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國際金融報記者 祁和忠 發自上海
日前，歐洲第二大期貨交易所———倫敦國際金融期貨期權交易所（Liffe）在上海期貨大廈二樓多功能會議廳舉辦了為期兩天的金融衍生品培訓。來自倫敦的Liffe的利率產品經理皮加華（Pinkava）博士就現貨市場、衍生品市場基礎知識、衍生品市場運作原理、利率期貨等六個主題進行了講解。
皮加華表示，人們經常發生的一種誤解是關于交易衍生品的風險，其實這些風險是現貨市場交易中所固有的。按照皮加華的分類，現貨市場的風險大致有五種：一是交流不暢風險。在買賣任何資產時都有可能產生關于成交價格、資產質量、價格、數量、交貨地點等方面的分歧，而且每個市場都傾向于形成自己的交易制度或交割合約標準；二是違約風險。這是最大的風險，因此需要法律來防止欺詐；三是機會成本風險，在資產跌價時不能賣空；四是市場操縱風險，即與基本供需狀況無關的囤積居奇所造成的短期供需失衡；四是確定買賣方向風險。與在衍生品市場中交易一樣現貨交易同樣容易做錯方向。
而衍生品市場包括柜臺市場和交易所市場，其作用就是對現貨市場中的風險進行管理。
以利率期貨為例，在歐美分別有兩家交易所壟斷著全球利率期貨交易，在美國芝加哥商業交易所（CME）交易歐洲美元期貨，芝加哥交易所（CBOT）交易國債期貨，在歐洲Liffe交易短期利率期貨Euri鄄bor，歐洲期貨交易所（Eurex）交易德國國債期貨。
Liffe產品經理皮加華與國際業務支援總監喬丹（Jordan）在接受記者采訪時表示，Euribor目前是Liffe的基礎產品。Liffe的國債期貨于上世紀90年代之所以被Eurex橫刀奪愛，其原因有三個，一是Eu鄄rex采用電子化交易，二是由于歐元的出現，三是由于Eurex的交易成本更低。在被泛歐交易所收購后，Liffe大力發展其電子交易平臺Con鄄nect，成為世界上最先進的電子交易系統之一，現在全球26個國家和地區都可以交易其產品。
《國際金融報》 (2004年07月30日 第十六版)
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