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隨著基金二季度投資組合的公布完畢，作為當前市場舉足輕重的機構投資者，基金投資組合中出現的新變化值得投資者關注。
基金二季度季報顯示，由于入市時機的差異，新老基金的倉位及資產的行業分布存在一定的不同，不過總體來說，基金繼續青睞“瓶頸”行業，對煤、電、油、運四行業仍然重倉持有，并有所增倉，尤其是重倉持有這些行業中的龍頭股，這一定程度上體現了在央行
宏觀調控的背景下，基金防御性的選股思路。另外，那些大盤藍籌、業績良好的股票，同樣受到新基金的青睞，在基金大舉增持的股票當中，中集集團(資訊 行情 論壇)和武鋼股份(資訊 行情 論壇)的入選其實體現了基金的兩種思路，一是尋找具有世界競爭能力的企業，二是繼續堅持行業龍頭。
在今年宏觀調控政策陸續出臺后，大部分基金沒有做出反應，普遍維持了較高的倉位，凈值損失較大，因此造成了市場對基金所倡導的價值投資取向的質疑。事實上，對于這一問題我們認為不能簡單地一語蔽之：
1、這次股市的急速下挫，原因有兩個，一是宏觀調控政策改變了股指運行的趨勢，二是股市內在的周期運行要求。分析顯示，股指的運行長期趨勢沒有顯示出明顯的下降，呈現出平坦的走勢，只是受周期的影響，出現了下挫。對于價值投資而言，顯然不應該基于波段的判斷，而應基于未來長期趨勢的判斷。
2、宏觀調控的影響其實是被市場放大了，由于市場存在的短視和過度反應，政策影響力被加大。事實上，對于我們的一些上市公司來講，在1993年開始的宏觀調控中，仍然保持相當的業績增長。
由于目前中國上市公司中具有大盤藍籌潛質的公司為數不多，因此隨著中國經濟“軟著陸”，大盤向下空間不大，以及新基金加大建倉力度的情況下，預計上述大盤藍籌還會出現好的表現。因此，不論基金是否是被動還是主動地維持了倉位，我們認為從未來來看，未嘗不是失之東隅，收之桑榆的美事。
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