|
如果一家企業沒有貸款的話，那么受宏觀調控的影響應該不大；如果該企業從事的不是投資品而是消費品行業，那受到的影響應該更小了。五糧液（000858）就是這樣一家上市公司。銀行借款為零2004年半年報顯示，五糧液貨幣資金高達13億元，而短期借款和長期借款均為零，意味著沒有一分錢銀行借款。一次有銀行借款還是在1999年度，也僅有281萬元的長期借款。
五糧液之所以沒有銀行借款，一個原因是公司通過1998年首發和2001年配股共募集到19.2億元的巨額資金，而更主要的原因是五糧液是國酒，皇帝的女兒不愁嫁，銷售商到廠家進貨時必須先交錢再提貨，不愁貨款收不回來。
利潤增長背后的危機
雖然五糧液2004年上半年凈利潤勁增了37.81％，超過了強勁的對手貴州茅臺，經營活動凈現金流量（現金利潤）也遠遠優于后者。但是，五糧液也有隱憂：
2003年9月份，五糧液調高了價格，高度（52）五糧液平均上調約20％、低度（39）五糧液平均上調約25％。2004年2月初，五糧液召開全國重點經銷商大會上一個個壞消息撲面而來：五糧液全國市場價格大面積回落。
2004年上半年，五糧液銷售五糧液系列酒5.87萬噸；而2003年上半年，公司銷售五糧液系列酒8.57萬噸，銷量銳減31％，只是由于毛利率高的高檔酒銷售收入增加才使銷售收入略有增加；數據的確表明五糧液的銷售遇到大問題。
五糧液迅速采取應對之策———陳林接替徐可強任總經理，試圖挽救從今年2月開始的各地經銷商倒戈危機。
二級市場上，五糧液上半年走出一波凌厲的搶權行情，但除權后表現比較黯淡，陰跌貼權，與公司的經營遇到的困境不謀而合。（昆侖證券吳剛）
作者:昆侖證券吳剛
| 
