固定資產投資增速逐步回落，貨幣供應量回至央行盯住范圍，貸款增速減慢，部分生產資料價格漲勢趨緩，ＧＤＰ增長9．7％；今年上半年，隨著各項宏觀調控政策措施逐步落實到位，中國經濟增長速度在高位上略有回落，正朝著調控的預期方向穩步發展。

　　綜合分析國內外各主要因素，以及宏觀調控的政策取向，我們認為，中國經濟在2004年下半年仍將繼續保持平穩較快增長。

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　　土地與信貸：兩個重要閘門今年以來特別是二季度以來，宏觀調控政策效果逐步顯現，一些不穩定、不健康因素得到初步抑制，一些薄弱環節得到加強。

　　固定資產投資增速逐步回落，在各項政策的綜合作用下，年初高速增長的勢頭得到有效抑制，增速明顯回落。上半年，全社會固定資產投資26082億元，同比增長28．6％，增速比去年同期和今年一季度分別回落2．5和14．4個百分點。城鎮固定資產投資21844億元，同比增長31．0％，增速比去年同期和今年一季度分別回落1．8和16．8個百分點。新開工項目增長有所放緩。上半年新開工項目計劃總投資增長30．8％，比一季度回落36．6個百分點。

　　土地和信貸是這次宏觀調控的兩個重要閘門。上半年，房地產開發土地購置面積同比僅增長2．8％，其中5、6兩月同比分別減少19．5％和18．1％。城鎮固定資產投資資金來源中國內貸款增長28．4％，比一季度回落30．8個百分點。

　　貨幣信貸增長偏快的勢頭得到控制。6月末，廣義貨幣（Ｍ2）23．8萬億元，同比增長16．2％，增幅比上年末和3月末分別低3．4和2．9個百分點；狹義貨幣（Ｍ1）8．9萬億元，同比增長16．2％，比上年末和3月末分別回落2．5和3．9個百分點，均回落至17％左右的調控目標以內。6月末，人民幣各項貸款比年初增加1．43萬億元，同比少增3501億元。

　　貸款增速回落幅度逐月擴大，3月末同比增長20．1％，4月末回落到19．9％，5月末、6月末進一步回落到18．6％和16．3％。盡管去年二季度基數較高，但即使剔除這一影響，貨幣信貸增長回落的趨勢仍是明顯的。各項存款比年初增加2．2萬億元，同比少增1786億元。其中城鄉居民儲蓄存款增加1．01萬億元，少增522億元。

　　鋼鐵價格仍需關注

　　與此同時，部分生產資料價格漲勢趨緩。上半年，上游產品價格總體上仍在上漲之中。工業品出廠價格同比上漲4．7％，原材料、燃料、動力購進價格上漲9．8％，漲幅分別比一季度擴大1個和1．5個百分點。

　　但從月環比變動看，上漲勢頭沒有進一步加劇。工業品出廠價格環比漲幅從前四個月的0．7％～0．8％回落至5、6月的0．2％和0．4％。鋼鐵價格出現回落，雖還有待進一步觀察，卻是一個值得關注的信號。

　　統計顯示，今年6月，黑色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格同比上漲18．5％，漲幅比5月份回落2．6個百分點。其中，普通大型鋼材上漲18．7％，回落8．3個百分點；普通中型鋼材上漲19．1％，回落7．3個百分點。

　　農業生產出現轉機，因農業也是本次宏觀調控著力扶持的一個行業。由于政策得當，氣候條件較好，特別是價格的引導作用，夏糧獲得好收成，總產量達到10105萬噸，增產4．8％，是1999年以來的首次增產。全年糧食種植面積扭轉連續5年下降局面，預計超過15億畝，增長1％。

　　ＧＤＰ沒有出現大起伏

　　上半年，經濟生活中的積極因素得到了較好的保護和發展，國民經濟繼續保持平穩較快增長，總體經濟穩健前行。

　　經濟增長保持了較快速度，且沒有出現大的起伏。上半年國內生產總值58773億元，同比增長9．7％，比去年同期高0．9個百分點。

　　其中，第一產業增長4．9％，第二產業增長11．5％，第三產業增長8．0％。二季度國內生產總值同比增長9．6％，比一季度回落0．2個百分點。如考慮去年因ＳＡＲＳ影響基數較低，以9％～9．5％的速度作為去年同期基數，則今年二季度增速比一季度回落1．3～1．8個百分點，處于預期的合理回調范圍內，沒有出現大的起伏。

　　工業生產保持穩定較快增長。上半年，全國規模以上工業完成增加值24682億元，同比增長17．7％，比去年同期加快1．5個百分點，與一季度持平。從動態看，3月達到19．4％的高點，4月后呈回落態勢，各月增速分別為19．1％、17．5％和16．2％。輕重工業的變化方向也是合理的。上半年，重工業增長19．7％，比一季度回落0．4個百分點；輕工業增長15．6％，比一季度加快0．7個百分點。

　　財政收入快速增長勢頭不減，企業效益繼續保持較高水平。上半年，全國財政收入同比增長30．6％，比去年同期加快3．2個百分點。工業企業盈虧相抵后實現利潤總額5199億元，同比增長41．6％。

　　居民消費價格總水平漲勢減弱農村居民收入增長加快，是1997年以來增收形勢最好的一年。上半年農村居民人均現金收入1345元，同比增長16．1％，扣除價格因素，實際增長10．9％，增幅提高8．4個百分點，即使剔除去年基數低的影響，實際增長也有7．8％。

　　農民收入增長的加快主要來源于三個方面：農民的稅費負擔人均下降4．3元，糧食直補及其他補助12．7元；由于糧價上漲和糧食產量的增加，出售農產品得到的收入人均589元，增長18．9％；在本地打工收入增長27．5％，在外地打工收入增長15．3％。

　　同時，城鎮居民人均可支配收入4815元，同比增長11．9％；扣除價格因素實際增長8．7％，增幅同比提高0．3個百分點。

　　居民消費價格總水平上漲在可控范圍，且漲勢正在減弱。上半年居民消費價格比去年同期上漲3．6％，其中6月比去年同月上漲5％，漲幅比5月擴大0．6個百分點。

　　5％的同比漲幅不低，但并不會引發大的問題。

　　首先，在這個5％中，主要是去年價格上漲形成的翹尾因素拉動3．9個百分點，而新漲價因素僅有1．1個百分點，而且去年6月基數較低；其次，食品價格當月上漲14％，影響ＣＰＩ4．4個百分點。從核心價格指數的角度考察，扣除食品影響后僅上漲0．6個百分點，表明物價上漲仍處于可控范圍。

　　此外，從動態看，月環比在5月下降0．1％的基礎上，6月又下降0．7％。通過季節調整剔除季節性因素后，價格漲勢也是趨緩的。當然，ＣＰＩ上漲給低收入居民帶來的不利影響值得關注。

　　消費有趨活跡象

　　對外貿易保持快速發展，利用外資繼續增加。上半年進出口總額5230億美元，同比增長39．1％；其中出口2581億美元，增長35．7％；進口2649億美元，增長42．6％，均保持了高速增長。出口保持高增長的主要原因是國際環境趨好和出口退稅政策執行較好。

　　上半年中國外貿出現68億美元逆差，但5、6月分別實現21億美元和18億美元的順差。盡管國外對中國經濟有一些議論，但外商投資信心仍較高，外資流入繼續增加。上半年外商直接投資合同金額727億美元，同比增長42．7％；實際使用金額339億美元，增長12．0％。6月末，國家外匯儲備4706億美元，比年初增加673億美元。

　　國內市場銷售穩中漸活。受價格上漲、居民消費意愿增強和去年基數較低的影響，上半年社會消費品零售總額25249億元，同比增長12．8％；剔除價格因素，實際增長10．2％，比去年同期加快1．8個百分點。再考慮去年上半年因ＳＡＲＳ影響基數較低的因素，扣除0．8個百分點（2003年全年與上半年實際增速之差），則今年上半年實際增長比去年上半年仍略為加快0．2個百分點。

　　這些數據表明，消費保持穩定增長，并有趨活跡象。一些主要消費品繼續保持高速增長的態勢。全國限額以上批發零售貿易業通訊器材類零售額，同比增長52．3％，石油及制品類增長44．3％，汽車類增長43．7％，家用電器和音像器材類增長18．1％，體育、娛樂用品類增長21．5％，家具類增長20．6％。