滬銅：震蕩上揚

    受隔夜外盤下跌影響，昨日滬銅跳空低開，之后各合約震蕩上揚，全天交易活躍，尾盤收高30-170元/噸不等。主力合約cu0411開盤24570元/噸，尾盤收在全天次高點24800元/噸，漲60元/噸，成交181862手，持倉增加950手。

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    近日美國公布了強勁的消費者信心指數，據此市場推測美聯儲(FED)調高利率的速度可能快于早先預計，從而激勵美元兌其它貨幣強勁走高。美元走強對包括銅在內的金屬期貨價格構成壓力。此外墨西哥集團勞資糾紛開始緩解，其下屬銅礦產量估計不會受到太大影響，市場憂慮消除，多頭平倉令市場承壓。

    從國內來看，滬銅經過7月下旬連續性下跌，近日開始表現出企穩跡象，特別是遠期合約，如cu0412合約增倉量較大。筆者預計，近日滬銅有望繼續回穩走高。首先，庫存量連續下降，對市場有利好作用。目前LME銅庫存減到9萬手，為上個世紀90年代以來的最低水準。近日LME現貨/三個月期約逆價差大漲至紀錄高點97.50/102.50,表明了現貨市場的緊張狀態。其次，從技術上看，滬銅cu0411在經過連續三天收陰之后，昨日收出大陽，RSI強弱指標自超賣區域強勁反彈，技術形態趨強，預示銅價短期看漲。

鄭麥：交易清淡

    周三鄭州小麥合約全天呈震蕩行情，交易清淡，持倉縮減，波動區間狹窄。強麥合約尾盤全線下挫，而硬麥合約收盤小幅上漲。WS411開盤1842元/噸，運行區間為1831-1843元/噸，報收1838元/噸，跌7元/噸，成交35286手，持倉減3082手。WT411開盤1718元/噸，報收1713元/噸，漲2元/噸，持倉略減278手。

    昨日強筋小麥合約開盤即受到拋壓，之后全天表現為橫盤整理，持倉縮減，交易清淡，市場觀望氣氛較重。WS409和WT411合約由于交割月臨近，減倉幅度較大，特別是多頭在面臨巨大倉單壓力的情況下，減倉意向非常明顯。目前只有強麥501合約仍在繼續增倉，但通過持倉結構分析我們發現，WS501大部分持倉都是主力資金的鎖倉行為，如格林期貨、武漢華中、國際期貨、中期公司、上海中期、金瑞期貨、河南萬達、浙江良時等會員持倉既是前十名多頭主力，又是前十名的空頭主力，說明目前多空雙方對近期行情缺少把握，成交量和持倉量連續萎縮也正好說明了這一點。從基本面來看，目前國內面粉加工企業處于消費淡季，購銷仍然清淡，而產區陳化糧大量輪出也在某種程度上加重了市場壓力。

    短期內，鄭州小麥仍將向下尋求支撐，但下跌空間有限，長線繼續看漲。

滬膠：近弱遠強

    周三滬膠交易量清淡，全天呈區間震蕩行情，持倉下降，ru408合約趨弱，其它合約則小幅收高。ru409合約開盤12630元/噸，最低下探12600元/噸，終場收于12670元/噸，漲70元/噸，成交僅5656手，持倉減少1258手。ru408報收13600元/噸，跌80元/噸，持倉減少2146元/噸。

    滬膠ru407交割之后，鑒于大量倉單壓力，遠月合約一直陷于低迷狀態，除ru411合約稍有增倉外，其它合約持倉并未能充分拓展。在市場參與熱情大大下降的情況下，如何消化ru408合約6萬噸的倉單自然成為主力多頭的重頭戲。6月10日ru408持倉達到89408手，到ru407交割時持倉減半，7月中旬到下旬再度減半，即現在的14822手，而從7月中旬至今的8個交易日，ru408跌幅達到635元/噸。筆者預計，在ru408結束交易之前，整個滬膠合約依舊很難活躍，而在此之前，遠月合約可能會出現上揚。ru408交割之后，滬膠則可能出現先抑后揚。

鄭棉：交易萎縮

    昨日鄭州棉花合約交易明顯萎縮，除主力CF411外普遍出現不同程度下跌，持倉略有縮減。主力CF411合約開盤13000元/噸，最高點13080元/噸，最低下探12970元/噸，尾盤報收13035元/噸，漲10元/噸，成交17678手，持倉15472手。

    近日鄭州棉花合約連續幾天下跌，而且成交量不斷萎縮，說明投資者普遍對后市缺乏把握，觀望心態較重。從原因看，目前棉紡企業資金緊張，導致對棉花需求減弱，期貨市場難免受到相應影響。據悉，部分棉紡企業產成品庫存較高，產成批大量積壓導致資金緊缺，加之日前電力供應不足，投入減少，棉花用量自然減少。然而筆者認為，棉花價格向下空間已經十分有限，回升的可能性增大。從國內供需情況來看，今年國內棉花供應缺口較大，仍需要從國外進口，供求面對市場具有長期支撐。操作上，建議遠月多單持有為主。