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林義相：中國證券業(yè)協(xié)會副會長、中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師委員會主任。《證券法》修改組顧問、《投資基金法》起草組顧問。
基金持有人的損益，主要取決于基金財產(chǎn)的投資業(yè)績。投資者選擇基金，在很大的程度上就是要選擇投資業(yè)績好的基金，對基金的投資及其業(yè)績的評價，要考慮如下幾個方面：
首先，基金投資業(yè)績往往與基金投資對象的價格波動相聯(lián)系，而基金投資對象是在基金合同中約定的。一般情況下，基金的合同都會規(guī)定基金投資在什么樣的證券上(如，某某行業(yè)、某類股票、固定收益產(chǎn)品等等)，以及不同證券的各自比例。假設(shè)有一個中小企業(yè)板基金，其基金合同約定大部分資產(chǎn)(比如說80%)投資于在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)，那么，對于這個基金的業(yè)績進(jìn)行評價，就應(yīng)該將基金的業(yè)績與中小企業(yè)板的指數(shù)進(jìn)行比較，而不能簡單地與上海證券交易所或深圳證券交易所的主板指數(shù)進(jìn)行比較。如果有多只中小企業(yè)基金，投資者可以通過與中小企業(yè)板指數(shù)的比較，選擇相對業(yè)績好的基金進(jìn)行投資。基金的業(yè)績評價，往往是按不同類型的基金分別進(jìn)行的。
其次，對于基金業(yè)績的評價，不能只看一時的表現(xiàn)，而要看一個足夠長的時期，最好要經(jīng)歷股市有漲有跌的整個周期。比如說，在過去的一年多時間內(nèi)，大盤藍(lán)籌股與股票市場指數(shù)相比經(jīng)歷了從超漲到超跌的過程，因此，超漲階段或超跌階段的業(yè)績都不能完整地反映基金的業(yè)績。在通常情況下，要全面了解基金在不同的市場狀況下的業(yè)績，需要幾年甚至十幾年的時間。
再次，基金的業(yè)績評價應(yīng)該著重于基金與其投資對象的相對業(yè)績，而不能簡單地看基金的絕對業(yè)績。雖然基金的絕對業(yè)績就是投資者實(shí)際的損益，但是，真正反映基金投資管理水平的是相對業(yè)績，即與基金的投資基準(zhǔn)比較的相對損益。舉例來說，如果基金投資基準(zhǔn)上漲30個百分點(diǎn)，而基金的價格只上漲20個百分點(diǎn)，那么這個基金的業(yè)績就是不好的；相反的，如果基金的投資基準(zhǔn)下跌了20個百分點(diǎn)，而基金下跌了10個百分點(diǎn)，那么這個基金的投資業(yè)績就是好的。投資者在選擇基金的時候，一定要注重對基金的業(yè)績基準(zhǔn)的選擇。
最后，基金的業(yè)績評價還要考慮到基金的風(fēng)險。例如，股票基金與貨幣市場基金相比，股票基金的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貨幣市場基金，因此，股票市場基金的收益應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣市場基金。
總之，在分析基金業(yè)績的時候，要特別注意業(yè)績的長期可持續(xù)性和相對性。這里所說的相對性，主要是相對于基金的投資范圍，基金的業(yè)績基準(zhǔn)和基金的風(fēng)險而言。(全文完)(上海證券報 林義相)
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