國際金融報記者 周宏 發自上海

　　7月27日，茂煉轉債(資訊 行情 論壇)（125302）平靜的度過了它最后一天的交易。當天，它以120.91元開盤，最高摸至120.98元，最低探至120.90元，終盤報收于120.95元。在當天區區8分錢的區間里，茂煉轉債總計成交了88509手，1.06億元，以近半年最活躍的單日成交結束了它5年的上市歷程。

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　　作為中國最后一只“先發債，后發股”的特色轉債，茂煉沒有能夠繼續其前輩的輝煌。相反因為它的特殊身份，而多次陷入持有人與發行人的紛爭之中，最終也成為中國首個以摘牌告終的轉債。而有關茂煉轉債的漣漪，在它7月28日摘牌后一時仍難以平靜。

　　命運落定

　　正式判定茂煉轉債命運的是茂煉公司7月21日發布的《關于茂煉轉債2004年付息、贖回及摘牌公告》。但在此之前兩個多月，茂煉摘牌的命運實際已無法扭轉。

　　據了解，在5月份茂煉轉債的部分機構投資者作了最后一次努力。當時，部分投資者聯系了中石化屬下的一家上市公司，希望將茂煉的摘牌過程同該公司正在進行的重組事宜相掛鉤。以定向發行的方法避免茂煉的摘牌命運，但該項事項最終無果而終。

　　茂煉轉債在5月14日打出最后一根長上影之后，就如同泄了氣的皮球一樣，走上了完全徹底的平臺整理階段。

　　而它最終的結局也就無可避免的走向7月21日的摘牌公告所宣布的狀況：茂煉轉債于2004年7月28日起停止交易，并于同日到期自行摘牌，持有茂煉轉債的投資者將于2004年7月28日收市后收到茂煉轉債2004年利息款和贖回資金。

　　純債一只

　　茂煉轉債在最后的時日也完全更改了運行方式。在最后兩個月的交易里，茂煉轉債以標準的平臺方式運行，拉出了近乎水平的K線組合，走勢同即將到期的國債十分類似。

　　但同時，茂煉轉債最后一段的成交卻相當活躍，其動輒數千萬的成交金額，同經常只有十來萬的其他轉債相比異常突出。而在最后一個交易日，它的成交量甚至超過1億，十分引人關注。

　　漢唐證券的吳圣濤認為，茂煉轉債的走勢同其已成為純債券密切相關。對于摘牌命運既定的茂煉來說，它身上的股性已經不存在，所以它的運行同純債券非常類似。

　　而茂煉的收益率在債券中處于上游，年收益率最高接近6%。這吸引了部分機構投資者將它作為短期資金運用的手段，也是很多基金現身茂煉的原因所在。同時，由于稅收原因，個人投資者在回售時獲得的款項要比機構投資者少0.5元每張。因此，大量個人投資者選擇在二級市場上拋售轉債，這成為茂煉成交活躍的另一個原因。

　　漣漪陣陣

　　盡管茂煉轉債已經結束自己的使命，但部分茂煉轉債的個人投資者并沒有放棄在法律上討個說法的要求。

　　投資者代表任維杰7月27日表示，個人投資者并不會因為茂煉轉債的摘牌而放棄自己的權益。他們已經把自己的成交記錄保留了下來。待相關的司法解釋出臺后，會向法院提起訴訟，主張自己的合法權益。

　　據悉，現在影響投資者訴訟的主要障礙是，首先，茂煉持有人相關訴訟的受理法院無法確定。究竟是由發行人所在地，還是交易所所在地，或者是投資者開戶營業部的法院受理，法律沒有明確解釋。

　　此外，關于投資的損失如何認定，法律也沒有明確規定。但他相信，這些證券市場會伴隨著法律的逐步完善而逐步解決。到時，個人投資者將再度提起訴訟，重新啟動相關的法律程序。

　　茂煉轉債，注定摘牌后無法平靜。