國務院發展研究中心市場經濟研究所 “中國市場形勢動態分析”課題組

　　2004年二季度以來，宏觀調控對經濟運行的影響逐步顯現，一些突出矛盾開始得到初步緩解，市場預期出現一定變化，市場形勢正處于重要的轉折期。

　　市場形勢總體分析：調控效果明顯，基礎尚不牢靠

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　　1、投資增幅已回落至接近正常水平，但保持穩定增長的基礎尚不牢靠

　　二季度以來，隨著宏觀調控政策效果的明顯顯現，市場運行的一個突出特點就是投資增幅的大幅度回落。全國城鎮固定資產投資1－2月同比增幅最高，達53％，此后各月同比增幅分別回落至43％、34．8％、18．3％和22．7％。5、6月當月固定資產投資增幅已經大大低于2003年同期水平（34．9％和39．1％），與2002年同期水平基本相當（25．1％和18．4％）。從1981－2003年的23年間，按現價計算，我國全社會固定資產投資年均增長幅度為19．5％。但由于投資回落主要依賴行政辦法，因而存在兩個明顯問題：一是政策缺乏彈性，如果持續時間過長，對正常的投資和發展容易造成較大傷害；二是“治標多、治本少”，較少觸及導致投資膨脹的深層原因，一旦行政手段放松，就存在反彈的可能性。與此同時，上半年新開工項目和銀行中長期貸款同比增加較多也加大了投資反彈的可能性。

　　2、能源及運輸供求依然緊張并不能說明需要采取進一步緊縮措施

　　當前經濟運行中一個最為突出的問題，是在投資和工業生產增幅明顯回落的態勢下，能源及交通運輸的供求緊張形勢不僅沒有明顯緩解，在某些方面反而進一步加劇。分析當前能源運輸供求緊張需要考慮兩個因素：一是對能源運輸的需求主要與工業生產的增速和結構有關，而從投資增幅下降和結構變化到工業生產增速下降和結構變化，客觀上存在一定的時滯。二是隨著投資和工業生產的迅猛增長，能源及運輸的供求已經形成較大缺口，而供給能力的增加需要一定周期，在這種情況下，即使三季度工業生產增幅出現明顯回落，也只能是縮小供求缺口矛盾，很難實現總量的基本平衡。因此，不能據此簡單認為宏觀調控沒有到位因而需要采取進一步緊縮措施。

　　3、ＣＰＩ變動總體上處于可接受和可控制范圍之內

　　當前價格上漲有兩個顯著特點，一是糧食及食品價格上漲是主要因素，占89％以上，二是翹尾巴因素為主，占60％以上，新漲價因素只占40％左右。雖然當前ＣＰＩ同比漲幅仍處于較高水平，今后一段時間也不能排除進一步上漲的可能性，但就其形成原因、對國民經濟整體影響以及及發展趨勢來看，都不同于典型意義的通貨膨脹，也不能作為進一步采取宏觀緊縮政策的主要依據。

　　4、保持調控政策的基本穩定，適時微調，著手解決深層矛盾

　　綜合分析各種因素，短期內宏觀調控的總體力度不宜大幅度放松，政策的重點應當是在保持調控政策基本穩定的前提下適當微調，包括適度放松對產品銷路好的民營企業和中小企業流動資金貸款，更多使用社會性規制手段控制投資項目和投資規模，努力協調能源及運輸的供求矛盾，切實做好對城市低收入群體的生活補貼等。從中長期來看，要把工作的重心轉向解決經濟運行的深層矛盾，為長期的持續穩定發展奠定基礎。

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　　1、上半年ＣＰＩ同比指數繼續走高，5月份后環比漲幅明顯回落

　　2004年上半年，除2月份外ＣＰＩ同比漲幅逐月走高，各月同比分別上漲3．2％、2．1％、3．0％、3．8％、4．4％、5％，呈明顯的Ｖ字型變動態勢。1－6月份同比累計上漲3．6％，是自1997年以來漲幅最高的。月環比漲幅呈波動態勢，5月份后明顯回落，5、6兩月環比漲幅分別為－0．1％、－0．7％，表明國家各項調控措施在ＣＰＩ變動方面已有顯現。

　　2、農村居民消費價格漲幅超過城市

　　1—6月，城市ＣＰＩ上漲3．0％，農村上漲4．6％，農村比城市ＣＰＩ價格高出1．6個百分點。城鄉消費結構的差異和農村市場發育滯后是農村居民消費價格漲幅高于城市的主要原因。

　　3、糧食、食品價格上漲是ＣＰＩ上漲的主要原因，價格翹尾因素影響較大

　　1－6月份，食品價格各月同比持續上漲，上半年累計漲幅為9．5％，影響ＣＰＩ上漲約3．19個百分點；主要服務價格上漲對ＣＰＩ變動有一定影響，約占0．41個百分點；工業消費品價格仍呈降勢（降幅較上年同期有所縮�。�，表明能源原材料價格上漲向下游產品傳導并不明顯。

　　上半年在ＣＰＩ累計上漲3．6％中，上年價格的翹尾因素約占60％，影響ＣＰＩ上漲約2．1個百分點，今年新漲價因素占四成，影響ＣＰＩ上漲約1．5個百分點。

　　4、下半年ＣＰＩ同比漲幅將逐月收斂，全年漲幅預計在4％左右

　　由于夏糧豐收已成定局、秋糧基本上豐收在望，預計下半年糧食產量會實現預期增產目標，達9100億斤左右，供求矛盾將得到緩解，加上動用庫存以及增加部分進口等調節措施，供求缺口有望基本得到彌補，促使糧價趨穩；由于宏觀調控政策的落實，下半年工業消費品價格仍不可能出現上漲趨勢；服務價格上漲幅度也不會太大；價格翹尾影響在8月份之后將逐漸減弱，ＣＰＩ同比漲幅將呈逐月收斂之勢，全年漲幅預計為4％左右。剔除價格翹尾影響，全年新漲價因素約為2％左右，在居民可承受范圍內，與經濟增長狀況基本適應，尚未有明顯的全面通脹之危險。

　　5、下半年宏觀政策的基本取向，應以保持ＣＰＩ總水平基本穩定為目標，防止價格的大漲或大落

　　政策重點應是繼續落實已出臺的各項宏觀調控措施，防止經濟過熱的反彈；繼續落實對農業的各項支持政策，力保糧食主產區秋糧的豐收。落實糧食收購資金，整頓糧食流通秩序，防止秋糧上市后價格的大起或大落；有效控制地方政府對服務價格的調價節奏和力度，加強對服務價格的監督和管理，加強對市場秩序的整頓和規范；通過多種方式控制農村價格上漲過快。系統地考慮和解決價格上漲對城市低收入群體的影響問題。

　　6、深入分析若干問題，準確判斷經濟形勢

　　一是應重視對我國核心消費價格指數的分析和研究，以便更真實地分析經濟發展中總需求與總供給的對比關系。二是應重視對我國現階段經濟增長與ＣＰＩ指數變動關系的研究，這不僅對目前ＣＰＩ總水平的變動分析有意義，而且從長遠來看，對正確分析我國的經濟形勢，提高宏觀調控的水平也有現實意義。三是應重視ＣＰＩ上漲與城市低收入群體關系的研究。四是應重新審視ＣＰＩ統計中價格翹尾的影響和局限性。五是應綜合觀察各種經濟指標，準確預測宏觀經濟形勢。

　　“中國市場形勢動態分析”課題組

　　組長：張軍擴　任興洲

　　成員：廖英敏　鄧郁松　趙懷勇漆云蘭　李布　王青