◎ 新基金在二季度入市謹慎，老基金則普遍減倉，說明基金對后市頗不樂觀。

　　◎ 行業取向上，二季度基金主要減持了金屬非金屬、機械設備儀表、石化、信息技術等周期性行業，而增加了交運、食品飲料、批發零售等非周期、防御性行業，基金進一步調整持倉結構態勢明顯。而且基金持有股票個數增多，顯示了對分散風險的考慮。

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　　◎ 在個股方面，汽車、銀行遭到大幅減持，房地產股也是曇花一現，投資者在后市宜回避。

　　◎ 從二季度基金增倉較多的股票情況看，基金對于航空機場、港口運輸及一部分消費升級類個股呈現看好，其中業績好、市盈率低，二季度漲幅不大的個股，如長江電力、上海機場、深圳機場、中興通訊等可繼續中長線關注，另外基金新進入的白云機場、長城電腦等也可短線密切關注。

　　隨著基金等主流機構投資者對市場影響力的日益加深，投資者對基金的季度投資組合也越發關注。截至7月21日，119只基金已經全部公布了它們的投資組合，那么在大盤行情呈現較大下跌幅度的二季度，基金有什么新的操作動向呢？

　　倉位情況：

　　2004年二季度，雖然有700多億規模的新發基金，但是新發基金的入市卻非常謹慎，截至6月30日，它們的股票倉位僅為34.56%，而且老基金也在不斷地降低它們的倉位，其中開放式基金股票倉位由60.07%降為了55.98%，封閉式基金股票倉位由76.14%降為70.80%，雖然二季度行情日漸走低，但是由于贖回現象并不嚴重，僅有47.48億，占原規模總量1567.03億的3.03%，所以更能說明的問題是基金對后期市場不樂觀。

　　行業取向：

　　基金在降低它們倉位的同時，也在不斷調整它們的持倉結構，二季度，基金主要減了其重倉的金屬非金屬、機械設備儀表、石化、信息技術等周期性行業，而增加了交運、食品飲料、批發零售等非周期、防御性行業及有復蘇跡象的醫藥生物、紡織服裝等行業，基金進一步調整持倉結構態勢明顯。而且總體來看，基金持有股票個數增多，2004年二季度為211只，一季度為172只，行業集中度在分散，顯示了對分散風險的考慮。

　　個股取向：

　　在具體的個股選擇上，基金也有一些新的變化。我們先來看一下二季度基金十大重倉股的情況，可以發現基金確實做了非常大的調整，像上海汽車、中國聯通(資訊 行情 論壇)是基金減倉的主要品種，而長江電力、上海機場(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)成為基金青睞的對象。

　　其次，我們從基金減倉幅度最大的前十只個股可看出，上海汽車(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)遭到基金的拋售，從基金減倉至零的股票也可看出，基金對房地產等也僅限于短線炒作。這幾個行業恰恰是受國家宏觀調控影響較大的行業，我們在后期宜注意回避這些行業及個股。

　　最后，從二季度基金增倉的前十大個股情況可以發現，基金對于航空機場、港口運輸及一部分消費升級類個股看好。而其中業績好、市盈率低，二季度漲幅不大的個股，如長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機場、深圳機場(資訊 行情 論壇)、中興通訊等，我們認為值得中長線繼續關注。而對于基金新進入的一些股票，如白云機場(資訊 行情 論壇)、長城電腦(資訊 行情 論壇)等也可短線密切關注。