張軍擴(kuò)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)所所長(zhǎng)研究員

　　主持人：我們非常感謝郭行長(zhǎng)。下面第三個(gè)演講人是我們國(guó)家發(fā)展研究中心市場(chǎng)研究部的所長(zhǎng)張軍擴(kuò)先生。他們對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)和政策走向，他們會(huì)給大家提供很多的信息。

　　張軍擴(kuò)：各位大家早上好，非常高興有這樣的機(jī)會(huì)和大家一塊交流一下對(duì)當(dāng)前我們

蔡依琳演唱會(huì)票價(jià)1元? 法拉利版奧林巴斯現(xiàn)身 海納百川 候車(chē)亭媒體 財(cái)富之旅誠(chéng)邀商戶加盟

國(guó)家市場(chǎng)形勢(shì)、宏觀形勢(shì)的一些看法。因?yàn)榇蠹覍?duì)這個(gè)非常關(guān)注，我們所里每個(gè)季度都要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)形勢(shì)做一個(gè)基本的分析。有一個(gè)基本的情況，大家都從各種途徑有一些了解，我今天主要講幾個(gè)主要的觀點(diǎn)，就是對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的研究和討論過(guò)程當(dāng)中形成的一些基本的看法，這些看法都不是特別的成熟和深入，我提出來(lái)和大家一塊討論。

　　一、投資增幅回落比較大。我們感覺(jué)投資特別是從1月同比的增幅來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)接近于正常的水平，但是保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)還不牢靠。

　　二、對(duì)于當(dāng)前能源和運(yùn)輸?shù)墓┣缶o張看法，這種情況并不能完全說(shuō)明我們這個(gè)調(diào)控沒(méi)有到位，也不能說(shuō)明需要進(jìn)一步采取更加嚴(yán)厲的緊縮的措施。

　　三、對(duì)于CPI變動(dòng)總體尚處于一個(gè)比較過(guò)的水平，我們總體看來(lái)，從目前來(lái)看，它是處于可以接受和可控制的范圍之內(nèi)。

　　四、對(duì)于短期的對(duì)策我們還是主張?jiān)诒３终{(diào)控政策力度基本穩(wěn)定的前提之下，進(jìn)行適度的微調(diào)。

　　五、中長(zhǎng)期之內(nèi)來(lái)看，應(yīng)該把工作的重心放在解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些深層的矛盾，我主要進(jìn)這五點(diǎn)的看比。

　　一、投資增幅回落已接近正常水平，但保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)尚不牢靠。

　　那么，大家知道從第二季度以來(lái)，我們國(guó)家實(shí)際上宏觀調(diào)控從4月底開(kāi)始，4月9號(hào)國(guó)務(wù)院開(kāi)會(huì)，最重要的一些政策該是在4月下旬開(kāi)始實(shí)施。通過(guò)這個(gè)實(shí)施，雖然這個(gè)調(diào)控政策效果明顯顯現(xiàn)，但是5、6月份以來(lái)，最大的一個(gè)市場(chǎng)的形勢(shì)，最大的一個(gè)變化就是固定資產(chǎn)的投資增幅的大幅度的明顯回落，我想基本的數(shù)字就是上半年固定資產(chǎn)投資同比是28.6，比去年同期回落了2.5個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)的投資在城鎮(zhèn)的固定資產(chǎn)投資同比是在1—2月份是59.3%，這個(gè)數(shù)字在92、93年的時(shí)候曾經(jīng)達(dá)到最高的第二個(gè)高峰。但是從這個(gè)同比來(lái)看呢，從3、4、5、6月份之后開(kāi)始明顯的回落。三月份回落到43，4月份34.8，5月份是43.8，6月份有一個(gè)小幅度的回升，是22.7%。問(wèn)題是對(duì)這樣一個(gè)投資的回落的趨勢(shì)我們?cè)趺纯吹模吭趺礃幼觼?lái)判斷它到底是一個(gè)什么狀況，我們有一個(gè)看法基本上認(rèn)為它大體上已經(jīng)回落到接近正常的水平。因?yàn)椋�根�?jù)2002年和2003年我國(guó)月度城鎮(zhèn)工業(yè)投資同期增長(zhǎng)的技術(shù)不牢靠。

　　投資的增幅明顯回落，投資增幅的水平大大低于2003年的水平，跟2002年的水平大體上相當(dāng)。如果說(shuō)我們考慮到宏觀政策的調(diào)控應(yīng)該說(shuō)還會(huì)有一定滯后的效應(yīng)，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的慣性的作用，我是不是可以得出這樣的一個(gè)判斷，當(dāng)前的固定資產(chǎn)的增幅已經(jīng)基本接近一個(gè)正常的水平，這是一個(gè)基本的判斷。

　　雖然說(shuō)它回落比較明顯，而且從當(dāng)前的增幅來(lái)看，也已經(jīng)到了一個(gè)基本的接近正常的水平。但是由于我們投資的回落，主要是依賴于行政的辦法，深層次的矛盾沒(méi)有解決，所以保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)并不牢靠。大家說(shuō)毫無(wú)疑問(wèn)今年的投資回落既有經(jīng)濟(jì)的辦法，也有行政的辦法，但是總體上看，行政的辦法還是比較更主要一些，大家都清楚的記得在4月25號(hào)之后，開(kāi)展對(duì)各種投資項(xiàng)目的清理，包括在建項(xiàng)目的清理，包括對(duì)土地政策的收緊，對(duì)于信貸方面的收緊，都采取很多行政性的措施。所以，我認(rèn)為實(shí)際上也是大家普遍的看法，就是說(shuō)這次的投資的回落從主要的方面來(lái)看還是行政取得最主要的作用。這出現(xiàn)兩個(gè)明顯的問(wèn)題，一個(gè)是行政辦法缺乏彈性，如果這種辦法持續(xù)時(shí)間太長(zhǎng)，可能對(duì)于投資和發(fā)展的一些正常的情況造成一些不必要的傷害。另外，通過(guò)行政的辦法，沒(méi)有觸及到導(dǎo)致通貨膨脹的一些深層次的原因，所以一旦這些手段放松，也很可能出現(xiàn)反彈的可能性。所以，基礎(chǔ)還不牢靠。另外，我們從1-6月份固定資產(chǎn)投資新開(kāi)工的項(xiàng)目來(lái)看，增長(zhǎng)比較快。從項(xiàng)目數(shù)來(lái)看，增長(zhǎng)4.5，但是計(jì)劃資金的總額是增長(zhǎng)30.8%，前來(lái)的投資增長(zhǎng)的壓力還是比較大。另外一點(diǎn)，從銀行的信貸結(jié)構(gòu)上面來(lái)看，今年以來(lái)信貸和貨幣的從4、5月份以來(lái)增幅的回落市場(chǎng)運(yùn)行上有非常明顯的特征。但是在這個(gè)特征之下，也有一個(gè)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，至少?gòu)?—6月份平均來(lái)看，雖然說(shuō)1到6月份新增的信貸的數(shù)量和去年同期比較起來(lái)的話，是少增了3千多億，分析這個(gè)結(jié)構(gòu)，少增是流動(dòng)資金和短期票據(jù)缺陷少增，主要用于固定資產(chǎn)投資最為密切的中長(zhǎng)期的貸款1—6月份平行起來(lái)不僅沒(méi)有少增，還多增了738個(gè)億。根據(jù)這個(gè)情況到6月份的時(shí)候有所改善，但是從總體上來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)期的貸款已經(jīng)形成的總量壓力還是比較大。6月份當(dāng)月，中長(zhǎng)期貸款新增量和去年同期相比是減少309億，這個(gè)幅度也是比較大。但是，我們從1—6月份積累的新增的貸款中長(zhǎng)期形成量來(lái)看壓力是比較大。所以，中長(zhǎng)期貸款增加比較多，從資金方面實(shí)際上也是對(duì)于投資的反彈提供了支持。所以，我想講的第一個(gè)基本的觀點(diǎn)，就是說(shuō)投資增幅已經(jīng)接近于正常的水平，但是這個(gè)回落主要是依靠行政的辦法，主要是依靠行政調(diào)控高壓的手段下來(lái)的，所以深層矛盾沒(méi)有解決，基礎(chǔ)還不牢靠。

　　二、能源及運(yùn)輸供求依然緊張并不能說(shuō)明需要采取進(jìn)一步緊縮措施

　　從這個(gè)情況來(lái)看，二季度以來(lái)如果說(shuō)大家覺(jué)得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)非常突出的矛盾，實(shí)際上主要在這個(gè)方面。雖然投資增長(zhǎng)幅度下來(lái)比較明顯，信貸也比較明顯，物價(jià)回落也比較明顯，但是經(jīng)濟(jì)存在一個(gè)非常突出的矛盾，就是我們的電力，由電力引起的煤炭油、運(yùn)輸關(guān)系比較緊張，價(jià)格比較高。所以，這是應(yīng)該說(shuō)第二季度以來(lái)，如果說(shuō)市場(chǎng)形勢(shì)分析的話，供求矛盾分析的話供求方面出現(xiàn)的問(wèn)題。比如說(shuō)電力上半年分析全球火電提高120個(gè)小時(shí)，即使如此，夏季用電高期間全國(guó)還缺電仍然達(dá)3000多千瓦，煤炭的情況從5、6月份情況有一個(gè)好轉(zhuǎn)，這是受季節(jié)性的影響。所以，這樣的話，這些問(wèn)題轉(zhuǎn)到了鐵路運(yùn)輸系統(tǒng)，實(shí)際上企業(yè)運(yùn)輸?shù)墓┣蟮木o張狀況和第一季度相比沒(méi)有得到緩解，而且更加嚴(yán)峻了。第季度運(yùn)輸?shù)那闆r只能滿足35%左右，根據(jù)這個(gè)情況有一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為，是不是我們的宏觀調(diào)控措施還不夠有力量，還沒(méi)有到位，是不是特別是投資和工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)的速度還是過(guò)快，是不是還需要進(jìn)一步采取緊湊的措施。我認(rèn)為對(duì)于當(dāng)前的能源和運(yùn)輸?shù)木o張情況，確實(shí)是要做具體的分析，不能冒然采取行動(dòng)，否則錯(cuò)過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控進(jìn)行微調(diào)的最佳的時(shí)機(jī)，原因有兩點(diǎn)，第一，通過(guò)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)從投資的回落到工業(yè)生產(chǎn)的回落，再到對(duì)于能源和運(yùn)輸壓力的減少，可能會(huì)需要一定的時(shí)滯，因?yàn)閷?duì)于能源和原材料的減少，并不取決于當(dāng)期的減少，最主要的是工業(yè)增長(zhǎng)的情況。

　　從二季度增長(zhǎng)的情況，雖然投資增長(zhǎng)過(guò)大，但是從工業(yè)的回落情況來(lái)看，并不像投資回落的那么明顯，當(dāng)然我們也不希望回落的那么明顯。我們上半年規(guī)模以上增長(zhǎng)的速度是17.7%，比去年同期增加了5個(gè)點(diǎn)，工業(yè)的增長(zhǎng)也是回落的一個(gè)情況。三月份最快達(dá)到了15.4%，所以并不是那么的明顯。所以對(duì)于能源和運(yùn)輸壓力的減輕程度也不像投資減輕的那么明顯。另外一個(gè)因素，能源及運(yùn)輸?shù)墓┙o能力的增長(zhǎng)在短期內(nèi)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)樗�有一定的周期。今年我們電力部門(mén)可能要電力投資增加3千萬(wàn)瓦時(shí)到4千萬(wàn)瓦時(shí)的能力。不管是電力、煤炭還是鐵路運(yùn)輸，從發(fā)現(xiàn)供給緊張到形成生產(chǎn)能力都需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)滯，不是宏觀調(diào)控采取一個(gè)什么樣的政策就在短期解決問(wèn)題的，這需要一個(gè)周期，一個(gè)時(shí)滯。估計(jì)大下半年之后，至少在電這方面會(huì)有一個(gè)好轉(zhuǎn)，我們的一個(gè)基本的看法是對(duì)當(dāng)前能源緊張的情況會(huì)作進(jìn)一步的分析，需要加大緊縮的力度。

　　三、對(duì)于當(dāng)前CPI的看法。

　　今年上半年我們國(guó)家的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅是3.6%，這個(gè)漲幅也是在最近大概四五年以來(lái)漲幅最高的。其中六月份的漲幅達(dá)到5%，大家注意市場(chǎng)的情況會(huì)想到人民銀行曾經(jīng)說(shuō)要是達(dá)不到5%的話，可能要加息的問(wèn)題，所以是大家關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)。

　　五月份下降0.1%，對(duì)于CPI漲的同比六月份5%的情況在經(jīng)濟(jì)理論研究和政策研究中也有不同的看法，看來(lái)我們的通貨膨脹率很高，壓力很大，也是主張繼續(xù)控制。我們認(rèn)為，對(duì)CPI的情況一個(gè)基本的判斷就是總體上還處于可接受和可控制之內(nèi)。分析當(dāng)前的CPI上漲對(duì)于糧食和食品的價(jià)格的影響，我們主要考慮五點(diǎn)：

　　(一)、據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字，在今年1-5月份CPI是3.3，在這當(dāng)中有2.88個(gè)百分點(diǎn)是由于食品和糧食價(jià)格上漲所引起的。如果扣除掉食品糧食價(jià)格的影響1-5月只有4%，1-6月份也是一樣的。按照最近統(tǒng)計(jì)局的說(shuō)法在3.6當(dāng)中，由于糧食和食品價(jià)格的影響所帶動(dòng)是80%以上，也是絕大多數(shù)最主要的因素還是糧食價(jià)格上漲所引起的。如果我們?cè)倏紤]到國(guó)際能源價(jià)格的影響，如果用國(guó)際上經(jīng)常講的核心CPI指標(biāo)來(lái)講的，CPI的漲幅是微乎其微的，為什么要用這個(gè)核心CPI來(lái)觀察物價(jià)的情況，CPI的指標(biāo)經(jīng)常會(huì)用于衡量一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹，衡量一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況，糧食和能源價(jià)格對(duì)于CPI的影響和宏觀政策的影響并不是很大。我們現(xiàn)在糧價(jià)的上漲并不是宏觀政策影響的，正常的因素調(diào)整農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)。在能源方面也是一樣，包括一些非經(jīng)濟(jì)的因素，就是能不能打仗等等這些非經(jīng)濟(jì)的因素。所以從這個(gè)角度來(lái)看，核心CPI的上漲是微乎其微的，新漲價(jià)的因素是次要的，發(fā)展的因素是主要的，占到60%以上。在3.6的漲幅當(dāng)中，最主要的因素是翹尾巴因素。今年四季度的時(shí)候價(jià)格上上漲了很高，同比起來(lái)每個(gè)月和去年都差不多的，都很高，大家都叫這個(gè)因素為翹尾巴因素，實(shí)際上是一個(gè)計(jì)算的技術(shù)方法所帶來(lái)的。第五月份和六月份我們感覺(jué)上價(jià)格根本沒(méi)變或者下降了。

　　三、進(jìn)入到四季度以后，CPI漲幅將會(huì)明顯的回落，我想這個(gè)主要考慮到兩個(gè)方面的因素，一是因?yàn)槁N尾巴的因素。去年是從四季度開(kāi)始漲的，到今年的四季度之后，去年的基數(shù)就高了，這個(gè)基數(shù)就會(huì)大大的減弱，按照統(tǒng)計(jì)局的計(jì)算，今年三季度翹尾巴的因素就會(huì)漲3.5個(gè)點(diǎn)，今年七八月份環(huán)比不漲，同比也會(huì)漲4.5左右，到四季度只有1.6。第二的問(wèn)題是，對(duì)糧食和食品價(jià)格的影響。現(xiàn)在為止，但是還不是特別的統(tǒng)一，我們基本的看法是糧價(jià)到四季度會(huì)保持相對(duì)的穩(wěn)定，不會(huì)跌，主要我們的夏糧已經(jīng)豐收，早稻已經(jīng)豐收，扭轉(zhuǎn)我們過(guò)去35年以來(lái)糧價(jià)連續(xù)下降產(chǎn)量的局面。夏糧在播種的時(shí)候，去年糧價(jià)上漲之前，對(duì)于今年夏糧的播種面積的擴(kuò)大并沒(méi)有產(chǎn)生大的影響。今年秋糧的播種面積是預(yù)計(jì)是增加了，因?yàn)橛袊?guó)家一些政策。如果今年秋糧災(zāi)害不是太大的話，今年秋糧豐收也沒(méi)有問(wèn)題的。從咱們國(guó)家農(nóng)業(yè)專(zhuān)家來(lái)講，澇災(zāi)是一條線，旱災(zāi)是一大片。如果產(chǎn)生澇災(zāi)的話，河邊的糧食種植可能會(huì)受一些影響。總體上講，到了下半年糧食實(shí)際方面的增產(chǎn)，預(yù)期也會(huì)發(fā)生一些變化，在這種情況下，估計(jì)糧價(jià)不會(huì)進(jìn)一步大幅度的上漲，跌的幅度也很小，還存在一定的缺口，估計(jì)糧價(jià)還會(huì)很高。預(yù)計(jì)到下半年糧價(jià)還是一個(gè)平中趨穩(wěn)的情況。

　　四、糧價(jià)的上漲是一個(gè)利大于弊的事情，總體上是一個(gè)好的事情，并不是一個(gè)壞的事情，我們這次糧價(jià)的上漲主要是長(zhǎng)期以來(lái)由于我們糧食供大于求，糧食價(jià)格大幅度的下降，挫傷了農(nóng)民種糧的積極性，加上我們政府采取了一些主動(dòng)調(diào)控的措施，形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。由于糧價(jià)的大幅度的下跌，大家知道，在改革開(kāi)放初期的時(shí)候，由于承包制和糧價(jià)的上漲，農(nóng)民收入曾經(jīng)持續(xù)了將近十年快速的增長(zhǎng)，從80年代90年代初農(nóng)民收入增長(zhǎng)都是比較快的。到了90年代以后，農(nóng)民收入增長(zhǎng)一直是比較慢的，這個(gè)和糧食價(jià)格是有關(guān)系的。雖然政府一直提出要實(shí)行比較好的政策，來(lái)鼓勵(lì)農(nóng)民種糧，實(shí)際上并沒(méi)有很好的實(shí)現(xiàn)。今年上半年農(nóng)民的人均收入是增長(zhǎng)的16.1%，而城市居民可支配收入是11.2%。這是多年來(lái)首次農(nóng)村居民支配收入高于城市居民，但是糧價(jià)的上漲是一個(gè)很重要的因素。跟糧價(jià)上漲最主要的負(fù)面的影響是城市低收入群體的生活，需要采取的政策是對(duì)城市低收入群體生活補(bǔ)貼的制度，如果能得到補(bǔ)貼，受益的是我國(guó)8億農(nóng)民。糧價(jià)上漲還要看到這一點(diǎn)，不要因?yàn)榇龠M(jìn)了CPI的上漲，為了控制糧價(jià)控制CPI，控制糧價(jià)上漲是得不償失的。

　　上面價(jià)格的上漲對(duì)CPI價(jià)格的上漲是很有限的，上半年糧食價(jià)格上漲的主要因素，因?yàn)镃PI除了食品和糧食之外，還有七大類(lèi)，總共是八大類(lèi)，糧食和食品是一大類(lèi)，其他像衣著、家電、醫(yī)療、文化娛樂(lè)、居住等等。從一季度上半年的情況來(lái)看，原來(lái)我們預(yù)計(jì)因?yàn)槟茉春驮�材料價(jià)格的上漲很猛，可能會(huì)刺激到工業(yè)加工品價(jià)格的上漲。現(xiàn)在看來(lái)這一點(diǎn)對(duì)于上半年的情況來(lái)看，對(duì)于CPI的推動(dòng)作為是極為有限的，不能說(shuō)沒(méi)有，從降幅的減少可以看到影響，但是很有限的。從下半年的情況來(lái)看，由于能源、原材料的價(jià)格開(kāi)始回落，從下半年的預(yù)期來(lái)看，這一塊對(duì)于CPI的影響會(huì)進(jìn)一步的減弱，不是增強(qiáng)，根據(jù)這樣的情況來(lái)分析，我覺(jué)得可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，當(dāng)前CPI還處于比較高的水平，今后兩個(gè)月同比漲幅可能還會(huì)進(jìn)一步的提高，我估計(jì)七月份會(huì)超過(guò)。這是對(duì)于CPI一個(gè)基本的分析。

　　政策怎么樣，根據(jù)目前的情況，我認(rèn)為總體上來(lái)講，市場(chǎng)運(yùn)行還是處于一個(gè)健康的狀況。在能源、物價(jià)這樣一個(gè)領(lǐng)域，不存在我們需要擔(dān)心的問(wèn)題，也許投資、信貸下來(lái)了，主要依賴行政的辦法下來(lái)了，但基礎(chǔ)還不牢靠。在短期對(duì)策方面還需要注意這么幾點(diǎn)，我們行政的辦法短期要不要放松，我的看法是短期內(nèi)，至少一個(gè)月之內(nèi)，還需要觀察一段時(shí)間。因?yàn)楦鶕?jù)實(shí)際調(diào)查的情況，企業(yè)實(shí)際的情況到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所顯示以及我們對(duì)深層次分析，實(shí)際上這次利潤(rùn)是很大的。

　　二、行政的辦法雖然短期內(nèi)不宜大幅度的放松，但是可以微調(diào)。我的想法主要是這么幾點(diǎn)，(一)在信貸政策上面確實(shí)要實(shí)行一刀切的辦法。因?yàn)橐徽{(diào)控，國(guó)有企業(yè)、大企業(yè)是受益的，而中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)受影響的程度要大大的超過(guò)大企業(yè)和國(guó)有企業(yè)，特別是是在信貸政策方面，更是這樣，所以要適度放松對(duì)于中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金的支持。(二)實(shí)際上對(duì)于投資項(xiàng)目的審批，在各個(gè)國(guó)家都是存在的，但是最主要的是社會(huì)性要求采取行社會(huì)性的要求，在質(zhì)量上也會(huì)控制投資結(jié)構(gòu)和投資規(guī)模，當(dāng)然更有彈性，盡量多采取這樣的措施。(三)如果中長(zhǎng)期貸款的利率不改變利率的問(wèn)題，投資就會(huì)增加，所以根據(jù)行政政策經(jīng)濟(jì)政策配合的情況，到一定的時(shí)候，根據(jù)這個(gè)情況來(lái)看，我估計(jì)在三四季度是不是要采取一個(gè)適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款的利率。

　　三，著力解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出矛盾主要有兩點(diǎn)。

　　(一)有效保護(hù)、引導(dǎo)和規(guī)范地方政府投資和發(fā)展的積極性。

　　是對(duì)于城市群眾生活的生活補(bǔ)貼，可以建議專(zhuān)門(mén)對(duì)于低收入群體的物價(jià)的指數(shù)，根據(jù)大家的支出的結(jié)構(gòu)，可以把這個(gè)工作掛鉤做好。更為重要的是我想就是說(shuō)要更多的關(guān)注解決運(yùn)行當(dāng)中深層的矛盾，我信這個(gè)其實(shí)也是遇到比較多的問(wèn)題，我看這個(gè)會(huì)議的議程，一會(huì)兒由盧部長(zhǎng)來(lái)講這個(gè)問(wèn)題。實(shí)際上地方政府的投資積極性實(shí)際上照我來(lái)看，也是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)寶貴的因素。在改革開(kāi)放初期的時(shí)候，外國(guó)人經(jīng)常苦于投資不足、需求不足，而我們的投資成本非常大，但是要對(duì)他們進(jìn)行有效的規(guī)范。我想地方政府投資的沖動(dòng)主要來(lái)自于兩個(gè)方面的原因，第一方面的原因就是我們轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移支付的力度不完善，各級(jí)地區(qū)政府財(cái)力各個(gè)方面都和地方發(fā)展的待遇緊密相連。比如說(shuō)一個(gè)西部窮縣的縣長(zhǎng)，和東部富縣的縣長(zhǎng)待遇肯定是有天壤之別。所以，動(dòng)力是非常強(qiáng)的，但是在于怎么樣引導(dǎo)、規(guī)范、約束。現(xiàn)在的情況，是我們各地的政府不僅有這樣的動(dòng)力，而且對(duì)于趨于區(qū)域之內(nèi)的各地經(jīng)濟(jì)的資源包括國(guó)有、私有的資源，它的干預(yù)、調(diào)動(dòng)、動(dòng)員的能力還比較大的，采取各種合法的和非法的手段，調(diào)動(dòng)能力還是很大的。所以，如果不進(jìn)行規(guī)范、約束可能就會(huì)發(fā)生不好的現(xiàn)象，別只顧眼前的利益，不看長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，不顧當(dāng)?shù)氐呢?cái)政狀況，搞一些形象的工程，如果沒(méi)有好的制約的政策的話，就會(huì)產(chǎn)生一些不好的影響。我們既要去約束規(guī)范，又要保護(hù)這種好的積極性。

　　(二)加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)特別是國(guó)有銀行的改革。

　　(三)，怎么樣擴(kuò)大居民消費(fèi)和調(diào)整積累和消費(fèi)比例的問(wèn)題。

　　我想這幾年，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)從消費(fèi)本身來(lái)看，增長(zhǎng)率都不低，今年上半年機(jī)密消費(fèi)增長(zhǎng)是6.8%，6月份是13.9%，這樣一個(gè)10%以上的增長(zhǎng)水平，單純從小的來(lái)看并不低，一個(gè)國(guó)家居民消費(fèi)增長(zhǎng)在10%以上是很低。問(wèn)題在于我們消費(fèi)和投資的比例關(guān)系不協(xié)調(diào)。去年我們投資達(dá)到30%以上，一年生產(chǎn)出100個(gè)東西，只有小是50多，一小半是用于投資了。那么如果說(shuō)投資形成一個(gè)新的生產(chǎn)能力，形成新的生產(chǎn)的更多的消費(fèi)品，如果長(zhǎng)期維持這樣一個(gè)格局的話，必然會(huì)造成生產(chǎn)能力的過(guò)剩和通貨緊縮的問(wèn)題。這個(gè)需要考慮一個(gè)問(wèn)題，從消費(fèi)來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)能力的問(wèn)題，我的基本的一個(gè)認(rèn)識(shí)，我覺(jué)得還是說(shuō)這個(gè)問(wèn)題的存在主要還是和我們國(guó)家的消費(fèi)居民收入的結(jié)構(gòu)有很大的關(guān)系，居民收入差異比較大。由于一些基本的因素，中國(guó)人可能儲(chǔ)蓄的習(xí)慣比較強(qiáng)的，但是和我們的收入結(jié)構(gòu)有很大的關(guān)系，但是怎么調(diào)整這個(gè)收入的結(jié)構(gòu)呢？其實(shí)又是一個(gè)很敏感的問(wèn)題，但是不管怎么說(shuō)，需要我們深入的研究和解決這個(gè)深層次的問(wèn)題。我想，我就講這么多，謝謝大家！

　　主持人：謝謝張所長(zhǎng)給我們講的問(wèn)題，下民請(qǐng)大家提問(wèn)，還是兩個(gè)問(wèn)題。

　　提問(wèn)：您談到的如果行政控制發(fā)生以后會(huì)有反彈，那么有沒(méi)有進(jìn)一步的試調(diào)這個(gè)反彈的高度是多大？有沒(méi)有什么制度制約這個(gè)反彈。

　　張軍擴(kuò)：，這個(gè)取決于我們政策的情況，取決于我們政策怎么放松？放松多大的程度？如果說(shuō)我們各種措施都取消的話，這個(gè)反彈會(huì)很高的，達(dá)到30—40%以上，在6月份有一個(gè)小小的反彈，這個(gè)不代表我們會(huì)受到一些短期的影響。但是，我們經(jīng)濟(jì)因素、經(jīng)濟(jì)手段沒(méi)有采取的話，行政手段再放的很松的話，我想反彈的可能性還是很大的。

　　提問(wèn)：您真的認(rèn)為是中國(guó)的通貨膨脹是5%嗎？瓶頸和中國(guó)通貨膨脹是有問(wèn)題的，所以通貨膨脹沒(méi)有充分的釋放出來(lái)，在中長(zhǎng)期以來(lái)可以說(shuō)是建電廠，如果這個(gè)價(jià)格完全卡死的話，經(jīng)濟(jì)有上升的情況下它會(huì)帶動(dòng)一些耗電量很大一些行業(yè)的投資，導(dǎo)致給經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，給這些發(fā)電行業(yè)投資的擴(kuò)張反而是一個(gè)加速的作用，一旦把這個(gè)價(jià)格稍微放松一下，承受力是很大的，任何的行業(yè)都是需要電的，反而會(huì)導(dǎo)致CPI的增長(zhǎng)。

　　張軍擴(kuò)：因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡适歉咂涫堑偷脑挘�首先取決于我們對(duì)的定律，什么叫通貨膨脹？從經(jīng)濟(jì)分析和研究，你拿任何一個(gè)教科書(shū)來(lái)看的話，就是用CPI來(lái)定義的，主要是對(duì)消費(fèi)者居民消費(fèi)價(jià)格的指數(shù)。為什么呢？這個(gè)消費(fèi)居民的收入直接影響到收入的水平，所以這個(gè)是國(guó)際普遍的或者是理論上最主要的一個(gè)通貨膨脹的指標(biāo)。如果用它的來(lái)講的話，不僅沒(méi)有用那么多，50%肯定是高多了，我們的實(shí)際的通貨膨脹可能更低一下。如果我們CGI生產(chǎn)資料的話，這一塊比較高了。這個(gè)在各國(guó)是一個(gè)重要的參考的指標(biāo)，如果這個(gè)上漲太猛的話，可能對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的話，產(chǎn)生很大的影響。是不是叫通貨膨脹，規(guī)范的來(lái)講，主要不是以他來(lái)衡量通貨膨脹的。但是，消費(fèi)品市場(chǎng)確實(shí)是能力生產(chǎn)過(guò)猛，可能會(huì)產(chǎn)生另外的情況來(lái)體現(xiàn)，包括企業(yè)的破產(chǎn)、企業(yè)利潤(rùn)的降低等，所以我不是說(shuō)用一個(gè)通貨膨脹這樣一個(gè)概念去說(shuō)，而是去說(shuō)到底CPI怎么樣？在中國(guó)目前最好的辦法是CPI怎么樣以此來(lái)判斷我們財(cái)政的政策。

　　主持人：由于時(shí)間太緊張了，我們對(duì)張所長(zhǎng)的報(bào)告和回答表示再次的感謝。最后一個(gè)演講輪到我了，我又是主持人、又是演講人，下面由我來(lái)演講。