8月份股市行情及投資策略前瞻大盤震蕩加劇 戰略建倉良機

    8月份大盤仍有反復探底可能，股指震蕩幅度將明顯加大，期間也醞釀著較好的反彈機會。其中，三大板塊有望成為8月份最具潛力的板塊。

    7月份大盤的整體表現是沖高回落，反復震蕩探底。通過對7月份市

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場公開信息、交易數據以及政策變化等因素的跟蹤分析，我們認為8月份大盤總的趨勢是：股指仍將反復探底，波動幅度將進一步加大，但新的投資機會也正在孕育之中，其中三大投資機會值得重點關注。做出以上判斷的主要依據是：

    多方開始試探性建倉

    7月份雖然大盤仍舊沒有擺脫震蕩探底的走勢，但通過對7月份市場交易公開信息分析發現，7月份透露出的一個重要數據顯示，多方資金已經開始試探性介入，這主要表現在流通市值出現本次調整以來的首次增長。截止到7月29日，深滬兩市總的流通市值為12098億元，而6月底兩市的流通市值為11820億元，很明顯，7月份的流通市值比6月份增長了278億元。并且，這種增長是4月份調整以來首次出現。今年1-7月份流通市值變化情況見下圖：

    通過上圖我們發現，1-7月份，深滬兩市流通市值的最高峰值出現在3月份，其原因是當時股值出現了持續上漲，并突破1700點，導致平均股價急速上升，從而引起流通市值大幅增長。其后，隨著4月份開始的持續下跌，深滬兩市流通市值逐月縮水，并在6月份創出最低水平11820億元。這種趨勢在7月份得到改觀，首次出現增長，顯示資金流出市場的勢頭得到初步遏止，一些做多資金開始在低位介入。引發7月份資金回流的原因，主要是經過市場的長期大幅調整，市場風險得到較為充分的釋放，市場已經進入低風險區。一方面，個股超跌現象嚴重。截止到7月29日，深滬兩市的流通市值大幅縮水，兩市的流通市值已經從頂部的15276億元減少為12098億元，期間蒸發了3178億元，縮減幅度高達21%。伴隨著流通市值的大幅縮水，個股也出現了大幅下跌，本輪調整中累計跌幅超過30%的股票高達466家，占所有上市公司的比例高達35%，這說明個股超跌現象十分明顯；另一方面，價值中樞明顯下移，低價股急劇增多。經過長期下跌，7月29日，深滬兩只平均市盈率只有27倍左右，平均股價下降到了6.32元，創出了1996年7月以來的最低水平。其中，價格低于6元的股票為665家，占所有股票的比例高達49%；低于5元的股票有428家，占所有股票的比例為32%；低于4元的股票為150家，占所有股票的比例為11%，同時還出現了9只1元左右的股票。這種情況說明，隨著市場風險的不斷釋放，市場對資金的吸引力也在增強，這是7月份資金回流加快的一個重要因素。

    大盤震蕩幅度將加大

    為了較好把握個股震蕩幅度對股指的影響，我們對今年1-7月份個股震蕩數據做了詳細統計。1-7月份，深滬兩市月振幅超過20%的個股數量分別為382只、590只、223只、828只、129只、816只、305只。通過這組數據我們發現，上半年個股震蕩有著極其鮮明的規律，即單月份震蕩幅度小、雙月份震蕩幅度大，由此也導致股指出現相應有規則的波動，即單月份股指波動幅度小、雙月份股指波動幅度大。由于7月份震蕩幅度超過20%的股票只有305只，較6月份的816只大幅減少，同時，8月份又是雙月份，根據上半年個股及股指震蕩規律，我們認為8月份個股及股指波動幅度將明顯加大。這一方面提示我們要注意規避短線波動過大的風險，同時也告訴我們注意把握逢低介入的機會，以便為大幅震蕩后的反彈作好準備。

    三大板塊機會顯現

    7月份交易公開信息顯示的另一個重要信號是市場資金流向不再是雜亂無章，而是出現明顯集中的跡象。從7月份深滬兩市月換手率超過20%的前100名股票分布情況看，7月份市場資金主要流向以下幾個板塊：

    中小板股票

    這是資金流向最為集中的板塊，在月換手率超過20%的前100名股票當中，中小板股票基本占據了前20位。一些具有良好發展前景、成長預期較高的股票吸引了眾多資金的參與。深交所提供的最新公開信息顯示，自6月25日中小企業板開盤以來，專為基金提供通道的機構專用席位已經14次出現在成交排行榜中。在基金專用席位，發生的自然都是基金的交易行為。7月份基金開始在中小企業板逐步加大投資力度,7月5日基金對于中小企業板買入金額達到4500多萬元。7月21日基金的買入金額更是達到約1.28億元。截至7月29日，7月份僅公開信息顯示的基金投資金額已經接近1.9億元。其結果是刺激中小板股票反復走強，比如大族激光(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)、中航精機(資訊 行情 論壇)、中捷股份(資訊 行情 論壇)、海特高新(資訊 行情 論壇)等最近反復走強，而蘇寧電器(資訊 行情 論壇)更是吸引了巨額資金的參與，一舉成為深滬兩市第一高價股。

    由于中小板一些股票反復活躍，帶動了整個小盤次新股板塊的走強，用友軟件(資訊 行情 論壇)、交大博通(資訊 行情 論壇)、恒生電子(資訊 行情 論壇)等也出現強勁上漲，成為7月底市場最為突出的亮點。中小板以及部分小盤次新股的強勁反彈，不是簡單的超跌反彈，一個重要原因是經過持續大幅下跌之后，做空風險得到較為充分的釋放，一些具有良好發展潛力的小盤次新股的價值被市場重新評價。截止到7月29日，26只上市交易的中小板股票，其平均股價降到了15.54元，平均市盈率也降到了38倍左右。另外，為了客觀評價整個小盤次新股的價值，我們還對主板流通盤在3000萬股左右的26家次新小盤股進行了統計，結果發現，26只主板次新小盤股的平均股價為12.9元，平均市盈率為38倍。如果剔除迪馬股份(資訊 行情 論壇)（99倍）、欣網視訊(資訊 行情 論壇)（98倍）非正常市盈率影響，平均市盈率也只有34倍。結合以上分析，我們可以得出如下結論：目前包括中小板在內的小盤次新股板塊的風險已經得到較為充分的釋放，一些嚴重超跌、市盈率低于兩市平均水平、具有良好成長性的股票已經具備了較好的投資價值，值得重點關注。

    科技網絡股板塊

    從7月份資金流向及個股活躍程度看，除了中小板表現最為搶眼外，科技網絡股的整體表現無疑構成了市場的第二大亮點。科技網絡股走勢的最大特點是：先于大盤企穩、先于大盤上漲，逆市上漲跡象十分明顯。從成因角度分析，資金之所以集中流向科技網絡股，并導致該板塊個股十分活躍的主要原因是：

    首先，從科技網絡股炒做規律看，大盤快速下跌或接近底部區域時，科技網絡股往往會率先啟動。以下是1998年以來，幾次重要底部區域科技網絡股的表現情況：

    6次重要底部科技網絡股表現統計〕

時間                             累計漲幅前50名或當日漲幅前10名的股票
1998.8.17-8.21        清華同方(資訊 行情 論壇)、中視傳媒(資訊 行情 論壇)、綜藝股份(資訊 行情 論壇)、青鳥天橋(資訊 行情 論壇)、東盛科技(資訊 行情 論壇)、
                      交大科技(資訊 行情 論壇)、倍特高新(資訊 行情 論壇)
1999.5.10-5.20        清華同方、東盛科技、電廣傳媒(資訊 行情 論壇)、中國高科(資訊 行情 論壇)、青鳥華光(資訊 行情 論壇)、
                      東方明珠(資訊 行情 論壇)、廈門信達(資訊 行情 論壇)、廣電信息(資訊 行情 論壇)、創智科技(資訊 行情 論壇)、中信國安(資訊 行情 論壇)
1999.12.24-2000.1.5   上海梅林(資訊 行情 論壇)、中國高科、電廣傳媒、廈門信達、廣電信息、
                      綜藝股份、風華高科(資訊 行情 論壇)、大唐電信(資訊 行情 論壇)、聚友網絡(資訊 行情 論壇)
2002.1.22-1.31        中國高科、清華同方、青鳥天橋交大科技、安泰科技(資訊 行情 論壇)、
                      華工科技(資訊 行情 論壇)
2003.1.2-1.8          上海梅林、青鳥華光聚友網絡、綜藝股份、廈門信達、
                      上海貝嶺(資訊 行情 論壇)、贛南果業(資訊 行情 論壇)、創智科技

    通過以上的實證分析，我們發現雖然每次底部區域活躍個股情況不盡相同，但其中卻有著一個鮮明的主題，即在每次重要底部區域科技股都無一例外地率先啟動，這種規律自1998年以來一直存在，這可能是最近科技網絡股再次出現良好表現的主要因素之一。

    其次，從行業景氣度及基金建倉情況看，一些科技股的投資價值越來越得到市場的認同。根據最新公布的上半年行業景氣度變化情況以及二季度末基金倉位變化情況看，以下科技板塊成為資金關注的熱點：一是電子元器件板塊。二季度末，電子制造行業景氣指數達到143.6,比一季度提高21.0點，顯示電子元器件行業繼續保持快速增長勢頭。正是基于對電子元器件行業成長潛力的良好預期，使得電子元器件股票成為二季度基金增倉最突出的品種之一，僅生益科技(資訊 行情 論壇)就吸引了三家基金買入1211萬股，從而使該股出現了逆市上漲行情。二是通信板塊。二季度末通信行業的景氣度與電子行業一樣出現增長，通信行業呈現產銷兩旺的良好發展態勢。上半年我國電話用戶超過6億戶，移動電話突破3億戶，由此帶動通信行業繼續保持快速增長勢頭，上半年通信行業業務收入完成2815.9億元，同比增長13%，隨著3G標準的實施，通信行業面臨新的發展機遇。另外，寬帶網用戶達到1773.1萬戶，同比增長59%，有力帶動了光通信行業的快速發展，而我國對國外光纖廠商反傾銷的初步勝利，也使得我國光通信行業有望步入新一輪增長周期，由此也吸引了基金在二季度大舉建倉，烽火通信(資訊 行情 論壇)、長江通信(資訊 行情 論壇)、大唐電信、中興通訊(資訊 行情 論壇)等成為基金建倉最為活躍的品種。三是家電板塊。隨著城鎮化步伐的加快以及生活水平的提高，家電產品普及率不斷提高。其中，電視機、洗衣機、電冰箱等三大件已基本普及，普及率達到90%以上；熱水器、影碟機、排油煙機、空調器也已達到60%-80%的較高普及率。同時，數字電視的推廣、3C標準的制定以及高端電視、冰箱等新產品的升級換代，為家電行業步入新的成長周期奠定了基礎，由此也吸引了基金的介入。二季度末，基金新增倉明顯的股票就有美的電器(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)、海信電器(資訊 行情 論壇)等，這些股票的強勢表現也充分印證了這一點。

    有色金屬板塊

    從二級市場資金流向及活躍程度看，有色金屬板塊表現也十分突出，一些超跌低價有色金屬股走出了持續的上漲行情。就行業景氣度而言，雖然二季度末有色金屬行業的景氣度較一季度有所回落，但依然在高位運行，主要原因是6月底有色金屬的價格仍然比2003年初有很大的漲幅，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格分別上漲66.67%、27.14%、89.37%、28.50%、102.31%和104.30%。同時，由于今年有色金屬依然處在供應緊張的局面，僅銅的缺口就高達100萬噸，這預示經過5、6月份的價格調整后，下半年有色金屬有望逐步盤升。從二季度末基金倉位變化情況看，基金對有色金屬板塊的分歧明顯加大，有的基金大幅減倉江西銅業(資訊 行情 論壇)，也有的基金繼續重倉持有銅都銅業(資訊 行情 論壇)、錫業股份(資訊 行情 論壇)等，而在基金增倉最為明顯的股票中，錫業股份、中色建設位居其中。同時，一些低價有色金屬股比如中金嶺南(資訊 行情 論壇)、鋅業股份(資訊 行情 論壇)、云南銅業(資訊 行情 論壇)等也明顯受到基金關照，基金建倉跡象十分明顯，這些股票也出現反復走強。

    除了以上三大板塊資金流向比較集中之外，二季度基金建倉較為明顯的行業還有采掘、電力、運輸、食品飲料等，但由于二級市場資金對這些板塊流向并不集中，顯示這些板塊還有反復震蕩過程，短線爆發力較小。

    同時，7月份透露出來的政策變化、消息面變化也為8月份操作帶來一定的機會。7月26日，管理層再次發表對國有股減持問題的看法，主要基調是認為條件日益成熟，應該采取措施解決股權分置問題。

    由于股權分置問題一直是制約證券市場健康發展的重大障礙，一旦這一問題得到妥善解決，勢必會對證券市場長期走好構成重大利好，相關股票也會出現較好表現，去年以來一些具有減持概念的股票的出色表現就說明了這一點。

    作為金融創新的“以股抵債”也首次獲得批準實施，這也為相關股票提供了新的炒做機會。

    7月21日，深圳推出《關于加強發展資本市場工作的意見》，內容涉及資本市場創新機制、深交所中小企業板、提高深圳上市公司質量、券商股票質押貸款和同業拆借業務、基金管理公司業務創新及QDII試點、深港資本市場合作與交流等。該政策的出臺，對于促進中小板市場健康發展、強化深圳區域金融中心地位、加大上市公司重組力度等具有重要意義。歷史經驗告訴我們，每當深圳市政府出臺重大重組等政策，當地股市都會出現幅度不同的上漲。“深七條”的推出，無疑為深圳本地股、中小板的活躍提供了一定機會。舉世矚目的第28屆奧運會即將于8月13日在雅典開幕，由于我國是下一屆奧運會舉辦國，雅典奧運會的召開勢必會再次激發起中華民族的奧運熱情，相關報道也會增多，一些與奧運有關的板塊也可能出現短線活躍。同時，我們必須指出的是，自7月初越南發生禽流感以來，我國的安徽也一度發生。7月22日泰國再次發現禽流感，這對我國加強疫情防范提出了新的挑戰，也為相關醫藥股票的炒做提供了機會。

    基于以上各種因素的綜合分析，我們認為8月份大盤仍有反復探底可能，股指震蕩幅度將明顯加大，期間也醞釀著較好的反彈機會。其中，三大板塊有望成為8月份最具潛力的板塊：即高成長基金建倉型的科技板塊（電子元器件、通信、家電等），深圳本地股、中小板股票以及具有高成長性的小盤次新股，政策面及消息面變化引發的奧運會、醫藥板塊，對此建議給予重點關注。