有關投資連接保險的新一輪宣傳攻勢已經在很多城市展開，其熱烈程度不亞于四年前平安保險股份有限公司在中國內地首次推出這個險種的時候。

　　不知是沒有設計周全還是認為無關緊要，此次的主角太平人壽選擇在基金公司公布半年報的時候推出這個險種。畢竟，投連險保費收入對股市的投資主要是購買投資基金，而憑借各基金公司半年報所顯示的低質業績，以及保險公司現有的投資能力與水平，能帶給投資

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者的究竟是收益還是損失？

　　中國保險行業協會的統計表明，2004年上半年，保險業累計投資封閉式基金的總金額達500余億元。但同期封閉式基金平均下跌10％。這意味著保險業對封閉式基金投資的虧損約為50億元。

　　今年上半年，滬深兩市基金指數的平均下跌幅度為10．34％，其中深圳封閉式基金下跌12．26％，上海封閉式基金下跌8．41％。相對于滬深兩市大盤上半年6．5％左右的跌幅，投資封閉式基金的平均損失率，應當高出投資股票。

　　投資連結保險是一種投資型的險種，相對于傳統壽險產品，除了給予生命保障，還具有較強的投資功能，主要特點是：保費分為投資和保障兩部分，受益主要來源于投資賬戶的收益，風險則由客戶自己承擔。

　　在國外，投連險已經風行了多年，并在壽險市場占據了相當大的比重。這也是很多保險公司在中國推行這一險種的主要說辭。但是，需要看清的問題有兩個。第一，投資連接保險通常把投保人所繳付的保費按照不同的比例分為兩個賬戶——一般是較少部分保費進入保障賬戶，用于體現產品的保障功能；其余較多的部分進入投資賬戶，風險由客戶承擔。

　　換句話說，投連險偏重投資而非保障，它只適用于已經有保險保障的人。對于壓根兒沒有保險保障的人，能提供的保障微乎其微。

　　另一方面，投連險既然偏重投資，在投資收益方面就要有過人之處。由此引出了第二個問題——是誰、在怎樣的市場環境里進行操作？

　　保險公司在進行產品宣傳的時候，往往宣稱投資賬戶中的資金將由保險公司的投資專家進行操作。按照有關規定，中國保險資金的投資被允許的范圍，目前只有銀行存款、國債、一定比例的企業債和基金。因此，即使“保險公司的投資專家”也只能在這樣一個范圍進行資金運作；他們與傳統保險資金運作不同的，只是可以購買更多比例的基金單位而已。并且，對這個收益，保險公司依然需要委托給基金公司操作完成，與直接購買基金相比等于又增加了一道程序，成本自然也有所提高。

　　如此，投連險的優勢究竟如何體現？

　　來自保險公司方面的解釋是，在投資渠道上，基金主要投資于股市、債市和貨幣市場，投連險的保險資金仍不能直接投資于股市，但其他投資渠道與基金的基本相同；兩者的不同之處是，基金必須關注短期投資收益，而投連險更關注長期收益。

　　照此邏輯，投連險的投資是否可以長期無收益？

　　最早在國內推出投連險的平安保險公司，在發行股票的招股說明書中，曾就這一產品遇到的挫折做出如下解釋：“投資連結型產品銷量減少，主要是因為2001年和2002年中國證券市場出現重大下滑，致使本公司投資連結型產品對本公司潛在客戶的吸引力降低。”

　　招股書還說，“（中國）證券市場比美國和有些歐盟國家的證券市場小，但變動性更大。特別是在上交所和深交所上市的證券，價格和交易量都經歷了巨大的波動。”

　　如果按照這種解釋，在現有市場環境沒有改變的情況下，投資連接保險的獲利前景依然難以準確預測。

　　當然，隨著中國保險業資金運用渠道逐步拓寬，可以指望投連險的投資渠道醞釀新的變化。業內普遍預期保險資金海外投資及直接投資股票市場，年內應有明確規定出臺。但對市場而言，不確定其實才是最大的風險。

　　或許，按照當前的市場狀況，投連險和三年前一樣，依然是個“早產兒”。