水皮雜談

　　任何決策都講時機。

　　對于投資者來講，在一個錯誤時間買入一個正確的股票，命運和在一個正確的時間買入一個錯誤的股票是一樣的。

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　　對于管理者來講，在一個錯誤的時候發布一個正確的決定，命運和在一個正確的時機發布一個錯誤的決定沒有什么區別。

　　因此，中國的老話就講，天時、地利、人和。三者統一才算圓滿，才可能皆大歡喜，才堪稱瓜熟蒂落，水到渠成，達到自然順境。

　　天意不可違。

　　北京人說我風沙大，內蒙人笑了；內蒙人說我面積大，新疆人笑了；新疆人說我民族多，云南人笑了；云南人說我地勢高，西藏人笑了；西藏人說我文物多，陜西人笑了；陜西人說我革命早，江西人笑了；江西人說我能吃辣，湖南人笑了；湖南人說我美女多，四川人笑了；四川人說我膽子大，東北人笑了；東北人說我性子直，山東人笑了；山東人說我經濟好，上海人笑了；上海人說我民工多，廣東人笑了；廣東人說我款爺多，香港人笑了；香港人說我二奶多，臺灣人笑了；臺灣人說我想獨立，全國人民都笑了。

　　全國人民為什么提到臺獨都會笑，因為臺灣自古以來就是中國的領土，這是常識。

　　但是人們偏偏就特別容易就在常識問題上陷入不可自拔的困境。

　　2004年7月24日，北京一家叫銀河證券的券商聯合國務院發展研究中心金融研究所的專家學者利用周末休息時間開了一個研討會，研討的話題是如何解決股權分置。實話實說，這種民間性質的研討會在北京很多，因為是民間性質，因此會期自然就集中在星期六星期天，這樣開會的人不必請假，辦會的人不用請示。

　　誰都知道，股權分置是中國股市的特色，也是中國市場和美國市場的差異，這種差異當然和四大發明不同，當然不值得我們珍惜，但是怎么消除這種差異卻是一個綜合的系統工程。顯然，用縮短差距的辦法是行不通的，這是大道理，連管理層都明白的大道理，中國的經濟學家們想必也是清楚的，中國經濟學家不清楚的是自己的角色和管理學家有什么差異，線性思維和復合思維有什么差異，經濟問題和政治經濟學有什么差異。用工程師出身的經濟學家成思危的話講，經濟學的職責是描繪理想狀態，怎么達到這種狀態則是管理學家或者工程師的職責。

　　什么是解決股權分置的時機？是牛市，不是熊市，這是一個常識問題。現在是牛市還是熊市？是熊市而不是牛市，這也是一個常識問題。2001年6月的國有股減持之所以失敗，是方案的失敗，方案之所以會失敗，是因為國有股股東和流通股股東的利益存在巨大的差異造成的，本質上是與民爭利，是一次在正確的時機推出錯誤的決定的失敗。

　　現在國有股股東和流通股股東的利益差異消除了嗎？沒有，否則就沒有必要召開這樣的研討會，證監會也不必為此而成立專門的課題組研討。退一萬步講，就算上下都已達成了共識，方案沒問題了，現在就是推出的時機嗎？也不是。因為不管是什么樣的方案，全流通的結果就是變相擴容，在這個時候，那怕推出的是一個正確的方案，其后果和國有股減持的失敗是一樣的，一樣的雪上加霜，一樣的昏天黑地，一樣的冤天怨天，一樣的推倒重來，一樣的例子就是研討會的消息見報，滬深股市就遭遇黑色星期一。

　　經濟學家們究竟是上帝還是魔鬼？

　　有人說，2003年是解決全流通的最好時機；有人說，現在是解決全流通的最好時機；還有人說，什么時候解決全流通都是最好的時機。

　　說這些話的人都號稱是經濟學家，水皮對此只有苦笑，全國股民只有痛哭。

　　經濟學家的話，不當回事不行，真當真就壞事。萬幸的是管理層對此有清醒的認識。

　　國有股減持是通過證券市場套現，是國有股退出，解決股權分置的意義在于它是一場改革，資本市場基礎性的、制度性的建設，但不是對市場有巨大擴大效應的改革，認清這個問題對于穩定市場，對于解決這個問題的預期有很重要的作用。這是證監會官員在研討會的表態，在他們的概念中，解決股權分置的時機只是越來越好，條件只是越來越成熟，現在并不是最好的時機。

　　水皮一直相信市場的智慧，一直相信后人的智慧。在2001年的國有股減持方案全國大討論中，水皮沒有見到“以股抵債”的方案，但是現在電廣傳媒等國有股大股東占用上市公司巨額資金無力償還的卻提出了以股權抵償債務的方案，這種方案的實質是國有股縮股但不流通，基本上是一種“無痛療法”“無痛減持”，不但不會對市場構成擴容壓力，而且還對改善上市公司的質地大有幫助，是變利空為利好的創造。

　　這種創新不是經濟學家們可以想象的。