以股抵債·個(gè)案解析電廣傳媒 “股抵債”清欠5.39億

　　本周二，電廣傳媒召開的董事會(huì)會(huì)議通過了《公司關(guān)于實(shí)施控股股東“以股抵債”報(bào)告書》。這樣，電廣傳媒成為滬深兩市首家提出“以股抵債”試點(diǎn)的上市公司。

　　產(chǎn)生原因

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　　由于歷史原因，電廣傳媒的控股股東———湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心（下稱產(chǎn)業(yè)中心）因自身建設(shè)網(wǎng)絡(luò)的需要，從1999年開始占用上市公司的資金。

　　截至今年6月30日，產(chǎn)業(yè)中心直接和間接占用的電廣傳媒資金總額為5億元，占用的時(shí)間已經(jīng)有3年以上，加上3年的銀行利息后，最終確定的欠款金額為5.39億元。由于目前產(chǎn)業(yè)中心已經(jīng)沒有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在現(xiàn)有情況下，這高達(dá)5.39億元的欠款無法得到解決。

　　解決方案

　　電廣傳媒董事會(huì)本周推出的“以股抵債”方案，主要內(nèi)容是，產(chǎn)業(yè)中心擬以其持有的電廣傳媒股份抵償其對(duì)電廣傳媒的債務(wù)，債務(wù)抵消后，用于抵債的股份將被注銷。在此方案中，用于“以股抵債”的股票定價(jià)為7.15元/股，抵債債務(wù)總額為5.39億元，抵債股份數(shù)量為7542.10萬股。

　　在這個(gè)方案中，抵債股份的定價(jià)是關(guān)鍵。電廣傳媒聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問招商證券采用了期權(quán)定價(jià)法，同時(shí)，招商證券認(rèn)為國(guó)有股權(quán)的定價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)值，經(jīng)過詳細(xì)的測(cè)算，招商證券給出了7.13～7.43元的定價(jià)區(qū)間，最后電廣傳媒選擇了7.15元。

　　產(chǎn)生效果

　　需要指出的是，此次電廣傳媒以股抵債的方案，大股東仍是以高于每股凈資產(chǎn)值的價(jià)格賣出了部分股權(quán)，同時(shí)也沒有影響到公司的控股權(quán)。目前公司高達(dá)7.12元/股的凈資產(chǎn)值，分別是公司1999年以9.18元/股發(fā)行新股以及2000年以30元/股增發(fā)股份時(shí)，流通股東作出的貢獻(xiàn)。

　　以股抵債后，電廣傳媒的總股本從33592萬股下降為26049.9萬股，半年度業(yè)績(jī)也由0.09元/股上升為0.12元/股，每股凈資產(chǎn)值從7.12元上升為7.26元，凈資產(chǎn)收益率從1.30％上升至1.66％，資產(chǎn)負(fù)債率從49.73％上升為55.18％。記者劉錦旭股東訴訟·新聞回顧股民維權(quán)艱難起步

　　本周二，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人針對(duì)解決控股股東占用上市公司資金問題的有關(guān)講話指出，對(duì)于2003年8月56號(hào)文發(fā)布后違規(guī)形成的侵占問題，監(jiān)管部門將依法追究直接責(zé)任人的違規(guī)責(zé)任，公司和其他股東可以通過司法程序提起民事賠償之訴。

　　2003年4月，上海投資者邵先生曾向深圳市福田區(qū)人民法院遞交訴狀，就三九醫(yī)藥被大股東占款且被監(jiān)管部門罰款一事將公司董事長(zhǎng)趙新先列為被告，請(qǐng)求法院判定被告向三九醫(yī)藥承擔(dān)共2萬元的賠償。遺憾的是，這一被認(rèn)為是我國(guó)證券市場(chǎng)首例股東代表訴訟的案件最終被法院拒之門外。

　　今年5月，大慶的普通投資者李凱，再次開始了維權(quán)行動(dòng)，向法院遞交了對(duì)蓮花味精及其大股東蓮花集團(tuán)的起訴書，從而成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)起訴大股東占用上市公司資產(chǎn)且被法院受理的第一人。記者李凱