|
日前,央行下文將銀行間債券市場中的"雙邊報價商"統一改稱為"做市商"。這是央行首次在銀行間債券市場正式啟用做市商的名稱,預示著做市商制度將正式在債券市場登陸,長期困擾債券市場的流動性問題有望破題。
做市商是指在市場上,由具備一定實力和信譽的投資者,在其愿意的水平上,以自有資金和證券,不斷向交易者報出某些特定證券的買入和賣出價,并在報價價位上
接受其他交易商的買賣要求、保證及時成交的證券交易方式。做市商制度最大優勢在于保持市場的流動性、維持價格穩定,提高投資者交易的效率。
三年前,銀行間債券市場曾建立了類似的交易制度。2001年8月,央行批準了9家商業銀行為雙邊報價商,并指定了20個報價券種,構建了初步意義上的中國債券市場做市商制度。
業內人士透露,當時之所以沒有一步到位,主要是考慮市場條件尚不成熟,央行希望通過雙邊報價商這一過渡制度,來為做市商的正式推出積累經驗。
三年多的實踐過程中,雙邊報價制度的確在活躍債券交易、提高市場流動性方面起到了積極的作用。但是,隨著客觀環境的演變,現有的雙邊報價制度難以滿足市場的要求,迫切需要進一步改革。一是雙邊報價商的價格發現功能不顯著,缺乏對市場的主動研判能力,由于過多被動地接受市場定價,反而加重了市場恐慌氣氛。二是由于缺乏相應的政策支持,雙邊報價商難以履行職責。尤其是自去年下半年以來,受債市大幅下跌的影響,為了避免持倉風險,雙邊報價商的報價多次出現中斷的現象,報價的券種也日趨減少；或者是雖然繼續報價,但流于形式,難以真正起到提高市場流動性、穩定市場價格的作用。
因此,從雙邊報價商到做市商,關鍵還在于央行推出做市商制度后,是否還會著手進行一系列改革,使其名符其實。例如,為做市商建立融資融券的渠道；采用核準制度,擴大做市商隊伍,提高對市場的影響力；引入競爭機制,建立做市商退出機制,提高做市商整體素質等等。
從央行發出通知的字面上看,央行并沒對做市商制度作出進一步的規定,只是表示央行已經發布的適用于"雙邊報價商"的規范性文件繼續適用于"做市商"。
但是,央行正在試圖悄悄改變。就在名稱更換的同時,央行批準了6家金融機構加盟銀行間債券市場的做市商隊伍。使做市商成員擴容至15家。在眾多銀行類金融機構中,出現國泰君安和中信證券(資訊 行情 論壇)等兩家來自證券行業的金融機構。毫無疑問,央行此舉一方面在于擴大做市商隊伍；另一方面,則是改進做市商的成員結構,有意識地在以銀行為主導的債券市場中,增加不同投資偏好的交易對手,形成交叉的市場需求,提高市場的活躍度。
|
