近日,中國保監會主席吳定富在半年保險市場形勢分析會上強調,做好今年下半年工作,保險業要高度重視資金運用,各保險公司必須為適應投資渠道放開作好充分準備,積極培養相關投資領域的專門人才,加強制度建設和內部管理,切實提高資金運用水平。這無疑發出了最明確的政策信號:下半年保險資金投資突破勢在必行。與之相隨,保險資金投資引發出新的三大焦點。

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    保險投資多元化:基金利空?

    保險公司被允許直接入市后,所影響的不僅是股票,還有目前保險公司主要的投資品種------基金。上海一合資保險公司投資主管認為,由于封閉式基金存在較大的流動性問題,因此,開放式基金受到的影響相對將會更直接。屆時,保險公司與基金在股票投資上將不再是現在的客戶關系,而成為搏弈對手。對保險公司銷售難度的加大不可避免。

    此外,業內人士分析指出,由于保險公司與基金公司在理念存在一定的相似性,在獲得直接入市的許可之后,尤其是比例逐步提高的前提下,不排除其會通過贖回開放式基金來間接壓低其欲買入股票股價的可能。這么做的原因,一方面是可以有更多的自由資金支配,另一方面也在客觀上有助于降低股票的市價,為自身建倉創造一個更理想的環境。

    當然,從長期來看,這不存在本質的沖突。中國保監會最新統計顯示,截至6月末,保險業資產總額已達10806億元,較上年末增長18.45%；保險資金投資于證券投資基金6919億元,較上年末增長49.35%。對于基金來說,未來其對保險資金將更多充當組合管理工具的職能,而非現在的"借道工具"。

    業內人士分析指出,不同性質的保險資金對于基金的投資需求也是不同的。如產險和壽險是兩類性質不同的保險業務,其保險標的、保險期限、保險金額的確定、費率的厘定和責任準備金的提取等均存在著較大的差異, 因此在資金償還和報酬率、資金運作所強調的重心等方面也就有了不同的需求。就產險公司而言, 由于其負債的期限短, 且給付具有極大的不確定性,資金流動性要求很高, 不適宜進行高風險投資。 對于投資股市的資金比例, 須從緊掌握。對于壽險公司來說,從國外壽險公司近年來的持倉情況發現,中長期國債和公司債等定息產品仍是通用帳戶的主要投資對象, 股票和房地產等權益性資產比例還很小。

    保險產品突破瓶頸

    事實上,保險公司一直以來飽受投資渠道狹窄之累。其深層次原因在于,不僅投連、萬能、分紅等投資型保險的收益直接受制,而且由于沒有合適的保險渠道,導致了資產匹配安全性受到威脅,公司快速擴張能力有限。

    在投資渠道有望取得重大突破之際,一個明顯的市場信號就是,各大公司推出的投資型產品再度升溫。太平人壽、平安保險、信誠人壽等近期先后推出了新的投連產品。而越來越多的壽險公司也正在推出與投資更為緊密的產品。

    可以肯定的是,隨著保險資金投資渠道的明朗,比如直接入市保險資金的投資收益整體會提高。人們一直關心著這么一個話題,在保險公司可以直接入市后,其與基金公司到底哪個更具投資優勢呢?

    不能簡單比較保險公司與基金公司的投資孰強孰弱是因為,兩者的投資各具特點而標的又不完全相同�；�金公司在股票市場的強勢和經驗,保險公司在固定收益產品、大資金運用的優勢是兩種不同產品需求和投資手段下的自然結果。從投資標的來看,保險公司可能被允許參與的一些基礎設施、房地產等也是目前基金公司所暫時不能涉足的。也許,這也是為何如此多的保險公司近期大批進軍投資連結險市場的一個重要原因了。

    除了有了更多渠道選擇,可以構建出更多不同風險梯度保險產品的同時,保險投資渠道的拓寬一個更大的意義在于,為保險公司的整體運營松開了"緊箍咒"。與其他所有的金融機構一樣,內部財務風險的控制,以及資金實力的大小,直接關系到了企業的長久競爭力。

    股票投資考慮三要素

    保險投資渠道的放寬,人們最關心的當然還是直接入市的部分。中國太平洋(集團)股份有限公司資金運用管理中心副總經理孫鍵在接受記者采訪時表示,由于保險公司是高負債經營的金融機構,其投資政策特別強調投資的安全性原則和資產負債的長期匹配原則,所以保險資金投資股票市場追求的是在承受一定的風險度下長期穩定的收益和相對較高的資產回報。因此保險公司對一些收益型的股票會比較感興趣。

    保險公司會對哪類股票比較青睞呢?從行業選擇的角度來看,孫鍵認為,任何資本市場的成長與宏觀經濟的快速發展密不可分,因此投資資本市場必須牢牢把握中國經濟快速成長這一主旋律。談到個股選擇的標準,他介紹說,任何一個具有較高的利潤水平的行業,無疑將導致大量的社會資源流向這一行業。在這樣的背景下,必然會導致行業內競爭的加劇,一旦這種情況發生,行業的分化和整合就不可能避免。在此時,只有行業的龍頭企業能夠依靠自身的規模等優勢立足于激烈的市場競爭中,同時通過購并來不斷的發展壯大自己。從長期來看,只有行業內的龍頭具有長期投資價值。保險資金在選擇個股時,將采取按行業,至上而下的策略。

    同時,他認為,隨著中國加入WTO,國內外市場的地域界限越來越模糊,國內市場也不可避免面臨國際跨國公司的強有力的競爭。要不是在國內市場取得領先地位就必須要具備同這些國際級公司競爭的能力。因此挖掘這些行業的領先者必須放在一個全球化的視野中。同時,流動性也是保險公司投資需要考慮的重要因素之一,而這些市值較大的股票比較符合保險公司的流動性要求。

    此外,由于我國是一個資源短缺型國家,人均占有的資源更是稀少,因此經濟的高速增長必然受到資源瓶頸的制約,資源的短缺將會是一個長期現象。在這種背景下,擁有壟斷性資源的上市公司必將成為競爭的取勝者。