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近日來，上海天然橡膠期貨市場交投不振，持倉量持續減少，昨日，上海膠市處于觀望之中，窄幅技術整理的各合約收盤小幅漲落，在跌80元至漲70元間，其中主力0411合約收報12855元/噸。全日成交2.49萬手。顯然，天膠(資訊 論壇)期市陷入了階段性低迷。
7月15日，滬膠RU407下市退場，尚未平倉的持倉量為29608手，即單邊74020噸，加上期轉現交易11萬余噸，RU407交割量達到創記錄的18萬余噸。此后，RU407巨量實物交割對
滬膠遠期合約的利空作用逐漸顯現。
由于滬膠主力合約RU407在較長時期里始終是期價最高的合約，同時又維持對瓊滇產區現貨膠價較大幅度的升水，吸引了現貨膠源不斷流入滬膠，并注冊成標準倉單，滬膠庫存量、倉單量基本維持逐周遞增趨勢，庫存量由年初的14.5萬噸大幅增加至23.3萬噸，累計增長幅度達到8.8萬余噸。大量庫存對滬膠的中長期走勢產生了沉重的壓制作用。
隨著滬膠庫存量、注冊倉單數量逐漸增加，滬膠場內沉淀資金結構正發生重大變化，其中，投機資金比例逐漸縮減，而承接和拋售實盤的期現套利資金比例則不斷擴增。自6月中旬起，滬膠持倉量從22萬余手逐日遞減至目前的7萬余手，減幅為15萬余手。其中，交割月合約RU407由于多空雙方積極平倉和期轉現交易，持倉量由14萬余手縮減至最終29608手，減幅為11萬余手；在RU407摘牌下市之際，主力合約RU408持倉量也同樣出現縮減趨勢。其原因是，RU408持倉量與RU407持倉量互相匹配，兩合約緊密相鄰，RU408始終是多方在RU407承接實盤后反向轉拋的主要對象之一，由此導致RU408沉淀的投機資金逐漸撤離。而且，隨著RU408即將進入交割月，該合約持倉保證金將顯著提高至30%甚至40%，投資投機成本顯著提高，資金逐漸平倉退場；此外，RU409等遠期合約未能吸引外圍增量資金進駐，持倉量也未能顯著拓展。
滬膠資金結構的變化，也造成市場流動性減弱。因為承接和拋售實盤的實物交割資金一旦完成建倉后，一般不會反復多次平倉和建倉。因此，進入7月份后，滬膠成交量低于10萬手規模的交易日顯著增多，交易也由活躍逐漸轉變為淡靜。
目前，滬膠遠期合約已出現期現倒掛。滬膠遠期合約均低于13000元/噸，而現貨膠價盡管因進入生產旺季而下跌至13400-13500元/噸區域，但加上相關費用，仍對滬膠遠期RU409-RU505期價維持較大幅度升水。上海證券報外高橋(資訊 行情 論壇)期貨施海
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