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125家基金公布了二季度季報(bào)，從中我們看到了煤、電、油、運(yùn)等板塊仍然受到基金們的青睞，但是否就意味著這批老重倉(cāng)股仍然會(huì)有所作為，繼續(xù)給基金帶來(lái)豐厚回報(bào)？
老重倉(cāng)股分類
二季度滬深兩市經(jīng)歷了急風(fēng)暴雨般的下跌，從而使得一批基金受制于流動(dòng)性陷阱，
對(duì)倉(cāng)位結(jié)構(gòu)的調(diào)整未能作到市場(chǎng)滿意的程度。不過(guò)，基金們?nèi)匀辉谂Ω鲜袌?chǎng)的步伐，至少對(duì)汽車板塊進(jìn)行了極其明顯的減倉(cāng)。除了上海汽車(資訊 行情 論壇)仍然留在基金重倉(cāng)股之中外，長(zhǎng)安汽車(資訊 行情 論壇)、一汽夏利等個(gè)股甚至被基金清除出重倉(cāng)股50強(qiáng)行列之外，由此可見(jiàn)基金們對(duì)汽車股的態(tài)度。
正由于此，我們看到了基金重倉(cāng)股的分類主要集中在四類個(gè)股中，一是電力，包括長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、國(guó)投電力(資訊 行情 論壇)等受到了基金的喜愛(ài)；二是以機(jī)場(chǎng)、港口為代表的運(yùn)輸行業(yè)，上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)、白云機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)等個(gè)股仍然是基金的重倉(cāng)股；三是煤炭板塊，神州股份(資訊 行情 論壇)、山西焦化(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等一季度的基金重倉(cāng)股仍然出現(xiàn)二季度的基金投資組合中；四是石化，包括中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)等個(gè)股仍然是基金的寶貝。
老重倉(cāng)股的新壓力
從基金重倉(cāng)股的品種來(lái)看，基金們的操作思路已漸趨保守。可以說(shuō)，其操作思路正在由2002年四季度的積極進(jìn)攻型向被動(dòng)防守型轉(zhuǎn)化。例如目前基金重倉(cāng)股帶有明顯的抗經(jīng)濟(jì)周期的特征，電力、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)無(wú)論經(jīng)濟(jì)周期或高或低，他們都能保持盈利。老基金的倉(cāng)位較重與新基金的倉(cāng)位較輕更是體現(xiàn)出新基金進(jìn)取性不足，而老基金則被動(dòng)持倉(cāng)的市場(chǎng)特性。
基金們的這種被動(dòng)防守思路正受著市場(chǎng)新的壓力考驗(yàn)。一是電力、石化行業(yè)的景氣周期似乎越來(lái)越接近拐點(diǎn)。尤其是電力行業(yè)將在今年下半年至明年初面臨著環(huán)保費(fèi)用的提升、煤炭?jī)r(jià)格的狂漲以及機(jī)組利用率已達(dá)極限的壓力。可以說(shuō)，今年三季度是電力板塊業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，隨后電力板塊的盈利能力會(huì)有所下降。這可能也是華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)、粵電力(資訊 行情 論壇)等火電股龍頭出現(xiàn)股價(jià)重心持續(xù)下移的根本原因。二是產(chǎn)能的限制。雖然港口、運(yùn)輸?shù)葟膶儆诠彩聵I(yè)，也得益于目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸預(yù)期，但問(wèn)題是，此類個(gè)股的產(chǎn)能已達(dá)到極限，再度擴(kuò)張的可能性不大。上港集箱、上海機(jī)場(chǎng)、鹽田港(資訊 行情 論壇)等公司均有資源都已盡用的壓力，而在新產(chǎn)能未達(dá)產(chǎn)前，此類個(gè)股的成長(zhǎng)性難以看好。如此就意味著這些重倉(cāng)股雖然可以起防守的作用，但一有風(fēng)吹草動(dòng)，此類個(gè)股照樣會(huì)上演高臺(tái)跳水，就如同上周五石化板塊在一些傳言的影響下破位一樣。所以，基金老重倉(cāng)股未必就是好股。
魅力猶存
當(dāng)然世事無(wú)絕對(duì)，老面孔有時(shí)候也能夠獲得新動(dòng)力。對(duì)基金老重倉(cāng)股的關(guān)注關(guān)鍵在于他們能不能獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力，如果能的話，其就是一個(gè)好的投資品種，否則就得敬而遠(yuǎn)之。就目前來(lái)看，基金老重倉(cāng)股獲得新動(dòng)力主要靠?jī)纱笠蛩氐耐苿?dòng)：一是能否獲得行業(yè)預(yù)期的變化。這一點(diǎn)，在目前來(lái)看較為困難，因?yàn)槊骸㈦姟⒂汀⑦\(yùn)等板塊的行業(yè)景氣已經(jīng)熱得不能再熱了，指望這些行業(yè)再上一層樓很難。倒是招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)等銀行股還有可能面臨行業(yè)價(jià)值的重估。因?yàn)?a href=http://whmsebhyy.com/nz/xyhy/index.shtml target=_blank class=kwc>銀行業(yè)雖然有銀根緊縮的影響，但由于存在著拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)以及市場(chǎng)占有率的優(yōu)勢(shì)，所以該板塊還是可以繼續(xù)關(guān)注的。
二是能否獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)或者說(shuō)產(chǎn)能能不能再度擴(kuò)張，以迎合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)瓶頸行業(yè)所帶來(lái)的機(jī)遇。電力板塊就存在外延擴(kuò)張，即收購(gòu)電力股權(quán)或有新的機(jī)組投產(chǎn)發(fā)電的動(dòng)力。尤其是長(zhǎng)江電力，該股是基金重倉(cāng)股的老面孔，而且在未來(lái)數(shù)年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)留任。因?yàn)樵摴稍谖磥?lái)數(shù)年內(nèi)能夠持續(xù)收購(gòu)三峽公司的電力機(jī)組從而達(dá)到利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，值得關(guān)注。另外，上海機(jī)場(chǎng)、上港集箱、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)、西山煤電、金牛能源(資訊 行情 論壇)、國(guó)投電力、中遠(yuǎn)航運(yùn)(資訊 行情 論壇)、南京水運(yùn)(資訊 行情 論壇)、中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)等個(gè)股也還是可以關(guān)注的。(江蘇天鼎 秦洪)
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