近兩年物流業(yè)快速發(fā)展

    從2003年前11月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，港口貨物吞吐量保持較快增長。全國主要港口累計(jì)完成貨物吞吐量239497萬噸，比上年同期增長18.1%。其中，沿海主要港口完成180064萬噸，比上年同期增長18.7%；內(nèi)河主要港口完成59433萬噸，比上年同期增長16.6%。

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    我國外貿(mào)貨物吞吐量增長較快。2003年1-11月全國主要港口累計(jì)完成外貿(mào)貨物吞吐量85923萬噸，比上年同期增長22.6%。其中，沿海主要港口完成79523萬噸，比上年同期增長23%；而國際集裝箱吞吐量增勢喜人。1-11月全國主要港口累計(jì)完成國際集裝箱吞吐量4308.78萬標(biāo)準(zhǔn)箱，比上年同期增長31.5%。其中，沿海主要港口完成4049.47萬標(biāo)準(zhǔn)箱，內(nèi)河主要港口完成259.31萬標(biāo)準(zhǔn)箱，分別較上年同期增長32.2%和21.4%。

    在整個(gè)行業(yè)形勢向好的背景下，其上市公司的業(yè)績也有大幅度提升。筆者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示（見表一），在香港上市的5家中資物流企業(yè)中，除中國外運(yùn)（0598）外，其它4家公司2003年業(yè)績均較2002年有一定幅度增長，其中增長幅度較大的當(dāng)屬招商局國際（0144）與中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)（1138）。而在業(yè)績強(qiáng)勁增長的同時(shí)，該類企業(yè)的股票在市場上也受到投資者的青睞，其走勢成為去年香港股市中一道亮麗的風(fēng)景線。其中，中海發(fā)展的股價(jià)翻了近兩番；而中遠(yuǎn)太平洋（1199）的股價(jià)也上漲了近一倍。

    今年上半年國際股市普遍回調(diào)，而該行業(yè)股票的整體走勢卻表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，大部分股票走出逆勢上揚(yáng)的行情。從市場的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析（見表二），除中海發(fā)展與中國外運(yùn)下跌外，其它股份均有不同程度的上漲。具體來說，中海發(fā)展下跌是因前期漲幅較大，獲利盤過多；中國外運(yùn)則是由于業(yè)績下滑的負(fù)面影響所致。

出口增長支持向好預(yù)期

    筆者認(rèn)為，該類企業(yè)在二級市場上的強(qiáng)勢表現(xiàn)來自于整體行業(yè)基本面的支持。從交通部公布的資料看，2004年1至5月份，全國港口集裝箱吞吐量按年增長26.7%至2256.13萬標(biāo)準(zhǔn)箱，相比去年港口吞吐量增長32%未出現(xiàn)明顯放緩跡象。與此同時(shí)，據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，2004年1-5月全國進(jìn)出口總值為4238.4億美元，同比增長37.1%；上半年由于投資迅猛增長的帶動(dòng)，鋼鐵、有色金屬、鐵礦石等大宗貨物的進(jìn)口也呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。

    隨著內(nèi)地宏觀調(diào)控政策初見成效，筆者認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)口的增長將有所放緩；同時(shí)，前期投資形成的產(chǎn)能將隨著需求的下降而不能得到快速消化，出口數(shù)量將有所上升。筆者預(yù)測，今年下半年出口有望保持高速增長�；�于對未來內(nèi)地進(jìn)出口增長前景的判斷，物流行業(yè)有望保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

    當(dāng)然，該行業(yè)所面臨的一些負(fù)面因素也不容忽視。首先，行業(yè)競爭將趨于激烈。如在珠江三角洲地區(qū)，2004年下半年香港九號碼頭及南沙港將投產(chǎn)；未來2-3年，深圳鹽田、蛇口及赤灣港將增加8個(gè)泊位。其次，呈下降趨勢的港口運(yùn)輸運(yùn)費(fèi)與居高不下的油價(jià)，縮小了該行業(yè)上市公司的盈利空間。今年以來，原油價(jià)格一直在高位徘徊，這與去年上半年石油價(jià)格一直處于低位正好相反。筆者看來，在油價(jià)高企的前提下，該類行業(yè)的業(yè)績能否保持高速增長存在一定的不確定因素；此外，中美之間的貿(mào)易問題、可能上調(diào)的銀行利率與進(jìn)出口的發(fā)展?fàn)顩r，都將影響該行業(yè)的發(fā)展前景。

港口行業(yè)盈利穩(wěn)定

    盡管該行業(yè)股票在上半年表現(xiàn)不俗，但針對其行業(yè)優(yōu)勢，筆者比較看好具有壟斷性質(zhì)的港口行業(yè)，如招商局國際、中遠(yuǎn)太平洋等。筆者認(rèn)為，即使航運(yùn)業(yè)周期性盈利下調(diào)，港口的盈利卻是相對穩(wěn)定的。另外，從發(fā)展空間分析，該兩只股票也值得投資者持有。

    目前，中遠(yuǎn)太平洋正在積極拓展業(yè)務(wù)空間，商討入股海外港口的事宜。一旦入股成功，該公司將有新的利潤來源，有助于提升公司的整體業(yè)績；招商局國際方面，公司正在積極發(fā)展港區(qū)增值物流園業(yè)務(wù)，并繼續(xù)鞏固它在深圳地區(qū)的散貨港口的領(lǐng)導(dǎo)地位。

    對于集裝箱運(yùn)輸業(yè)的企業(yè)，在油價(jià)居高、全球航運(yùn)價(jià)格回落的情況下，筆者認(rèn)為應(yīng)該區(qū)別對待，建議投資者繼續(xù)關(guān)注中海發(fā)展的走勢。由于未來內(nèi)地對煤炭、油等原材料運(yùn)輸需求的持續(xù)增長，中海發(fā)展將成為主要的受益者；而在國際航運(yùn)價(jià)格下降的同時(shí)，該公司提高運(yùn)輸價(jià)格，這將直接擴(kuò)大企業(yè)的盈利能力。而對于去年業(yè)績持續(xù)下滑的中國外運(yùn)，在今后的一段時(shí)間仍將面臨激烈的市場競爭，筆者對其后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度。