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滬膠407合約在本月順利完成交割，滬膠市場相對以往稍顯平靜。但在這平靜的背后，或許正在醞釀著新的風(fēng)暴，因?yàn)榫蘖康奶炷z庫存不可能繼續(xù)長時(shí)間躺在倉庫里，何況這些剛交割下來的天膠價(jià)格極高。后市主力如何處理巨量的庫存正成為市場密切關(guān)注的焦點(diǎn)。資金撤離致使市場低迷
滬膠多頭主力在接下實(shí)盤后消耗了大量的真金白銀，而且8月合約提
高保證金在即，該合約可操作的時(shí)間也已經(jīng)非常有限；另外目前正值新膠大量上市季節(jié)，國內(nèi)農(nóng)墾膠密集上市，東南亞大量進(jìn)口橡膠也將不可避免的沖擊國內(nèi)膠市。當(dāng)前國內(nèi)5號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)長時(shí)期維持在14000元/噸之下，8月期價(jià)重心若不理性回歸將遭受沉重的拋壓。由此可見，背負(fù)巨量庫存的多頭主力再度在8月合約上做文章實(shí)屬不易，因此在沒有良好出手機(jī)會(huì)的情況下，多頭主力不得不從8月合約抽離資金。該合約的持倉量從6月中旬的近9萬手減至目前的3.6萬手，減倉正逐漸加速。伴隨資金的大量抽離，該合約的成交量也變的愈發(fā)低迷。自從7月合約隆重退場之后，滬膠市場隨之而去的人氣暫時(shí)難以凝聚，滬膠各月合約交投的低迷局面仍將延續(xù)。供給增長利空膠價(jià)
據(jù)中國海關(guān)總署最近發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,中國2004年上半年共進(jìn)口天然橡膠60萬噸,同比增長1.4%，進(jìn)口合成橡膠總量為55.6萬噸，同比增長16.5%。泰國、印尼、馬來西亞正啟動(dòng)橡膠增產(chǎn)計(jì)劃，三國的天然橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的62%，主產(chǎn)國產(chǎn)量的大幅增加將對國際膠價(jià)產(chǎn)生巨大的沖擊。目前因近期泰國天氣良好，天膠供應(yīng)大幅增長的預(yù)期進(jìn)一步打壓膠價(jià)，泰國RSS3膠持續(xù)下跌的趨勢依舊沒有改變，目前跌至1.27美元/公斤，馬來西亞5號(hào)標(biāo)膠FOB報(bào)價(jià)跌至1.33美元/公斤。在良好天氣的配合下，東南亞膠價(jià)下跌的趨勢短期難以改變。缺乏需求支持
國內(nèi)宏觀調(diào)控目前已初見成效。雖然過熱經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了軟著陸的跡象，但在前期高投入的背后是隨之而來的高產(chǎn)出，而且緊縮信貸的金融調(diào)控政策已使消費(fèi)需求明顯下降。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)汽車銷量已連續(xù)三個(gè)月遞減，5、6月份汽車銷售量環(huán)比大幅減少。今年1月至6月，汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)267.71萬輛，同比增長27.1%，累計(jì)銷售255.336萬輛，同比增長24.15%，產(chǎn)銷率為95.39%。而6月份國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷分別完成41.90萬輛和38.01萬輛，與5月份比較，產(chǎn)銷分別下降1.41%和4.06%。6月份轎車產(chǎn)銷率僅為77.6%，庫存明顯增加，單今年上半年產(chǎn)生的庫存就達(dá)到12萬輛，而全國累計(jì)汽車庫存已達(dá)15萬輛；另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，汽車市場的實(shí)際庫存比這個(gè)數(shù)字還要多。這是因?yàn)椋嚬I(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的銷售數(shù)字是生產(chǎn)企業(yè)賣給經(jīng)銷商的數(shù)量，而非實(shí)際銷售給用戶的數(shù)字，經(jīng)銷商處還積壓了大量的庫存。目前大量的庫存已經(jīng)迫使各汽車生產(chǎn)商紛紛降價(jià)銷售，從而將在一定程度上對膠價(jià)形成壓制。而且近15萬輛的庫存將無疑促使廠家在下半年降低產(chǎn)量，對天膠需求下降的預(yù)期已成為市場的共識(shí)。
另外，當(dāng)前煤電油運(yùn)的高度緊張和國家緊縮銀根的宏觀調(diào)控政策也將對用膠企業(yè)的生產(chǎn)造成不小的影響。近期連續(xù)調(diào)高工業(yè)用電價(jià)格，極有可能挫傷用膠企業(yè)的生產(chǎn)積極性，天膠需求將面臨嚴(yán)峻的困境。賣跌的市場心理也將使處于下跌趨勢中的天膠價(jià)格倍受壓抑。
綜上所述，23萬噸的巨量庫存給滬膠市場造成了極其沉重的壓力，而且其后續(xù)影響還將繼續(xù)顯現(xiàn)。國內(nèi)趨緊的宏觀調(diào)控策略使國內(nèi)天膠需求進(jìn)一步減少，同時(shí)國內(nèi)及東南亞的大量天膠正陸續(xù)上市，下半年供應(yīng)量的大幅增長將對膠價(jià)形成較大沖擊，國際及國內(nèi)膠價(jià)將更理性地回歸到市場普遍認(rèn)同的價(jià)位。滬膠資金市特征正成為歷史。在缺乏資金面配合的情況下，滬膠有望繼續(xù)向下尋求支撐。
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