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藍籌補跌昭示信心不足
從上海汽車(資訊 行情 論壇)的破位到華能國際(資訊 行情 論壇)的急速下跌，再到南方航空(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)及TCL集團(資訊 行情 論壇)的殺跌行情，可見近期市場已出現了藍籌股的補跌行情，且該補跌行情呈現出此起彼伏的特征。多數市場人士認為，藍籌股的補跌預示著大盤下跌進入最后階段。然而市場
在多次反彈未果的情況下，滬指連創新低，市場陷入低迷境地。藍籌股在目前階段的下跌雖帶有一定的補跌性質，但更可看作是市場主力對中長期趨勢存在較大分歧的結果。藍籌股的下跌只是市場的表象，它透露出宏觀調控政策、行業周期增長以及解決股權分置等因素的存在，對藍籌股持有者的信心造成了沖擊。
政策因素決定中短期走向
在目前點位，投資者會更多的關注政策面的變化，因而政策面因素將在相當大程度上影響大盤的中短期走勢。在此，我們對近期政策面的可能走向做一初步預估：當前對市場影響最大的政策是全流通政策，由于涉及到眾多方面的利益而存在一定風險，因此短期出臺全面而具體的政策的機會很小，這一市場普遍期待而中短期又難以明朗的因素，決定了其間大盤走勢仍將受到壓制。其他如減緩新股發行與上市節奏、解決券商不良資產問題等，預計短期內對于市場的影響不大。綜合政策方面的因素考慮，我們認為，由于市場中短期的不穩定因素仍無法消除，大盤只能做抵抗性的震蕩調整。
價值投資將經受考驗
我們認為，經過連續調整，多數藍籌股已具備投資價值。2003年以來，國內市場投資理念逐漸轉變，但投資者對于目前市場中普遍存在的價值投資機會卻可以說是視而不見。其原因是多方面的，市場本身的弱勢是一個原因，連續的宏觀調控也是因素之一。目前來看，研究機構對上市公司下半年及2005年的業績預測大多表現得相當謹慎，而藍籌公司的業績預測在年初出現高點后可能會普遍下調，導致多數投資者寧愿采取繼續觀望的策略，等待經濟形勢的徹底明朗，而不愿現在就大手筆建倉。另一方面，在解決“股權分置”問題上，具體方案為藍籌股及三線股帶來的短期機會可能存在相當大的差異。在目前股價普遍高估的市場中，非流通股進入二級市場時，市場存在績優股高價流通和績差股低價流通的不同預期使得投資藍籌股的短期機會成本偏大。這也是為什么一些實力機構對解決股權分置問題并不熱衷的主要原因。
“三重底”能形成嗎？
上證指數跌破1400點后，市場普遍認為大盤已進入價值底部區域，理由是多數藍籌股估值水平已接近合理，甚至已極具吸引力。我們通過以上分析后認為，股票的價值會隨著宏觀調控政策的變化而變化，加上全流通解決方案存在不確定性，使得公司的估值難度加大。因此，在價值投資的判斷基準趨于改變的情況下，資金大規模介入的顧慮不小。大盤的“三重底”雖然在形態上已初步形成，但短期來看如果沒有基本面的支持，投資者仍應持謹慎態度。
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