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日前,125家基金公布了二季度報告,從中我們看到了煤電油運等板塊仍然受到基金青睞,但是否就意味著這批重倉股會繼續給基金帶來豐厚回報呢?
老重倉股分類
基金重倉股主要集中在四類個股中,一是電力,包括長江電力(資訊
行情 論壇)、國投電力(資訊 行情 論壇)等電力股受到了基金的喜愛。二是以機場、港口為代表的運輸行業,上海機場(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇),上港集箱(資訊 行情 論壇),深赤灣等個股仍然是基金的重倉股。三是煤炭板塊,神州股份(資訊 行情 論壇)、山西焦化(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等一季度的基金重倉股仍然出現二季度的基金投資組合中。四是石化,包括中國石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等個股仍然是基金的最寵。
老重倉股面臨新壓力
從基金重倉股看,基金的操作思路已漸趨保守,可以講,基金的操作思路正由積極進攻向被動防守型轉化。理由有二,一是基金的這些重倉股帶有明顯的抗經濟周期特征,如電力、運輸等板塊,無論經濟周期或高或低,它們的盈利能力、現金流量都能夠保持在盈利水平。二是老基金的倉位較重與新基金的倉位較輕更是體現出新基金進取性不足,老基金則被動持倉的市場特性。
但基金們的這種被動防守思路正在受到市場新的壓力考驗:一是電力、石化行業的景氣周期似乎越來越接近拐點,尤其是電力行業。因為電力行業將在今年下半年至明年初面臨環保費用的提升、煤炭價格的狂漲以及機組利用率已達極限這樣的壓力。可以講,今年三季度可能是電力板塊業績的拐點,隨后電力板塊的盈利能力會有所下降。這可能也是華能國際(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇),粵電力等火電股龍頭出現重心持續下移的根本原因。二是產能限制。雖然港口、運輸等板塊從屬于公用事業,也得益于目前經濟增長的瓶頸預期,但問題是,此類個股的產能已達到極限,再度擴張的可能性并不大。如某機場每天降落飛機500架次,現在已達到700架次,但難以達到800架次,所以,在目前的背景下,類似于上港集箱、上海機場、鹽田港等個股都有這樣的壓力。既如此,在新產能未達產前,此類個股的成長性將受到考驗。
如此就意味著基金重倉股雖然可以起防守作用,但那是在市場平靜的背景下,一旦有風吹草動,此類個股照樣會大跌不止。如近期石化板塊在一些傳言的影響下破位下跌,所以,老基金重倉股未必就是好股。
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