值得關注的有:

    1、股權分置舊話重提

    本周一經濟學家劉紀鵬等人再次呼吁解決上市公司股權分置問題,由于他們提出的方案是將國有股法人股按凈資產對流通股東一配一后,再將剩余股份全流通,和市場預期目標仍有很大差距,因此市場反應不佳。同時據有關媒體報導,管理層正在加快對"國九條"政策的具體實施,總共涉及十多個部委,明確分工,六個工作小組全面啟動,分別對"拓寬券商融資渠道"、"鼓勵合規(guī)資金入市"、"積極穩(wěn)妥解決股權分置問題"等六個方面研究落實。這意味著股權分置無論是在管理層還是學術界都有再度提上日程討論的可能,這成為本周影響市場的最大因素。事實上股權分置早解決早好,但問題在于非流通股東和流通股東之間的要價有太大差距,即便如劉紀鵬等人所言建立起"討價還價"機制,恐怕作用也不會太大。如果真要迅速解決股權問題,也許只有通過股市大跌才能拉近雙方的要價差距。

    2、以股抵債新法試行

    本周中國證監(jiān)會與國務院國資委原則上同意了"以股低債"試點,允許侵占上市公司資產的大股東以股份還債。這一方式或許是目前解決非流通股東侵占上市公司權益問題的唯一途徑。但更重要的是,它傳遞了一個動向:即管理層有可能默許以每股凈資產作為非流通股向流通股東轉讓的價格。從首只"以股低債"的電廣傳媒(資訊 行情 論壇)情況看,便是以每股凈資產作為定價的基準點,最終協商確定的以股低債價格為7.15元/股,比其凈資產高3分錢。雖說以凈資產作為非流通股價格仍有諸多不合理之處,但這或許是非流通股"賣方"的心理底線了,這一方案能否為市場所接受,我們仍需拭目以待。

    3、投資體制開始改革

    周一各大證券報頭版頭條紛紛刊登《國務院關于投資體制改革的決定》,其中強調了"轉變政府管理職能,確立企業(yè)的投資主體地位",具體地講:即改革項目審批制度,落實企業(yè)投資自主權；擴大大型企業(yè)集團的投資決策權；進一步拓寬企業(yè)投資項目的融資渠道等,其目的在于為企業(yè)的自由發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。而在周三國家發(fā)改委副主任姜偉新指出,民營經濟、民營投資是中央政府要支持的重點之一,引起市場積極反應。從當日開始用友軟件便連拉兩個漲停,其他民營上市公司和中小企業(yè)板也全體上漲,成為后半周大盤做多的主力板塊。不過到周五隨著用友軟件出現放量滯漲,這一行情便沉寂下來,看來幕后的主力仍是打了短進短出的主意。

    總體而言,目前的市場環(huán)境利空因素仍占據主導地位,或者說利空因素比利多因素更容易產生影響。例如近期關于中石油回歸、鐵通發(fā)新股、建行將在三地同時上市的消息流傳甚廣,雖然不久就被其主體公司予以否決,但還是對市場造成了不小的影響,說明目前投資者心理防線的脆弱性。

    我們知道,按照股市的一般規(guī)律,在一波大調整接近尾聲時,往往是利空不斷,人心脆弱不堪,為主力吸取便宜籌碼創(chuàng)造了有利條件。

    從上述種種跡象來看,目前的市場也應該接近了一個階段性的底部區(qū)域。不過從2001年開始的大熊市源自于市場本質性的問題,一次見底并不意味著反轉,沒有一次制度上的大變革,要扭轉市場的頹勢是不可能的。

    重點關注中小板塊

    中小板股票是7月份資金流向最為集中的板塊,在月換手率超過20%的前100名股票當中,中小板股票基本占據了前20位。一些具有良好發(fā)展前景、成長預期較高的股票吸引了眾多資金的參與。深交所提供的最新公開信息顯示,自6月25日中小企業(yè)板塊開盤以來,專為基金提供通道的機構專用席位已經14次出現在成交排行榜中。7月份中小板股票是基金的主要增倉對象,7月5日基金對于中小企業(yè)板塊買入金額達到4500多萬元,7月21日更是達到了1.28億元。截至7月29日,7月份僅公開信息顯示的基金投資金額已經接近1.9億元。基金的積極參與是中小板股票成為市場焦點的主因,近期大族激光(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)、中航精機(資訊 行情 論壇)、中捷股份(資訊 行情 論壇)、海特高新(資訊 行情 論壇)等中小板股票連續(xù)走強,而蘇寧電器(資訊 行情 論壇)更是吸引了巨額資金的參與,一舉成為滬深兩市第一高價股。

    由于中小板股票的活躍,帶動了整個小盤次新股板塊的走強,用友軟件、交大博通(資訊 行情 論壇)、恒生電子(資訊 行情 論壇)個股等也成為近期市場的突出亮點。筆者認為,中小板股票上市后經過持續(xù)大幅下跌之后,做空風險得到較為充分的釋放,一些具有良好發(fā)展?jié)摿Φ膫�股將被市場重新定價。截止到7月29日,26只上市交易的中小板股票,其平均股價降到了15.54元,平均市盈率也降到了38倍左右。對于小盤股而言,這樣的價格已經給主力提供了炒作空間。

    由于基金主力已經深度介入,投資者對中小板股票中基本面有增長潛力、價位適中的品種應給予重點關注。

    短進短出 獲利即走

    大盤本交易周維持弱勢震蕩態(tài)勢,周五出現的快速下跌在技術上的殺傷力很強,因此下周進一步下跌恐怕難以避免。從近期主力動向來看,既然向上難以做出空間,那向下打壓指數吸納籌碼便成為唯一選擇,因此下周擊破市場重要的心理支撐位1380點便是題中應有之義。

    就操作策略而言,投資者在最后一跌沒有結束前,仍應以輕倉觀望為主,但在1380點下方做空則是極其不明智的。由于市場依然處于弱勢格局,由于成交量不足,向上和向下都難以拓展出空間。投資者應淡看指數,瞅準市場的熱點所在,長期跟蹤,逢低介入,獲利即走,短進短出是目前唯一可行的策略。