作者：向陽

　　中國企業首次在海外收購整車企業——耗時9個月之久的韓國雙龍股權收購戰，隨著上汽集團入主“全球500強”，即將塵埃落定。日前，上汽集團與韓國朝興銀行�煟茫龋拢牴餐�宣布，它們已經就上汽集團收購雙龍汽車�煟樱伲停茫牽刂茩嗟挠屑s束力諒解備忘錄的條款達成一致意見，備忘錄將于7月27日在漢城正式簽訂，最終收購結果將在9月確定。

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　　對這樣結果上汽集團總裁胡茂元自然表示滿意，日前在接受媒體采訪時他曾表示，上汽集團會通過參與全球的收購、重組來做強做大。但回顧中國汽車業首例海外收購案的全過程，我們也不得不對其中的一些“結點”表示關注。

　　雙龍終于情歸上汽，但上汽集團卻花了比當初大得多的代價，事件的關結點就在于另外一家中國企業——藍星集團，在與它幾輪交惡之后，上汽集團險勝。

　　2003年10月16日，是上汽和雙龍的第一輪接觸，雙龍汽車及其債權團稱，將把48．92％的股權出售給上汽集團旗下上海匯眾公司。當時雙方協商的出售價格為3000億～5000億韓元�熂s4．2億～5億美元�牎６�此前，上海匯眾已經購買了雙龍的巴士生產線，此次合作雙方當屬情投意合。

　　不料，就在即將簽訂備忘錄之時，風云突變，藍星集團沖殺出來。藍星決定收購雙龍的時間是2003年11月初，即在雙龍和上汽已經初步達成收購意向之后。藍星出現給上汽收購雙龍帶來了很多不確定因素。而此后1個半月，即2003年12月16日，雙龍汽車主要的債權銀行便表示，藍星集團成為購買雙龍汽車股份的優先協商對象。

　　以汽車業外行的身份出擊，短短一個多月時間能夠擊退實力雄厚的上汽集團等眾多汽車行業買家，獲得債權銀行團的青睞，藍星惟一的過人之處在于開出了一個比其他任何買家都要高的優惠條件：其一、藍星表示準備拿出6500億韓元�熂s5．4億美元�爜磉M行收購，這遠高于上汽的3000億～5000億韓元。其二、藍星承諾將在2010年前投入7億美元改善雙龍的生產以及研發，并且此后將再投資3億美元在國內建立相應的銷售網絡。最后，藍星承諾收購之后將完全保持目前雙龍汽車的經營團隊，雇傭原有職工，在產品方面支持雙龍在其擅長的領域內繼續展其所長。

　　一個僅在汽車產業鏈下游最遠端的產品——汽車防凍液和汽修連鎖服務行業摸爬滾打的企業——藍星能有如此大的手筆，令當時眾多業內人士大跌眼鏡，因為按通常的商業原則以及商業邏輯根本無法解釋，有人質疑：作為一個行外企業，開出如此高的價碼，藍星有冒進之嫌。但無論如何藍星直接參與的結果是，大大拉高了雙龍債權銀行的胃口，他們忽然意識道原來中國企業愿意出如此高的價格和條件來購買股權。

　　為何一樁對國內汽車產業有推動作用的外海并購案，會出現了中國企業同室操戈的局面。中國汽車工業咨詢公司首席分析師賈新光曾隱諱表示：雙龍收購案涉及國內汽車工業矛盾、國外汽車工業矛盾，國內外汽車工業矛盾，企業與政府的矛盾等，非常復雜。

　　而在筆者看來這問題的關鍵在于：相關管理部門的條塊分割和多頭管理。按照國家汽車產業政策，一家國內企業要上馬新的汽車整車項目，尤其是需要進行跨國收購時，沒有國家主管部門的支持基本是不可能的。上汽一直強調，上汽集團是國家發改委批準的惟一一家獲準收購韓國雙龍汽車的企業。顯然，發改委對上汽此次收購持許可和鼓勵態度。

　　與此同時，藍星得以半路殺出突然宣布參與收購，而且幾乎進行到了最后關頭才放棄，顯然也是得到了相關部門的放行。既然是兩家國有企業進行收購競爭，而這種競爭也都得到了相關政府部門的許可，就不能把它簡單歸于單純的市場競爭。

　　如果我們順著時間軌跡看，當初因受亞洲金融風暴侵襲破產的雙龍汽車被大宇汽車收購，當時的大宇汽車國內外產能號稱直沖200萬輛，實力要比雙龍汽車大出若干倍。然而就在兩年前美國通用汽車拿下被剝離的大宇汽車時僅花了不到5億美元。現在一直拋不出去的雙龍汽車在中國卻受到了意外的追捧，收購價在幾輪之后反被高炒，其中懸念其實已不言自喻。

　　就商業原則而言，收購競爭本無可厚非。但海外收購，在涉外經濟談判中是否應內外有別？要謹防“鷸蚌相爭、漁翁得利”，這才是首例汽車海外收購案中最值得反思的地方。韓國雙龍股權收購戰始末

　　2003年10月16日，雙龍汽車及其債權銀團稱，將把雙龍汽車的股權出售給上汽集團旗下上海匯眾公司。

　　2003年11月初，中國藍星集團橫刀奪愛，宣布參與收購雙龍。

　　2003年12月16日，雙龍汽車主要的債權銀行稱藍星集團成為購買雙龍汽車股份的優先協商對象。藍星集團的參與打亂了上汽集團的計劃。

　　2004年3月，藍星集團新聞發言人宣布因價格問題與雙龍汽車的談判陷入僵局，放棄此次收購。雖然此后藍星又推翻了這種說法，但是也沒有給出進一步的答案。

　　7月23日，上海汽車工業（集團）總公司宣布：上汽已正式獲得對韓國雙龍股份的收購權。這標志著中國汽車企業將誕生首例海外收購。

　　7月27日，上汽與朝興銀行（ＣＨＢ）就收購韓國雙龍汽車（ＳＹＭＣ）的諒解備忘錄達成了共識，并正式簽署備忘錄。根據備忘錄條款，上汽集團將成為雙龍48．92％股權的獨家優先收購者。在這場耗時9個月之久的雙龍股權收購戰中，上汽終于成為了笑到最后的贏家。