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作者：姜蓉
要想了解一個(gè)企業(yè)的投資潛力，精細(xì)地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是重要的一環(huán)，它能有效地降低并購(gòu)方的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值可以分為兩大類：一類是財(cái)務(wù)指標(biāo)，另一類是非財(cái)務(wù)指標(biāo)。
評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值的指標(biāo)很多，有著多年評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的天道并購(gòu)網(wǎng)ＣＥＯ俞鐵成給記者羅列了幾個(gè)他在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)首選的指標(biāo)：
首先是現(xiàn)金流量表的分析。這是所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析中最重要的，通過(guò)該指標(biāo)的分析可以了解企業(yè)運(yùn)作的健康程度，俞表示，許多高科技企業(yè)給收購(gòu)方看的報(bào)表上的利潤(rùn)很高，增長(zhǎng)很快，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)很大負(fù)值，這往往是企業(yè)為了做報(bào)表體現(xiàn)利潤(rùn)而產(chǎn)生過(guò)多應(yīng)收賬款造成的，這種“高成長(zhǎng)、高利潤(rùn)”的公司最好不要投資。
其次是凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。這一指標(biāo)直接反映公司的股東回報(bào)水平，也是考察該公司是否具備財(cái)務(wù)投資價(jià)值的直接指標(biāo)，該指標(biāo)是國(guó)內(nèi)企業(yè)是否上市時(shí)所考察的最重要指標(biāo)之一。
再次是負(fù)債率和負(fù)債結(jié)構(gòu)。負(fù)債率過(guò)低說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守，過(guò)高則說(shuō)明其面臨償債風(fēng)險(xiǎn)，一般說(shuō)來(lái)，成長(zhǎng)性企業(yè)的負(fù)債率控制在30％～60％之間比較正常，負(fù)債結(jié)構(gòu)中短期負(fù)債比例不能過(guò)高，否則企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇。
最后是投資市盈率指標(biāo)。即目標(biāo)公司股東所開出每股收購(gòu)價(jià)格除以公司每股收益的指標(biāo)。這是目前評(píng)估項(xiàng)目是否具有可操作性的重要指標(biāo)。俞鐵成告訴記者，自己遇到很多項(xiàng)目，公司本身的確不錯(cuò)，業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性俱佳，但對(duì)方股東開出的收購(gòu)價(jià)格按市盈率計(jì)算高達(dá)10倍以上。目前市場(chǎng)上一般未上市成長(zhǎng)型企業(yè)的投資市盈率最高能接受8倍左右，非成長(zhǎng)型企業(yè)的投資市盈率最高能接受5倍左右，超過(guò)10倍市盈率的企業(yè)只好放棄。第二類是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要是考察目標(biāo)公司的市場(chǎng)占有率、研發(fā)水平、生產(chǎn)工藝、行業(yè)前景等。企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的獲得主要還是靠深入細(xì)致的盡職調(diào)查工作來(lái)獲得。
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