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如果一家企業(yè)沒有銀行貸款，那么它受宏觀調(diào)控的影響應該不大；如果該企業(yè)從事的是消費品行業(yè)，直接面對消費者，那受到宏觀調(diào)控的影響應該就更小了。
在千里挑一的上市公司中，五糧液(000858，昨收盤6.48元)就是一家這樣的公司。
銀行借款為零
在五糧液2004年半年報里，我們見到：公司貨幣資金高達13億元，卻沒有1分錢銀行借款。我們再查找該公司歷年年報，發(fā)現(xiàn)五糧液上一次有銀行借款還是在1999年度，而當時也僅有281萬元的長期借款。這樣看來，五糧液沒有銀行借款已經(jīng)很久了。
五糧液之所以沒有銀行借款，一方面是公司通過1998年首發(fā)和2001年配股共募集到了19.2億元的巨額資金，另一方面更主要的原因是五糧液是國酒，采用現(xiàn)金交易模式，不存在貨款收不回來的問題，公司現(xiàn)金流充足。
除權(quán)后表現(xiàn)不佳
雖然五糧液2004年上半年凈利潤勁增了37.81%， 但是，五糧液也有隱憂：
2003年9月，五糧液調(diào)高了價格，但是，2004年2月初，在五糧液召開的全國重點經(jīng)銷商大會上，各地經(jīng)銷商紛紛向五糧液高層痛陳五糧液在市場上存在的種種問題。此后，五糧液在全國市場的價格開始大面積回落。今年上半年，五糧液系列酒比去年同期銷量銳減31%。
二級市場上，五糧液除權(quán)后表現(xiàn)比較黯淡，陰跌貼權(quán)，與公司經(jīng)營遇到的困境不謀而合。
昆侖證券 吳剛
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