石巖（博士）

　　在美國升息的預期影響下，國際資金流向發生了改變，亞洲地區的資金流入減少或流出增加，令亞洲央行的壓力大大減輕。隨著美國利率的上調，流入亞洲的海外資金將可能進一步減少，從而減輕亞洲貨幣升值的壓力。

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　　美國于6月30日提高利率25%之后，市場預計今年年底美國利率將上升到2%，明年美聯儲將繼續升息，在明年年底將利率提高到3.75%。這種預期增強了美元的吸引力，促使國際資金開始回流美國市場。這使亞洲各國貨幣的升值壓力下降，一些亞洲國家的貨幣甚至出現大幅下跌，印尼盧比兌美元匯率從4月28日的8614.50盧比下跌到6月30日的9400.14盧比，7月28日報9065.00盧比。泰銖也從2月20日的38.99泰銖下跌到7月28日的41.19泰銖。

　　由于資金流向的改變，亞洲中央銀行干預市場的壓力大大減輕。在美國升息的預期影響下，亞洲地區的資金流入減少或流出增加，令亞洲央行的壓力大大減輕。外匯儲備增速也放緩，據估計，今年5月份亞洲央行（包括日本）的外匯儲備增加了170億美元，去年每月的平均增長額則為800億美元。隨著美國利率的上調，流入亞洲的海外資金將可能進一步減少，從而減輕亞洲貨幣升值的壓力。

　　亞洲需防止資金撤離造成匯率風險

　　目前，從各方面看，亞洲各國不會立即跟隨美國加息，而是更密切關注國內形勢，從中判斷未來自身經濟的發展態勢。這將有利于保持亞洲國家與美國的利差，有利于匯市穩定。另一方面，亞洲也要警惕美國升息給亞洲地區經濟發展和金融穩定帶來的不利影響。6月28日國際清算銀行(BIS)公布的年報稱，全球利率上升將導致大量資本流出新興市場國家，從而危及它們的經濟增長和穩定。亞洲國家需要加強金融體系，防止資金突然撤離導致匯率的大幅波動。

　　油價上升，亞洲貨幣面臨下跌風險

　　此外，在石油價格大幅上升的影響下，亞洲通脹風險加大，也使亞洲各國貨幣面臨下跌風險。全球商品價格的飆升開始推高亞洲國家和地區的消費者價格，泰國、菲律賓、新加坡等一些國家的通脹率呈現加速上漲勢頭。目前油價接近40美元高點，而廢鋼和銅等其他原材料的價格在過去18個月中翻了一倍甚至更多。因此，亞洲的消費者價格指數雖然以歷史標準判斷仍處于低水平，但近幾個月在一些國家已經呈現加速上漲勢頭：泰國3月份消費者價格指數較上年同期上漲2.3％，創下33個月新高，而2003年和2002年同期漲幅僅為1.8％和0.7％；菲律賓3月份消費者價格指數較上年同期上漲3.8％，為2001年末以來的最高水平；新加坡政府將今年的通貨膨脹率預期值從原來的0.5％～1.5％調高到1.5％～2.0％。

　　亞洲國家認同本幣升值

　　但也有一些機構預計今年亞洲國家貨幣仍然面臨升值壓力。雷曼兄弟公司預計，亞洲貨幣今年可能進一步升值。按照實際有效匯率，亞洲貨幣依然低廉，部分原因是第一季度亞洲地區出口增長已經加速。外國投資者在亞洲股市的購買力依然強勁，同時亞洲央行可能對其貨幣走強的忍耐度提高，目的是要防止油價大幅上漲通過其貨幣對通脹產生傳導影響。新加坡金融管理局宣布，由于新加坡經濟強勁增長和通貨膨脹率持續升高，當局將放棄現行的貨幣零升值政策，轉而實行溫和的貨幣升值政策。

　　此外，新西蘭和澳大利亞利率可能繼續上升也將加強貨幣的升值壓力。由于新西蘭具有巨大利差優勢，而且經濟強勁增長、經常賬赤字減少以及擁有全球最佳的財政政策，因而繼續吸引資本流入，促使新西蘭元兌其他貨幣正在走強。近期澳大利亞公布的經濟數據強勁，市場預計澳大利亞央行可能在今年繼續升息，這種預期可能支持澳元上揚。

　　（金陵／編制）（來源：金羊網）