昨日三大證券報(bào)用不同篇幅載文重提解決股權(quán)分置問題，尤其值得關(guān)注的是，管理層相關(guān)人士也正式發(fā)表意見，指出“解決股權(quán)分置問題日趨成熟”、“全流通必須果斷試點(diǎn)”。由此可以看出，解決股權(quán)分置已經(jīng)提到議事日程，不久后可能進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。那么，其對股市將產(chǎn)生何種影響呢？

    長期利多股市

蔡依琳演唱會票價(jià)1元? 法拉利版奧林巴斯現(xiàn)身 海納百川 候車亭媒體 財(cái)富之旅誠邀商戶加盟

    這可以從幾個方面來看待這一問題。

    首先，全流通問題長期懸而未決，是股市長期低迷最關(guān)鍵的問題之一，也是機(jī)構(gòu)投資者及中小投資者缺乏全力做多信心的主要原因之一，這從“股權(quán)分置與資本市場制度風(fēng)險(xiǎn)座談會”參加機(jī)構(gòu)的踴躍程度及對解決股權(quán)分置問題的迫切心情可見一斑。

    其次，通過解決股權(quán)分置問題，可以直接或間接稀釋目前較高的市盈率水平，在付出較低代價(jià)的情況下與國際接軌。證監(jiān)會規(guī)劃發(fā)展研究中心主任李青原表示，在解決股權(quán)分置過程中“雙方都要作出讓步”，這表明管理層充分考慮到了流通股股東的利益，因此未來的解決方案無論采取何種形式，均可能可直接或間接地稀釋目前較高的市盈率水平，對中國股市長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。而如果股權(quán)分置得到解決，將使上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。由于同股同權(quán)，將有利于減少國有股及法人股等大股東通過某種手段損害流通股股東權(quán)益事情發(fā)生。

    第三，解決全流通問題不搞一刀切，流通股股東具有了充分的話語權(quán)，這對市場的穩(wěn)定起到了積極的作用。李青原認(rèn)為，“全流通意味著上市公司第二次改制，解決問題的思路應(yīng)該由證監(jiān)會確定，但政府最好的做法就是不做任何具體的方案。具體涉及某一家公司的方案應(yīng)該由董事會提出并通過股東大會表決”。國家信息中心宏觀預(yù)測部副主任徐宏源認(rèn)為，“解決股權(quán)分置的前提是推出類別股東表決機(jī)制”。從管理層的表態(tài)可以看出，未來的全流通具體解決方案將不會一刀切，不同上市公司將根據(jù)自己具體情況，推出不同的解決辦法。同時流通股股東也具有了話語權(quán)，在表決過程中的分類計(jì)票辦法是流通股股東具有了否決權(quán)，這些都極大地減少了損害流通股股東的情況發(fā)生，堅(jiān)定了流通股東的持股信心，有利于股市的長期穩(wěn)定。

    短期震蕩難免

    全流通問題困擾股市經(jīng)年，說市場“談全流通而色變”一點(diǎn)也不過分，投資者也將有一個從恐懼到認(rèn)知了解及敢于投資的過程。體現(xiàn)到市場層面，就是短期內(nèi)市場可能會產(chǎn)生震蕩。但是筆者認(rèn)為這種震蕩將是暫時的，同時也不會出現(xiàn)一些悲觀人士所預(yù)測的滬指“跌破千點(diǎn)”的現(xiàn)象。之所以這么認(rèn)為，主要有以下幾個原因：

    第一，目前機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為投資主體，由于其投資理性化及投資的藍(lán)籌化，將減少股市的震蕩；同時機(jī)構(gòu)投資者普遍對全流通已經(jīng)具有了一定的心理預(yù)期，大面積減持股票的情況應(yīng)該不會發(fā)生。

    第二，實(shí)施全流通后，短期增加的股票供給對資金面產(chǎn)生壓力可能并不像以前預(yù)料的那么大。李青原強(qiáng)調(diào)，全流通不等于減持，減持更不等于全賣。允許全流通后，對大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)也會做出相應(yīng)的規(guī)定。因此可以預(yù)期，大股東減持股票肯定會有時間限制，也就是會讓其緩慢釋放。如果再考慮到上市公司是分批進(jìn)行減持，短期內(nèi)增加的股票供給將會有限。另一方面，目前機(jī)構(gòu)投資者也在逐漸壯大，股市資金供給也在逐漸增加，因此，未來股票與資金供給仍將處于平衡狀態(tài)。